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11月初，天然橡膠期價(jià)連續(xù)下跌，主力合約RU2201運(yùn)行重心回落至14000元/噸一線；11月12日，RU2201收?qǐng)?bào)14395元/噸。短期來(lái)看，盡管青島地區(qū)庫(kù)存維持去庫(kù)且?guī)齑媪勘３值臀粚?duì)膠價(jià)形成明顯支撐，但需求端的弱勢(shì)表現(xiàn)亦對(duì)膠價(jià)形成壓制；中期來(lái)看，“拉尼娜”天氣對(duì)新膠產(chǎn)出形成沖擊且產(chǎn)區(qū)逐步向停割期過(guò)渡，我們認(rèn)為，未來(lái)天然橡膠強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)仍然可期。
“拉尼娜”或令產(chǎn)區(qū)提前停割
進(jìn)入四季度后，國(guó)內(nèi)外各主產(chǎn)區(qū)也正式進(jìn)入了旺產(chǎn)季中，但由于多個(gè)產(chǎn)區(qū)不同程度地受到雨水天氣的影響，割膠作業(yè)受阻導(dǎo)致新膠產(chǎn)出提量不及預(yù)期。進(jìn)入11月，部分產(chǎn)區(qū)如泰國(guó)東北部產(chǎn)區(qū)雨水天氣有所減弱，當(dāng)?shù)匦履z產(chǎn)出持續(xù)提量，但泰國(guó)南部主產(chǎn)區(qū)降雨仍然較多、供給仍然偏緊，原料膠水收購(gòu)價(jià)格雖有回落但整體表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。2021年冬季，“拉尼娜”將大概率出現(xiàn)，其所帶來(lái)的降雨以及寒潮天氣對(duì)產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)產(chǎn)生重要影響，部分產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)存在提前結(jié)束可能，導(dǎo)致后期天然橡膠供給偏緊。
截至11月11日，泰國(guó)合艾市場(chǎng)膠水、杯膠收購(gòu)價(jià)格分別為52.3泰銖/公斤、47.75泰銖/公斤，11月至今均價(jià)分別為53.3泰銖/公斤、47.98泰銖/公斤，環(huán)比10月均價(jià)分別上漲0.9泰銖/公斤、下跌0.15泰銖/公斤。2021年10月，澳洲氣象局南方濤動(dòng)指數(shù)為6.7%，較2021年9月下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期上升2.5個(gè)百分點(diǎn)。
自二季度起，國(guó)內(nèi)重卡銷(xiāo)量便進(jìn)入連續(xù)下滑狀態(tài)，受排放標(biāo)準(zhǔn)切換、終端消費(fèi)被提前透支影響，2021下半年重卡銷(xiāo)量更是出現(xiàn)了“斷崖式”下降。中汽協(xié)最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年10月，國(guó)內(nèi)重卡汽車(chē)銷(xiāo)量為5.3萬(wàn)輛，較2020年同期大幅下降58.91%，為連續(xù)第六個(gè)月同比下降。重卡汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，使得輪胎尤其是全鋼胎配套市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，而近期國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸行業(yè)的不景氣，使得輪胎替換市場(chǎng)表現(xiàn)同樣缺乏明確增長(zhǎng)點(diǎn)。雖然近期限電政策力度減弱、輪企存在補(bǔ)充庫(kù)存需求等因素令輪胎開(kāi)工連續(xù)回升，但終端需求的弱勢(shì)表現(xiàn)限制了開(kāi)工的提升幅度，國(guó)內(nèi)輪胎整體開(kāi)工繼續(xù)保持在偏低水平，天然橡膠需求表現(xiàn)仍然弱勢(shì)。
輪胎開(kāi)工提升受限
11月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)全鋼胎、半鋼胎周度開(kāi)工率分別為64.77%、60.17%，較2020年同期分別下降10.46、10.86個(gè)百分點(diǎn)。
通常來(lái)說(shuō)，橡膠樹(shù)從種植到生長(zhǎng)“成熟”、即可以開(kāi)始進(jìn)行割膠需要經(jīng)歷6—8年時(shí)間，這也導(dǎo)致了橡膠供給端無(wú)法進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)的特性。東南亞主產(chǎn)國(guó)上一輪新種橡膠樹(shù)高峰為2010—2013年左右，按照生長(zhǎng)周期來(lái)看這批膠樹(shù)開(kāi)始產(chǎn)膠的時(shí)間大約為2018—2021年；考慮到2014年開(kāi)始東南亞主產(chǎn)國(guó)新種膠樹(shù)量明顯下降，老舊膠樹(shù)因經(jīng)濟(jì)效益不佳而被砍伐且近幾年橡膠樹(shù)經(jīng)濟(jì)效益偏低使得部分產(chǎn)國(guó)改種效益更好的作物，東南亞主產(chǎn)國(guó)可供割膠的膠林?jǐn)?shù)量將大概率出現(xiàn)下降，在單產(chǎn)不出現(xiàn)明顯提升的情況下，東南亞主產(chǎn)區(qū)橡膠供給峰值或已到來(lái)，這使得后期天然橡膠供需格局將逐步從“供過(guò)于求”轉(zhuǎn)向供給偏緊的狀態(tài)。
主產(chǎn)區(qū)供給峰值或已到來(lái)
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2021年前10月，ANRPC成員國(guó)天然橡膠累積產(chǎn)量為933.069萬(wàn)噸，較2020年同期增加57.84萬(wàn)噸，較2019年同期減少24.08萬(wàn)噸。
盡管東南亞部分產(chǎn)區(qū)受雨水天氣影響供給仍然偏緊，但下游輪胎及汽車(chē)市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲弱使得天然橡膠需求表現(xiàn)暫無(wú)起色，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)天然橡膠將以振蕩運(yùn)行為主。中期隨著冬季“拉尼娜”現(xiàn)象的影響加重，部分產(chǎn)區(qū)可能出現(xiàn)提前停割的情況，使得天然橡膠階段性供給偏緊局面加劇，膠價(jià)有望重新進(jìn)入偏暖運(yùn)行態(tài)勢(shì)。將時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)，隨著產(chǎn)區(qū)可供割膠的膠林下降，天然橡膠供需格局后將進(jìn)入“供給偏緊”狀態(tài)，使得未來(lái)橡膠更宜保持“多配”思路。
