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展望后市，短期來(lái)看，在利空因素影響下，純堿現(xiàn)貨價(jià)格下跌、期貨價(jià)格低位振蕩的概率較大；中長(zhǎng)期來(lái)看，受到光伏玻璃投產(chǎn)、純堿產(chǎn)能收縮支撐，純堿價(jià)格仍有上行空間。
在需求增加的提振下，2021年以來(lái)純堿期現(xiàn)價(jià)格大幅上漲。近期，受到供應(yīng)回升、成本下降和市場(chǎng)悲觀情緒影響，純堿期貨價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，國(guó)慶假期后SA2201合約從最高3648元/噸跌至最低2590元/噸，跌幅超1000元/噸。
純堿需求明顯增加
2020年純堿期、現(xiàn)價(jià)格大幅下跌，2021年一改頹勢(shì)，走出一波強(qiáng)勁的牛市行情。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨價(jià)格較年初上漲近2000元/噸，漲幅超過(guò)100%；期貨價(jià)格近期回落，但主力合約較年初上漲幅度仍超1000元/噸，漲幅約63%。
今年以來(lái)，純堿價(jià)格上漲的核心邏輯在于需求明顯增加，主要是浮法玻璃和光伏玻璃產(chǎn)量增加帶來(lái)的增量需求。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1—9月國(guó)內(nèi)平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量為76376萬(wàn)重量箱，較去年同期的69952萬(wàn)重量箱增加9.19%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)浮法玻璃恢復(fù)生產(chǎn)線15條，合計(jì)日熔量為9850噸；新建生產(chǎn)線6條，合計(jì)日熔量為4300噸；冷修生產(chǎn)線11條，合計(jì)日熔量為7000噸。整體上，2021年1—9月國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量增加7150噸，較去年同期增加約4.3%。光伏玻璃方面，2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏玻璃新建線投產(chǎn)20條，新增日熔量為15260噸；復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火線3條，合計(jì)日熔量為1050噸。綜合來(lái)看，2021年1—9月國(guó)內(nèi)光伏玻璃日熔量增加16310噸。預(yù)計(jì)四季度仍有較多光伏玻璃產(chǎn)能投放，初步預(yù)計(jì)日熔量在10000噸左右。
浮法玻璃和光伏玻璃產(chǎn)量增加，直接提升了純堿需求，粗略估算今年浮法玻璃和光伏玻璃為純堿帶來(lái)的增量需求在100萬(wàn)噸左右，這是2021年純堿價(jià)格大幅走強(qiáng)的核心邏輯，未來(lái)純堿價(jià)格上漲的核心動(dòng)力仍然在于光伏玻璃產(chǎn)能投放帶來(lái)的增量需求。
另一方面，2021年以來(lái)，純堿原燃料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，原鹽全國(guó)出廠均價(jià)由年初的242元/噸上漲至10月底的498元/噸，漲幅106%；液氨全國(guó)市場(chǎng)均價(jià)由年初的3000元/噸上漲至10月底的4850元/噸，漲幅62%；動(dòng)力煤港口現(xiàn)貨價(jià)格由年初的750元/噸上漲至10月底的1500元/噸，漲幅100%。綜合來(lái)看，原燃料價(jià)格上漲，致使純堿生產(chǎn)成本明顯增加，從而推動(dòng)純堿價(jià)格重心上移。
不過(guò)，隨著國(guó)家出臺(tái)系列保供穩(wěn)價(jià)措施，近期動(dòng)力煤期貨、現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，曹妃甸港口市場(chǎng)價(jià)從2500元/噸下跌至1300元/噸，期貨主力合約ZC2201由高點(diǎn)1982元/噸下跌至918元/噸。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格仍有下行空間，純堿生產(chǎn)成本將出現(xiàn)較大幅度下降，純堿現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下調(diào)的概率也在逐步增加，但期貨價(jià)格已提前反映了預(yù)期，預(yù)計(jì)短期純堿期貨價(jià)格將維持振蕩走勢(shì)。
純堿供應(yīng)憂慮緩解
