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全球能源化工行業(yè)市場(chǎng)信息服務(wù)商安迅思近期表示，消除通脹是美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的首要任務(wù)，他們會(huì)不惜一切代價(jià)，即使這意味著經(jīng)濟(jì)衰退和更高的失業(yè)率，全球化工業(yè)必須做好“陣痛”的準(zhǔn)備。
歐元區(qū)通脹率創(chuàng)紀(jì)錄
歐元區(qū)8月通脹率再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)9.1%。這是歐洲消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)連續(xù)第九個(gè)月創(chuàng)紀(jì)錄，凸顯出歐洲央行加大加息力度的迫切需要。美國(guó)7月最新消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比持平，但同比增長(zhǎng)8.5%，且漲幅維持在近40年來的高位。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾8月26日在美國(guó)懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行行長(zhǎng)年會(huì)上表示，“雖然利率上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟將壓低通脹，但它們也會(huì)給家庭和企業(yè)帶來一些痛苦，這些都是降低通脹的不幸代價(jià)，如果不能恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，將意味著更大的痛苦”。8月27日，歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員伊莎貝爾·施納貝爾呼應(yīng)了鮑威爾的聲明，并指出可能需要“更大的犧牲”來控制通脹，指的是價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)之間的權(quán)衡。
這種不惜一切代價(jià)遏制通脹的堅(jiān)定承諾，意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將大幅放緩，這是對(duì)全球化工業(yè)，尤其是對(duì)周期更敏感的大宗商品行業(yè)發(fā)出的明確警告。
制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)走軟
采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）和其他指標(biāo)都顯示出制造業(yè)即將下滑。8月，歐元區(qū)和中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)處于收縮狀態(tài)（低于50），而美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)與7月持平，為52.8。美國(guó)制造業(yè)繼續(xù)保持彈性，但總體趨勢(shì)明顯下降，唯一收縮的是新出口訂單，反映了海外市場(chǎng)的疲弱。
安迅思全球化工業(yè)務(wù)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯威夫特表示，雖然美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)仍在擴(kuò)張，但采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)報(bào)告的關(guān)鍵結(jié)論是，訂單、銷售和價(jià)格上漲方面都出現(xiàn)了“放緩”。
LBB連續(xù)下降顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退
美國(guó)經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，即安迅思商業(yè)晴雨表指數(shù)（LBB）連續(xù)6個(gè)月下降，對(duì)未來的衰退發(fā)出警告。8月，美國(guó)LBB指數(shù)跌至123.3，環(huán)比下降3.5%，同比下降4.6%，較2月的峰值下降7.1%。一般經(jīng)驗(yàn)是，如果LBB連續(xù)3個(gè)月下跌，且從近期高點(diǎn)累計(jì)下跌3%，則表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已陷入衰退。該指數(shù)7月曾達(dá)到這個(gè)閾值。
斯威夫特表示，“最新數(shù)據(jù)符合衰退狀況，經(jīng)濟(jì)周期可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折”。年初以來，斯威夫特和其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家已大幅下調(diào)了2022年的GDP預(yù)期。安迅思預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)GDP增長(zhǎng)1.7%，2023年僅增長(zhǎng)0.5%，而2022年和2023年全球GDP增長(zhǎng)均為2.8%。預(yù)計(jì)2022年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)2.7%，2023年增長(zhǎng)1.3%。
化工企業(yè)盈利預(yù)期將大幅下調(diào)
美國(guó)華爾街和歐洲分析師對(duì)大型化工企業(yè)2023年的盈利預(yù)期顯示，較2022年略有下降，這似乎與經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)GDP的預(yù)測(cè)不一致。所以大概率的情況是，美國(guó)華爾街和歐洲分析師對(duì)大型化工企業(yè)2023年的利潤(rùn)預(yù)期過高，并將大幅下調(diào)。
