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2021年全球天然氣價格大幅走高，且如果冬季是冷冬不排除進一步走高可能。我們認為2021年天然氣價格走高因素主要有：①歐洲及美國天然氣庫存與往年相比處于低位水平。②疫情后全球經(jīng)濟復蘇帶來的天然氣需求增長。③碳中和大背景下的成本提升，供應端投資限制以及火力發(fā)電向天然氣發(fā)電轉(zhuǎn)型的需要。④極端天氣的增加帶來的階段性需求增長。⑤地緣政治因素。考慮到大概率歐洲及美國以低于往年庫存水平進入冬季，如果冬季是冷冬，則可能全球冬季天然氣價格進一步走高。
我們預計2022年LNG供給仍然偏緊張，價格易漲難跌。根據(jù)IGU的數(shù)據(jù)，2021年底液化終端相比2020年底投產(chǎn)產(chǎn)能增量不明顯。盡管2022年底液化能力新增較多，但是考慮到裝置負荷提升需要的時間等因素，我們預計對2022年的供給能夠提供的增量有限。而在不考慮極端天氣氣候的影響下，預計2022年LNG需求增速為3%。因此我們認為2022年整體LNG供需平衡來看，依然偏緊張。而據(jù)ICIS估計，到2022年受中國市場需求增長抵消部分成熟市場LNG需求下降的影響。同樣的，ICIS預計到2022年LNG供應緊張的局面只會得到有限的緩解。
碳中和的能源轉(zhuǎn)型方向以及長期氣候的不確定性支撐天然氣價格。我們認為全球的碳中和背景是推升天然氣價格的重要因素：①碳中和促使燃煤發(fā)電需求向天然氣發(fā)電需求轉(zhuǎn)移。同時在極端天氣環(huán)境下考慮可再生能源發(fā)電的不穩(wěn)定性可能短期進一步推升天然氣消費。②油氣公司加入碳中和LNG交易，綠色溢價長期將抬高價格中樞。③油氣公司碳中和背景投資上游業(yè)務意愿下降。另一方面，根據(jù)IPCC的報告，隨著全球溫度的上升，極端高溫天氣發(fā)生的強度和頻率都在迅速增加。我們看到極端天氣氣候發(fā)生頻率的提升也提高了階段性的能源需求。而根據(jù)《自然》刊載的研究論文結論，北大西洋經(jīng)向翻轉(zhuǎn)環(huán)流（AMOC）與全球氣候變化之間有著重要的聯(lián)系。而AMOC的減弱可能將進一步導致全球變暖。