自8月底國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》以來(lái)，純堿主產(chǎn)區(qū)江蘇等部分地區(qū)受到限電限產(chǎn)影響較大，純堿開(kāi)工率、產(chǎn)量一度明顯下降。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)純堿整體的周度開(kāi)工率分別為76.39%、79.33%、72.55%、72.86%，周度產(chǎn)量分別為54.36萬(wàn)噸、56.46萬(wàn)噸、51.63萬(wàn)噸、51.85萬(wàn)噸，廠家?guī)齑娣謩e為34.30萬(wàn)噸、30.22萬(wàn)噸、26.56萬(wàn)噸、26.58萬(wàn)噸。其間，純堿的開(kāi)工率、產(chǎn)量、廠家?guī)齑婢霈F(xiàn)明顯下降，純堿出廠價(jià)隨之出現(xiàn)大幅上漲，一個(gè)月內(nèi)上漲近1000元/噸。
不過(guò)，近期純堿供應(yīng)出現(xiàn)顯著回升。10月至今，國(guó)內(nèi)純堿的開(kāi)工率分別為74.86%、73.99%、75.44%、76.53%，產(chǎn)量分別為53.28萬(wàn)噸、52.66萬(wàn)噸、53.69萬(wàn)噸、54.46萬(wàn)噸。同時(shí)，近期純堿廠家?guī)齑嬉查_(kāi)始累積，最新數(shù)據(jù)為35.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.22萬(wàn)噸，較低位增加9.29萬(wàn)噸。純堿期貨價(jià)格也明顯回落，SA2201合約自3648元/噸回調(diào)超過(guò)1000元/噸。
隨著前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，近期純堿開(kāi)工率、產(chǎn)量仍有增加的可能，廠家?guī)齑胬^續(xù)累積的概率較大，預(yù)計(jì)11月純堿現(xiàn)貨價(jià)格將明顯下調(diào)。
光伏玻璃發(fā)展迅猛
近日，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》以及《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》印發(fā)，貫穿碳達(dá)峰碳中和兩個(gè)階段的頂層設(shè)計(jì)正式出臺(tái)?！兑庖?jiàn)》提出，到2025年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2020年下降18%，非化石能源消費(fèi)比重在20%左右；到2030年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，非化石能源消費(fèi)比重在25%左右。為了完成碳達(dá)峰和碳中和的戰(zhàn)略目標(biāo)，國(guó)內(nèi)風(fēng)能、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)量增長(zhǎng)空間較大，未來(lái)對(duì)光伏玻璃的需求也將持續(xù)增長(zhǎng)，從而對(duì)純堿的需求和價(jià)格形成中長(zhǎng)期利好。
根據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“十四五”期間我國(guó)年均光伏新增裝機(jī)為70GW至90GW，這勢(shì)必帶動(dòng)光伏玻璃需求的大量提升。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2021年前9個(gè)月國(guó)內(nèi)光伏玻璃新增產(chǎn)能共計(jì)16310T/D，且預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍有產(chǎn)能增加，年內(nèi)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在10000T/D左右，但不排除有產(chǎn)能推遲至2022年投放的可能。根據(jù)玻璃廠商公布的產(chǎn)能投放計(jì)劃來(lái)看，2022—2023年國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)新增產(chǎn)能較多，傳統(tǒng)光伏玻璃廠商信義光能投產(chǎn)4條1000T/D產(chǎn)線、福萊特投產(chǎn)5條1200T/D產(chǎn)線、中建材桐鄉(xiāng)和凱勝二期投產(chǎn)2條產(chǎn)線，浮法玻璃企業(yè)旗濱集團(tuán)和南玻也將大舉進(jìn)軍光伏玻璃產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)各投產(chǎn)5條產(chǎn)線。保守估計(jì)未來(lái)幾年光伏玻璃投產(chǎn)為純堿帶來(lái)的增量需求都在100萬(wàn)噸/年以上。中長(zhǎng)期來(lái)看，純堿價(jià)格上漲的核心邏輯仍在于光伏玻璃投產(chǎn)帶來(lái)的增量需求，后期需密切關(guān)注其投產(chǎn)進(jìn)度。
純堿產(chǎn)能或?qū)⒖s減
