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麥克納爾蒂表示，盡管融資成本預(yù)計(jì)在下半年不會(huì)明顯降低，但市場(chǎng)可能會(huì)更加活躍，也會(huì)更容易接受更高水平的杠桿。當(dāng)前并購(gòu)市場(chǎng)仍處于價(jià)格發(fā)現(xiàn)階段。在這個(gè)階段，賣家必須更適應(yīng)較低的估值倍數(shù)，而買家則需要支出更昂貴的融資成本。麥克納爾蒂說(shuō)：“當(dāng)前全球并購(gòu)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)在于資金成本。過(guò)去一年，美國(guó)聯(lián)邦基金利率上漲了400個(gè)基點(diǎn)，對(duì)現(xiàn)金流折現(xiàn)估值的影響很明顯。資本成本上升將對(duì)估值較高的資產(chǎn)產(chǎn)生更大影響。”
摩根大通北美地區(qū)化工業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理卡梅倫·莫里斯也表示：“直接貸款方面的需求被有所壓抑。由于利率飆升和對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，來(lái)自銀行的傳統(tǒng)融資在2022年下半年基本枯竭，非銀行直接貸款機(jī)構(gòu)介入填補(bǔ)了部分空白。”
市場(chǎng)人士還認(rèn)為，盡管并購(gòu)交易的買賣價(jià)差預(yù)計(jì)將在下半年收窄，但不足以完全清除積壓的訂單。私募股權(quán)公司阿森納資本公司投資合伙人布萊恩·奧金表示：“從歷史上看，當(dāng)買賣脫節(jié)時(shí)，一些創(chuàng)造性的做法往往能彌合這一差距。這樣的例子包括賣方可以參與資產(chǎn)的未來(lái)收益，以及賣方融資等。這種方式是越來(lái)越多地出現(xiàn)在大宗交易中。”
莫里斯認(rèn)為，對(duì)于在今年尋求出售業(yè)務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，盡早啟動(dòng)這一過(guò)程可能會(huì)占據(jù)主動(dòng)。他表示：“我們預(yù)計(jì)下半年交易數(shù)量龐大，因此盡早開(kāi)始開(kāi)展化工資產(chǎn)出售交易，進(jìn)行非正式談判非常重要。今年晚些時(shí)候，情況將更加困難。我們預(yù)計(jì)，企業(yè)將越來(lái)越多地尋求出售非核心資產(chǎn)，以簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)，緩解多元化或大型聯(lián)合企業(yè)的估值壓力，因?yàn)楣墒袝?huì)繼續(xù)低估這些公司。我們預(yù)計(jì)今明兩年將有更多的戰(zhàn)略資產(chǎn)剝離。”
對(duì)于買方，麥克納爾蒂表示，盡管私募股權(quán)公司將更大程度上受到資金成本上升的影響，但企業(yè)買家的態(tài)度則在更大程度上受到股價(jià)的影響，在股價(jià)低迷時(shí)變得更加謹(jǐn)慎。他指出：“這是并購(gòu)活動(dòng)下降的主要原因——它與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的走勢(shì)非常一致。”
奧爾金表示，宏觀經(jīng)濟(jì)的逆流造成了不確定性，不利于進(jìn)行更大規(guī)模的交易，還可能會(huì)造成明顯的寒蟬效應(yīng)。但歷史表明，一些最好的交易都是在混亂時(shí)期達(dá)成的。他預(yù)計(jì)，盡管短期內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)將持續(xù)下去，許多人將寄希望于今年后續(xù)的大幅復(fù)蘇。
