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油價反彈遠未結(jié)束，全球庫存下降表明市場遠未達到平衡。歐佩克+似乎并不急于向市場增加供應(yīng)，并且產(chǎn)量似乎低于其自行設(shè)定的產(chǎn)量上限。布倫特原油現(xiàn)貨溢價創(chuàng)下2013年以來最高的12個月水平，是另一個油價看漲的指標。
即使在最近幾天達到幾年來的最高水平后，油價在今年冬天仍有進一步上漲的空間。分析師表示，至少短期市場基本面表明如此。全球庫存已降至疫情前的五年平均水平以下，庫存正在枯竭，而在生產(chǎn)商對供應(yīng)的反應(yīng)減弱之際，需求出現(xiàn)反彈。歐洲和亞洲的能源危機，以及創(chuàng)紀錄的天然氣和煤炭價格，為未來幾個月看漲石油的理由提供了更多理由，因為從天然氣到燃料油和柴油等石油產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變已經(jīng)開始，尤其是在亞洲。
一年后的石油期貨曲線結(jié)構(gòu)也表明，市場吃緊，原油價格還有上漲空間。
隨著需求反彈，庫存下跌
在需求方面，經(jīng)濟復(fù)蘇和流動性提振了近幾個月的全球石油需求，導(dǎo)致庫存下降，使全球庫存降至近期平均水平以下。
路透社市場分析師約翰·坎普指出，在美國和經(jīng)合組織發(fā)達經(jīng)濟體作為一個整體，商業(yè)石油庫存已經(jīng)下降到低于新冠疫情前五年的平均水平，去年春夏的巨大庫存已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。
截至本周最新報告，美國商業(yè)原油庫存為4.27億桶，較今年同期的五年平均水平低約6%。EIA最新數(shù)據(jù)顯示，汽油庫存較五年平均水平低約2%，餾分油庫存低9%，丙烷/丙烯庫存較今年同期的五年平均水平低21%。
國際能源署(IEA)上周在其最新月度報告中表示，經(jīng)合組織8月份的商業(yè)庫存比疫情前的五年平均水平低1.62億桶。美國、歐洲和日本的初步數(shù)據(jù)顯示，9月份陸上石油庫存進一步減少2300萬桶。
IEA表示，從全球來看，第三季度成品油余額“顯示出八年來最大的缺口，這解釋了盡管原油價格大幅上漲，但9月份煉油利潤率仍強勁增長的原因。”
IEA指出，與沒有天然氣和煤炭緊缺的“正常”市場相比，歐洲和亞洲的能源危機可能使全球石油需求增加50萬桶/天，并提高了2021年和2022年的全球石油需求預(yù)測。
歐佩克＋保持市場緊張，供應(yīng)滯后于需求
盡管今夏美國和亞洲爆發(fā)了新冠疫情，但石油市場的供應(yīng)增長一直滯后于需求增長的步伐。
首先，從8月底到9月的大部分時間，是颶風(fēng)“艾達”限制了美國從墨西哥灣的石油供應(yīng)。由于殼牌運營的平臺將一直保持離線狀態(tài)，直到2021年底，供應(yīng)要到明年年初才能恢復(fù)全部產(chǎn)能。
與此同時，歐佩克+組織繼續(xù)保持市場吃緊，每月僅增加40萬桶/日的總供應(yīng)量。盡管美國和其他石油消費國呼吁開放限制，抑制高油價，盡管能源危機迫使公用事業(yè)公司在創(chuàng)紀錄的天然氣價格推動石油產(chǎn)品需求的情況下增加以石油為燃料的發(fā)電。
歐佩克+領(lǐng)導(dǎo)人在決定繼續(xù)削減每月40萬桶原油產(chǎn)量時指出，預(yù)計明年供應(yīng)過剩，需要放眼未來兩個月。
沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼王子上周基本上排除了聯(lián)盟通過增加比計劃更多的供應(yīng)來應(yīng)對油價上漲的可能性。
“我們的眼光應(yīng)當放長遠。因為如果你這么做了，并把2022年的情況考慮在內(nèi)，到2022年底你將會面臨大量的庫存過剩，”他周四表示。
此外，產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明，歐佩克+實際上的產(chǎn)量遠低于其集體產(chǎn)量上限。根據(jù)彭博社的估計，如果聯(lián)盟所有成員國在9月份都堅持各自的產(chǎn)量上限，那么該組織的總產(chǎn)量將比現(xiàn)在高出74.7萬桶/天。
看起來歐佩克+并不太擔心85美元的油價會導(dǎo)致需求減少，至少目前不會。該聯(lián)盟的領(lǐng)導(dǎo)人強調(diào)了長期愿景和市場穩(wěn)定性的重要性，預(yù)計2022年，他們自己的油井和美國頁巖地區(qū)的供應(yīng)都將增加，即使在油價80美元的情況下，美國頁巖地區(qū)的資本支出也將保持不變。
“井噴式”現(xiàn)貨溢價預(yù)示著油價將進一步走高
然而，到2021年底，供應(yīng)仍然緊張，而在2021年12月布倫特合約和2022年12月合約之間的現(xiàn)貨溢價(市場緊縮的關(guān)鍵指標)最近幾天已躍升至每桶8美元以上。路透社援引Refinitiv Eikon的數(shù)據(jù)稱，這是自2013年以來布倫特原油現(xiàn)貨溢價幅度最大的12個月。
日本三菱日聯(lián)銀行(MUFG Bank)上周在其《石油市場周報》報告中表示:“能源危機正在為石油價格創(chuàng)造80美元/桶的底線。”
該銀行的研究團隊寫道:“最近幾個交易日布倫特原油價差的井噴表明，油價進一步走高的道路仍然穩(wěn)固。”