除了光伏玻璃投產(chǎn)帶來(lái)的需求增量外，中期純堿的更大看點(diǎn)在于產(chǎn)能縮減帶來(lái)的供應(yīng)下降預(yù)期。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)純堿有效產(chǎn)能為3142萬(wàn)噸。有統(tǒng)計(jì)顯示，包括甘肅金昌搬遷后的投產(chǎn)的裝置在內(nèi)，2021年計(jì)劃新增產(chǎn)能僅52萬(wàn)噸，而內(nèi)蒙古蘇尼特和中海華邦計(jì)劃退出涉及的產(chǎn)能為80萬(wàn)噸，2021年產(chǎn)能整體呈下降趨勢(shì)。2022年純堿產(chǎn)能收縮的概率和幅度將更大，這將導(dǎo)致純堿產(chǎn)量繼續(xù)下降。據(jù)了解，2021年年末連云港堿業(yè)將退出生產(chǎn)，涉及的純堿年產(chǎn)能為130萬(wàn)噸。同時(shí)，根據(jù)連云港堿業(yè)官網(wǎng)公布的信息來(lái)看，搬遷后新裝置投資約40億元，擬計(jì)劃2023年下半年投料生產(chǎn)。
未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)純堿新增產(chǎn)能主要是內(nèi)蒙古阿拉善的780萬(wàn)噸天然堿項(xiàng)目，該項(xiàng)目已于2021年4月開(kāi)工建設(shè)，市場(chǎng)預(yù)期該項(xiàng)目將在2023年完成一期投產(chǎn)，一期項(xiàng)目共3條120萬(wàn)噸的生產(chǎn)線，合計(jì)產(chǎn)能為360萬(wàn)噸。結(jié)合2022年連云港堿業(yè)退出生產(chǎn)分析，2022年純堿產(chǎn)能將是近幾年最少的一年，疊加2022年光伏玻璃投產(chǎn)帶來(lái)的增量需求，2022年純堿出現(xiàn)供應(yīng)緊張的概率較大，即2022年純堿價(jià)格上漲潛力較大。
浮法玻璃產(chǎn)量不定
即使對(duì)于純堿的中長(zhǎng)期行情較為樂(lè)觀，一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視，尤其是純堿的主要需求浮法玻璃產(chǎn)量下降帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。今年以來(lái)，純堿價(jià)格上漲的核心邏輯是需求增加。然而，近期浮法玻璃累庫(kù)明顯，浮法玻璃廠家?guī)齑嬗?月末的86萬(wàn)噸上升至10月末的215.82萬(wàn)噸，明顯高于近幾年同期的庫(kù)存水平。浮法玻璃期貨、現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大跌，呈現(xiàn)“旺季不旺”特征。沙河地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)由7月的2900元/噸下跌至10月底的2400元/噸，華中地區(qū)市場(chǎng)價(jià)由7月的3100元/噸下跌至10月底的2500元/噸；期貨主力合約由7月的3079元/噸下跌至10月底的1800元/噸附近。
受到原料價(jià)格上漲和成品價(jià)格下跌影響，近期玻璃廠家生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，按照沙河地區(qū)2400元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格測(cè)算，目前浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)不足600元/噸，按照玻璃期貨主力合約1800元/噸計(jì)算，浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)已接近成本線附近。未來(lái)若現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大跌，廠家利潤(rùn)下降，浮法玻璃減產(chǎn)或冷修的概率將增大，尤其是生產(chǎn)成本更高的高齡生產(chǎn)線。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)的263條生產(chǎn)線中，有約20條高齡生產(chǎn)線。其中，窯爐年齡8年的生產(chǎn)線涉及日熔量14700噸，窯爐年齡9年的生產(chǎn)線涉及日熔量8350噸，窯爐年齡10年的生產(chǎn)線涉及日熔量6300噸，窯爐年齡11年及以上的生產(chǎn)線涉及日熔量11150噸，合計(jì)日熔量40500噸，占總產(chǎn)能的比重約23%。
若窯爐年齡8年及以上的生產(chǎn)線有1/2出現(xiàn)冷修，純堿的年需求量可能下降126萬(wàn)噸；若窯爐年齡8年及以上的生產(chǎn)線有1/3出現(xiàn)冷修，純堿的年需求量可能下降83萬(wàn)噸；若窯爐年齡8年及以上的生產(chǎn)線有1/4出現(xiàn)冷修，純堿的年需求量可能下降63萬(wàn)噸。若后期玻璃現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行，則明年浮法玻璃產(chǎn)量可能會(huì)小幅下降，從而抵消掉光伏玻璃產(chǎn)能投放帶來(lái)的部分增量需求，拖累純堿價(jià)格上行。
綜上所述，短期純堿期貨價(jià)格振蕩運(yùn)行概率較大。中長(zhǎng)期來(lái)看，在純堿產(chǎn)能縮減而光伏需求增加的背景下，純堿價(jià)格仍有上行空間。需關(guān)注浮法玻璃產(chǎn)量變動(dòng)。
