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一邊是歐洲能源危機下天然氣價格大漲，另一邊是中國在限產(chǎn)下煤炭價格和火電成本飆升，雖然成因不盡相同，但并不乏共性。令人擔憂的是，目前尚未進入冬季。
“我們認為，價格飆升的持續(xù)時間將主要取決于亞洲液化天然氣（LNG）需求的相對強度（經(jīng)濟重啟背景下，亞洲的LNG需求回升導致歐洲可得的供給受限），以及今年這個冬季究竟會有多冷。”巴克萊原油策略師Amarpreet Singh對記者表示。
煤炭、電價仍將高位徘徊
全球天然氣、煤炭、電價、油價今年同步飆升，看似巧合，實則環(huán)環(huán)相扣。
年初以來，由于分別遭遇極端高壓、干旱天氣，歐洲風電、美國水電發(fā)電量驟降。為填補缺口，歐美火電發(fā)電（主要利用煤、石油和天然氣）需求激增，導致歐美天然氣價格飆升。
一般而言，“缺氣”導致天然氣價格飆升時，市場會開始青睞燃煤發(fā)電，促使公用事業(yè)公司補充庫存。但如今問題在于，今年煤炭價格亦大幅飆升，激增的需求又持續(xù)推高火電成本以及電價，歐美電價漲幅都超過了100%。歐盟委員會數(shù)據(jù)顯示，歐洲的電力來源中，目前天然氣第一，煤炭第二。2019年，歐洲39%的電力消費來自傳統(tǒng)能源（煤炭、天然氣）；美國電力來源40%來自天然氣，19%來自煤炭；中國是全球最大的煤炭進口國，煤電占中國電力供應的60%。
相比起歐美，中國對電力價格設置了上限，以保護消費者免受電價上漲的影響。但是，煤炭價格在去年上漲了約100%，導致許多省份的發(fā)電企業(yè)處于虧損狀態(tài)。隨著煤炭價格飆升至創(chuàng)紀錄高點，燃煤發(fā)電企業(yè)選擇停止運營或大幅減產(chǎn)。
今年1~8月，中國電力需求同比增長14%，是2018~2020年平均增幅(6%)的兩倍多。但中國1~8月煤炭產(chǎn)量僅同比增長約4%。根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2020年底，“十三五”期間，全國已關閉5500家煤礦，每年有超過10億噸的落后產(chǎn)能被淘汰。“當我們進入典型的冬季補充庫存期時，中國的煤炭庫存僅相當于約10天的消費量，而去年同期的臨界最低庫存為14天和24天。”巴克萊中國首席經(jīng)濟學家常健稱。
此外，清潔能源生產(chǎn)不穩(wěn)定也是因素之一。常健稱，水力發(fā)電(占中國總發(fā)電量的14%)過去幾年穩(wěn)步增長，但自今年7月以來，水力發(fā)電量出現(xiàn)了不尋常的下降。這可能反映了四川和云南等主要水力發(fā)電省份的降雨量低于正常水平。水電在中國總能源結(jié)構中的比重從去年的約17%降至迄今的約14%；風電(占中國總發(fā)電量的7%)今年也不穩(wěn)定，5月達到126億千瓦時的峰值，8月下降至68億千瓦時。高度依賴風能是東北地區(qū)電力短缺的主因。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，風力發(fā)電占東北地區(qū)工業(yè)用電的33%左右。
未來，各界認為煤炭價格和全球電價很難大幅下降。過去兩周，中國致力于緩解全國的電力短缺問題，例如，煤電價格上限提高10個百分點，并將煤炭產(chǎn)量配額提高；內(nèi)蒙古、山西、陜西持續(xù)加大保供力度，對增產(chǎn)保供煤礦“開綠燈”。但持續(xù)的暴雨導致洪水沖擊山西省，迫使60家煤礦關閉（山西占中國煤炭產(chǎn)量的近30%），動力煤期貨合約周一以8%漲幅漲停。
