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11月份以來，國(guó)內(nèi)辛醇市場(chǎng)持續(xù)下行。期間，面對(duì)外部環(huán)境和行業(yè)基本面的劇烈變動(dòng)，主導(dǎo)辛醇價(jià)格波動(dòng)的因素不斷變動(dòng)，在市場(chǎng)屢次跌破支撐位的背景下，市場(chǎng)變得較為迷茫。
11月份以來，國(guó)內(nèi)辛醇市場(chǎng)持續(xù)下行，以山東市場(chǎng)為例，當(dāng)月辛醇價(jià)格跌幅達(dá)到1700元/噸。在辛醇價(jià)格變動(dòng)的同時(shí)，產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)也出現(xiàn)了大幅變動(dòng)，上述變化主要集中在兩方面。一方面，部分交易者對(duì)辛醇的預(yù)判依舊停留在今年前三季度的運(yùn)行邏輯中，但辛醇屢次跌破支撐位對(duì)市場(chǎng)信心帶來較大困擾；另一方面，供需對(duì)定價(jià)邏輯的主導(dǎo)效應(yīng)出現(xiàn)了階段性失效，在辛醇估值加速向下修復(fù)的過程中，部分市場(chǎng)人士一度變得較為迷茫。
在辛醇定價(jià)錨不斷修正的過程中，供應(yīng)對(duì)價(jià)格的影響力依舊明顯。依據(jù)經(jīng)驗(yàn)來看，2021年國(guó)內(nèi)辛醇產(chǎn)量變化與價(jià)格變動(dòng)呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)特征。在前三季度期間，當(dāng)中大型辛醇裝置出現(xiàn)減產(chǎn)、停車的時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格均出現(xiàn)較明顯的上漲，當(dāng)期定價(jià)錨較大程度地集中在供應(yīng)端變動(dòng)，此時(shí)辛醇長(zhǎng)、短線的定價(jià)邏輯均較為清晰。例如在二、三季度，齊魯石化、山東建蘭、天津渤化永利和藍(lán)帆等中大型辛醇裝置集中檢修，期間市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與供應(yīng)變化的正相關(guān)屬性較強(qiáng)。進(jìn)入4季度，隨著供應(yīng)快速回升，市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，來自于中期估值修復(fù)的邏輯逐漸壓倒了短線多空消息的變動(dòng)，從而出現(xiàn)了近期辛醇市場(chǎng)價(jià)格對(duì)短線多空反應(yīng)不大的局面。
需求端也是影響辛醇定價(jià)的關(guān)鍵因素之一。面對(duì)高價(jià)辛醇，來自于需求端的變動(dòng)對(duì)辛醇市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，2021年1-2季度期間，下游增塑劑對(duì)辛醇傳導(dǎo)相對(duì)良好的局面對(duì)辛醇支撐較強(qiáng)；3季度，隨著辛醇持續(xù)上漲，下游開工明顯下降。另外，需求端的變化也是辛醇下游增塑劑與替代品博弈的階段，在需求相對(duì)旺盛的階段，辛醇類增塑劑與非辛醇類增塑劑在博弈過程中，前者占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)。而隨著辛醇價(jià)格的進(jìn)一步走高，替代品的優(yōu)勢(shì)逐步增強(qiáng)，辛醇需求下降。從需求變化來看，在辛醇出現(xiàn)長(zhǎng)線估值修復(fù)的過程中，短期的需求回升和行業(yè)低庫(kù)存并未對(duì)市場(chǎng)帶來較強(qiáng)的正向支撐，這也是近期市場(chǎng)人士對(duì)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈低庫(kù)存但價(jià)格陰跌不止產(chǎn)生了懷疑。
在辛醇尋求新定價(jià)錨參照基準(zhǔn)的階段，產(chǎn)品長(zhǎng)線估值的修復(fù)成為上下游參與者的關(guān)注對(duì)象，而對(duì)辛醇供應(yīng)、需求端的短線利好、利空被市場(chǎng)所忽視。11月下旬以來，辛醇市場(chǎng)價(jià)格加速下探，預(yù)計(jì)在產(chǎn)品估值修復(fù)到位之后，短線多空消息或重新對(duì)辛醇價(jià)格波動(dòng)的影響力將再度增強(qiáng)。
