馬來(lái)西亞進(jìn)入增產(chǎn)周期
馬來(lái)西亞棕櫚油局周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2月份棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加10%,至129萬(wàn)噸,略高于市場(chǎng)預(yù)期。庫(kù)存環(huán)比下降4.2%,至168萬(wàn)噸。2月份一般是馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量的低谷,之后將進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期。2月份之后,隨著產(chǎn)量的恢復(fù),棕櫚油庫(kù)存有望止跌回升。
目前來(lái)看,受去年干旱影響,馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)暫告一段落,短期難以驅(qū)動(dòng)棕櫚油價(jià)格再度上行。后期印尼棕櫚油產(chǎn)量仍存在一定不確定性,是否能接棒馬來(lái)西亞繼續(xù)減產(chǎn)仍未可知。印尼的相關(guān)數(shù)據(jù)缺乏,暫時(shí)不能給市場(chǎng)太多指引,而且市場(chǎng)對(duì)印尼棕櫚油減產(chǎn)已經(jīng)有了預(yù)期,投資者目前更多是通過馬來(lái)西亞的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)做出判斷。
豆油庫(kù)存充足有待消化
春節(jié)之后,國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)迅速恢復(fù),壓榨量并未受到疫情的太多影響。但下游餐飲消費(fèi)幾乎停滯,油廠只產(chǎn)不出,豆油庫(kù)存快速增加。截至上周末,國(guó)內(nèi)油廠豆油庫(kù)存達(dá)到140萬(wàn)噸高位,在短短的5周時(shí)間內(nèi)從85萬(wàn)噸增加到140萬(wàn)噸,增加了55萬(wàn)噸,庫(kù)存增長(zhǎng)速度極快。目前來(lái)看,國(guó)內(nèi)疫情雖有好轉(zhuǎn),但餐飲消費(fèi)尚未完全恢復(fù),國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存消化仍需時(shí)日。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)4—6月份大豆到港量將達(dá)到2450萬(wàn)噸。大豆供應(yīng)充足,豆油價(jià)格仍將承壓。
截至3月10日收盤,國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油期貨5月合約的價(jià)差為576元/噸,9月合約的價(jià)差為604元/噸,均處于相對(duì)較低的水平。豆油相對(duì)于棕櫚油來(lái)說已經(jīng)非常便宜,在豆油庫(kù)存高企而兩者價(jià)差較低的時(shí)候,豆油對(duì)棕櫚油的替代消費(fèi)勢(shì)必會(huì)增加。因此充足的豆油供應(yīng)也將增添棕櫚油的壓力。
外部環(huán)境拖累市場(chǎng)需求
國(guó)內(nèi)自春節(jié)之后進(jìn)行大范圍居家封閉隔離,下游餐飲消費(fèi)幾乎停滯,給油脂市場(chǎng)消費(fèi)帶來(lái)較大的沖擊。目前來(lái)看,國(guó)內(nèi)疫情雖有好轉(zhuǎn),但餐飲消費(fèi)仍未恢復(fù),人們心態(tài)普遍較為謹(jǐn)慎,短期內(nèi)仍將拖累市場(chǎng)。海外疫情快速蔓延,而且尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象,多個(gè)國(guó)家和地區(qū)相繼開始進(jìn)行封閉隔離,棕櫚油消費(fèi)難言樂觀。除受疫情影響外,近期歐佩克與俄羅斯新的減產(chǎn)協(xié)議未能達(dá)成,兩國(guó)表態(tài)將繼續(xù)增產(chǎn),原油價(jià)格暴跌,拖累國(guó)內(nèi)外植物油市場(chǎng)大幅下行。
綜上,近期馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期消化,3月之后將進(jìn)入增產(chǎn)周期。加上國(guó)內(nèi)油廠豆油庫(kù)存快速增加,已達(dá)到140萬(wàn)噸高位,處于歷史同期較高的水平,擠壓棕櫚油消費(fèi),未來(lái)幾個(gè)月大豆到港量巨大,壓力不減。外部新冠肺炎疫情蔓延,國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌,拖累棕櫚油需求。在多重因素影響下,棕櫚油市場(chǎng)將繼續(xù)承壓。經(jīng)過連續(xù)下行后,目前棕櫚油已經(jīng)處于價(jià)格區(qū)間的低位,也不宜過分看空,但驅(qū)動(dòng)仍然向下,暫看不到向上的動(dòng)力。預(yù)計(jì)棕櫚油近期將延續(xù)低位徘徊,后期需要重點(diǎn)關(guān)注印尼棕櫚油產(chǎn)量和疫情過后,生產(chǎn)消費(fèi)的恢復(fù)情況。