此外，常健提及，離年底還有三個月，中國要實現(xiàn)全年能耗強度下降3%的目標仍具挑戰(zhàn)。但她也稱，考慮到經(jīng)濟增速和保證正常用電需求，中國今年可能會以更靈活的方式來對待“能耗雙控”目標。早在8月17日，國家發(fā)改委召開新聞發(fā)布會時就表示，既要糾正運動式“減碳”，先立后破，也要堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展。
天然氣回調(diào)后仍蓄勢待漲
天然氣價格飆升是海外市場更為關注的焦點。一年來，天然氣價格漲幅超500%。盡管價格在俄羅斯總統(tǒng)普京的一番表態(tài)后有所回調(diào)，但交易員并不認為價格會持續(xù)下降。
“自4月以來，天然氣價格大漲超120%。國內(nèi)產(chǎn)出下降、液化天然氣（LNG）進口下降、管道維修問題導致通過管道的天然氣進口量下降（俄羅斯管道和生產(chǎn)現(xiàn)場的維護工作在2020年疫情期間受到限制，因而必須在2021年完成，限制了俄羅斯向歐洲出口天然氣的能力）、俄羅斯本國天然氣市場趨緊，又恰逢天然氣需求提前到來，更加劇了天然氣的漲勢。”在天然氣等商品交易方面有20多年經(jīng)驗的嘉盛集團資深分析師西卡摩爾（Tony Sycamore）對記者表示。
10月6日，俄羅斯總統(tǒng)普京表示會加大對歐洲的天然氣供給，歐洲40%的天然氣供給來自于俄羅斯。自普京表態(tài)后，NYMEX Henry Hub天然氣期貨價格一夜間就下跌近20%，從6.50美元/百萬英熱的高點降至5.5美元下方，10月14日反彈至5.7美元附近。有觀點認為，俄羅斯是在試圖施壓歐洲政府加速批準北溪2號（Nord Stream II）管道。
在西卡摩爾看來，經(jīng)過了一年的投資力度不足（由于營利性不佳和限制性的ESG政策），整體能源供應都處于緊張狀態(tài)，北半球的寒冷冬天可能會加劇這一問題。“我認為天然氣價格可能會恢復到幾周前的高位，如果天然氣價格漲破6.50美元的前高和2014年的高點，不排除天然氣會激增到2000年12月高點的10美元，這是一個非常令人痛苦的價格。”他稱。
能源價格上漲除了會引發(fā)明顯通脹效應，天然氣價格飆升對糧食生產(chǎn)也產(chǎn)生了負面影響。天然氣是制取合成氨等化工產(chǎn)品的原料氣，氨和磷酸鹽是大量農(nóng)作物種植所需商業(yè)肥料的重要組成部分。隨著天然氣價格的上漲，已然高企的肥料價格本月早些時候進一步走高，由于中國宣布將停止所有磷酸鹽出口，肥料價格進一步上揚。
國際油價不排除沖擊90美元
盡管原油價格的漲幅與天然氣、電價相比實屬小巫見大巫，但它們之間也存在聯(lián)動。高盛近期更是將國際油價的預測目標價從80美元/桶上調(diào)至90美元。
“一些歐洲煉油廠已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向燃燒石油產(chǎn)品，以替代成本高企的天然氣。在未來幾個月，由天然氣轉(zhuǎn)向燃料油和蒸餾油的需求一定程度上或提高煉油廠利潤率，并支撐原油價格。”中銀國際大宗商品市場主管傅曉對記者稱。
截至10月14日北京時間18:30，WTI報81.28美元/桶，倫敦布倫特原油價格報84.13美元/桶。
西卡摩爾稱，油價在10月初突破80美元，這在預期之中，“由于供給限制存在、需求仍保持強勁，的確存在油價突破90美元的可能性。10月往往是一年間油價沖高觸頂?shù)臅r間，因此如果價格出現(xiàn)一定超調(diào)，這并不會令人感到意外。”
資深美股、商品交易員司徒捷近期也對記者表示，近期天然氣價格波動尤其劇烈，因此交易員轉(zhuǎn)為做多原油。
不過，也有交易員對記者表示，目前已逐步進入一個油價季節(jié)性趨弱的時間，盡管目前價格仍可能超調(diào)，但可能需要警惕后續(xù)油價沖高回落。
