在線留言
10月末，從剛剛披露完的2021年三季度業(yè)績看，生物醫(yī)藥行業(yè)1-9月份保持較好態(tài)勢，營業(yè)收入平均增速（中位數(shù)）近18%，歸母凈利潤平均增速達(dá)到23.4%。而三季度單季則開始趨于平穩(wěn)，營收平均增速8.6%，歸母凈利潤平均增速11.2%，四成公司出現(xiàn)同比下降，而去年同期的歸母凈利潤平均增速則為22.5%。醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入到了穩(wěn)速增長階段。
中源協(xié)和業(yè)績增長與行業(yè)同頻 經(jīng)營步入正軌
在相當(dāng)一部分醫(yī)藥公司經(jīng)歷了疫情快速增長帶來相關(guān)業(yè)務(wù)的增長后，隨著國內(nèi)疫情持續(xù)穩(wěn)定，相應(yīng)的營收和利潤貢獻(xiàn)也逐步趨于穩(wěn)定或回歸常態(tài)，導(dǎo)致營收和利潤雙降；同時(shí)，伴隨市場及行業(yè)環(huán)境的穩(wěn)定，相應(yīng)的扶持政策比如政府補(bǔ)貼，以及和經(jīng)營相關(guān)的社保、稅收等減免政策減少，企業(yè)經(jīng)營正恢復(fù)常態(tài)。
中源協(xié)和的業(yè)務(wù)營收增長大體與行業(yè)走勢趨于一致。10月29日晚，中源協(xié)和公告了三季度報(bào)告，截至9月底，營業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到11.6億元，同比增長近20%。從利潤來看則高于行業(yè)平均增速，1-9月歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)1.9億元，同比增長43%；扣非歸母凈利潤為9330萬元，同比增長達(dá)到77%。剔除2020年1季度受到疫情影響營業(yè)收入較低外，從2020年2季度開始，季度的營業(yè)收入持續(xù)上漲，預(yù)示著中源協(xié)和突出主營業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略已有成效，經(jīng)營已上正軌。
“精準(zhǔn)醫(yī)療” 主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健務(wù)實(shí)
應(yīng)該說中源協(xié)和能投到這么多“明珠”，眼光確實(shí)精準(zhǔn)，除了因其在業(yè)內(nèi)深耕多年以外，還有兩個(gè)重要因素，一個(gè)是發(fā)心于鼓勵(lì)創(chuàng)新，推動行業(yè)發(fā)展而與中國科學(xué)院大學(xué)合作設(shè)立的“中源協(xié)和生命醫(yī)學(xué)獎”，已經(jīng)辦了五屆，數(shù)十位業(yè)內(nèi)科學(xué)家和學(xué)科帶頭人憑借其在生命醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的杰出貢獻(xiàn)獲獎，該獎項(xiàng)已經(jīng)成為展示國內(nèi)外杰出科學(xué)家和挖掘有潛力創(chuàng)新人才的重要平臺，同時(shí)也成為我國生命醫(yī)學(xué)研究、技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化開發(fā)與應(yīng)用的風(fēng)向標(biāo)。
另外一個(gè)因素就是著名投資人龔虹嘉擔(dān)任公司董事長，擴(kuò)展了公司視野，堅(jiān)定了“精準(zhǔn)醫(yī)療”的發(fā)展道路，還拓展了“朋友圈”，近兩年來，公司加速了與臨床醫(yī)院的合作，先后與北醫(yī)三院和華西開展合作。有報(bào)道稱，今年9月北醫(yī)三院-中源協(xié)和細(xì)胞存儲與應(yīng)用聯(lián)合研發(fā)中心在北京大學(xué)第三醫(yī)院已經(jīng)揭牌，雙方將圍繞細(xì)胞研發(fā)、細(xì)胞存儲、細(xì)胞應(yīng)用等全面開展戰(zhàn)略合作，推進(jìn)干細(xì)胞臨床研究備案，打造京津冀臨床級細(xì)胞存儲與應(yīng)用示范基地。