分析師普遍預(yù)測(cè)陶氏化學(xué)2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?.03美元，2023年為6.69美元，降幅為16.7%；利安德巴賽爾2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?6.72美元，2023年為15.13美元，降幅為9.5%；西湖化學(xué)2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?1.84美元，2023年為15.91美元，降幅為27.2%；伊士曼化學(xué)2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?.27美元，2023年為10.26美元，增幅為5.8%；盛禧奧公司2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?.46美元，2023年為5.55美元，增幅為24.4%；巴斯夫2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?.35歐元，2023年為5.1歐元，降幅為19.7%；科思創(chuàng)公司2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?.69歐元，2023年為3.04歐元，降幅為17.6%；朗盛公司2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?.03歐元，2023年為4.68歐元，增幅為16.1%；贏創(chuàng)工業(yè)2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?.29歐元，2023年為2.07歐元，降幅為9.6%；阿克蘇諾貝爾2022年每股業(yè)績(jī)?yōu)?.74歐元，2023年為4.95歐元，增幅為32.4%。
華爾街知名投行KeyBanc Capital的分析師葉夫列莫夫在8月28日的研究報(bào)告中表示，“石化行業(yè)的衰退或?qū)l(fā)生”。在該研究報(bào)告中，他大幅下調(diào)了陶氏化學(xué)、利安德巴賽爾和西湖化學(xué)2022年和2023年的利潤(rùn)預(yù)期，并將這3家公司的評(píng)級(jí)調(diào)至“減持”。
葉夫列莫夫表示，聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和乙酰基的價(jià)格趨勢(shì)正在走弱，與二季度相比，除了供應(yīng)改善，全球需求也在下降。不僅歐洲生產(chǎn)商面臨更高的能源成本，而且美國(guó)生產(chǎn)商也面臨一定程度的能源成本上漲。
葉夫列莫夫?qū)⑻帐匣瘜W(xué)2022年每股收益預(yù)期下調(diào)了0.62美元，至7.1美元，將2023年陶氏化學(xué)每股收益預(yù)期下調(diào)了0.3美元，至5.79美元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。他對(duì)利安德巴賽爾和西湖化學(xué)2022年的每股收益預(yù)期也低于共識(shí)，而對(duì)2023年的預(yù)期則更低。
葉夫列莫夫表示，“總體而言，考慮到全球需求疲軟及可能對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生的影響，我們認(rèn)為，分析師對(duì)陶氏化學(xué)、利安德巴賽爾和西湖化學(xué)今年下半年和2023年的每股收益預(yù)期過高”。
對(duì)于陶氏化學(xué)而言，預(yù)計(jì)PE、環(huán)氧丙烷（PO）、二苯基二異氰酸酯（MDI）和硅樹脂業(yè)務(wù)三季度收益會(huì)下降，原因是美國(guó)和歐洲耐用品需求疲軟，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。對(duì)西湖化學(xué)而言，耐用品和建筑業(yè)的疲弱影響預(yù)計(jì)超過燒堿市場(chǎng)的需求緊張。
經(jīng)濟(jì)不可能快速出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)
總體而言，即將到來的這次經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)像2020年疫情導(dǎo)致的短暫衰退后的v形反轉(zhuǎn)，因?yàn)槟谴畏磸検怯勺⑷敫鹘?jīng)濟(jì)體的創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的刺激措施推動(dòng)的，而這些刺激措施反過來又引發(fā)了目前失控的通脹。
美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和多數(shù)其他國(guó)家央行（中國(guó)除外）將冒著經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)提高利率，試圖消除近期通脹大漲的現(xiàn)象。本輪經(jīng)濟(jì)低迷可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，尤其是如果地緣政治沖突，以及由此引發(fā)的歐洲能源短缺狀況持續(xù)數(shù)年的話。
此外，即使各國(guó)央行經(jīng)歷了又一輪大幅加息，他們也傾向于在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持高利率。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，“恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定需要時(shí)間，使需求和供應(yīng)達(dá)到更好的平衡”。他還警告稱，不要過早地放松政策，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)顯示，到2023年底，聯(lián)邦基金利率將低于4%，遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的2.25%~2.5%，這預(yù)示著多次加息和未來更長(zhǎng)的痛苦期。