可以看出，2021年對于中源協(xié)和來說，是在明確了“精準(zhǔn)醫(yī)療”方向后，主營業(yè)務(wù)持續(xù)鞏固增強(qiáng)的一年，伴隨醫(yī)改的深入以及醫(yī)藥行業(yè)的變化，“精準(zhǔn)醫(yī)療”正面臨著新的發(fā)展環(huán)境，而通過整合主營業(yè)務(wù)和發(fā)力臨床合作的思路或許是個(gè)穩(wěn)健務(wù)實(shí)的選擇。
“精準(zhǔn)投資” 把握未來趨勢
從報(bào)告中關(guān)于營收和利潤增長因素的描述來看，除了各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)收入較上年增長外，國外子公司持有的Aceso公司的基金份額公允價(jià)值增加也是一個(gè)影響因素。通過公司公告和媒體報(bào)道發(fā)現(xiàn)，中源協(xié)和持有的Aceso Biotech Venture Fund, L.P.（Aceso基金）份額，而Aceso基金是HebeCell公司的股東。在今年8月31日加科思-B（1167.HK）發(fā)布的“關(guān)連交易購買HebeCell A輪股份”的公告中，加科思投資2500萬美金獲得HebeCell公司19.74%的股份，也就意味著HebeCell估值已經(jīng)達(dá)到1.27億美金；融資完成后Aceso基金持股比例為32.27%，對應(yīng)估值達(dá)到4087萬美元，約合人民幣2.66億元。
與此同時(shí)，中源協(xié)和與三季報(bào)同時(shí)發(fā)布的關(guān)于合源生物的擬上市而進(jìn)行的股權(quán)重組的公告，預(yù)示著中源協(xié)和投資的又一家公司走上了上市之路，之前中源協(xié)和參股的泛生子已經(jīng)在美國上市。合源生物具有自主知識產(chǎn)權(quán)的CNCT19細(xì)胞注射液已進(jìn)入臨床II期階段，并獲得國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心“突破性治療藥物”認(rèn)定，其適應(yīng)癥包括針對治療成人復(fù)發(fā)或難治性急性淋巴細(xì)胞白血病，以及淋巴瘤。而國內(nèi)目前已經(jīng)獲批的CAR-T新藥主要是針對淋巴瘤的。
特別是公告的補(bǔ)充協(xié)議，“在合源生物成功實(shí)現(xiàn)IPO之前，公司不行使標(biāo)的股權(quán)的購買權(quán)。同時(shí)，如合源生物本次成功實(shí)現(xiàn)IPO，則原投資協(xié)議約定的購買權(quán)按上市規(guī)則要求轉(zhuǎn)變?yōu)楸緟f(xié)議約定行使收益分配權(quán)；如合源生物本次未成功實(shí)現(xiàn)IPO，公司仍有權(quán)依照原投資協(xié)議約定享有相應(yīng)的購買權(quán)。公司將在合源生物IPO成功，并且獲得第一個(gè)新藥上市批準(zhǔn)之后，有權(quán)行使標(biāo)的股權(quán)的收益分配權(quán)，屆時(shí)富源致遠(yuǎn)將賣出標(biāo)的股權(quán)并向公司分配出售收益。”這個(gè)方案，中源協(xié)和綜合考慮了上市和新藥申報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)及收益，分成兩種情況，一個(gè)是如果合源生物如果成功上市，原投資協(xié)議約定的購買權(quán)按上市規(guī)則要求就轉(zhuǎn)變?yōu)樾惺故找娣峙錂?quán)，即富源致遠(yuǎn)將出售其在合源生物（或合源生物的境外上市主體）合格發(fā)行上市時(shí)獲授的股票數(shù)量的50%，并向中源協(xié)和分配出售凈收益的50%，此時(shí)中源協(xié)和即可在保留自身在合源生物股權(quán)的同時(shí)，又直接取得了創(chuàng)始人股權(quán)變現(xiàn)帶來的凈收益；這個(gè)方案降低了行權(quán)過程中存在的合源生物IPO不確定性風(fēng)險(xiǎn)，也確保了上市后的收益。第二種情況是，如果合源生物IPO不成功，那么中源協(xié)和繼續(xù)保留新藥完成臨床試驗(yàn)進(jìn)入新藥生產(chǎn)（新藥上市申請）階段后，以屆時(shí)市場估值的50%，優(yōu)先購買富源致遠(yuǎn)所持合源生物不超過50%股權(quán)的權(quán)利，一點(diǎn)沒損失。這個(gè)完善了股份購買權(quán)的行使條件的方案不可謂不老道。
