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      利多因素占據(jù)主導 甲醇有望繼續(xù)走高

      A-A+日期:2021-08-25來源:期貨日報    

      當前,黑色、有色金屬價格見頂,化工板塊可能還有最后一搏的機會,尤其是煤化工板塊供給端仍然受限較為嚴重的品種,比如甲醇、PVC等。對甲醇2201合約而言,建議逢回調(diào)做多。


      整體上看,當前甲醇市場仍然是利多因素占據(jù)主導地位,至少不適合做空,這是基于市場結構和估值得出的結論。

      國內(nèi)處于價格洼地

      在碳達峰、碳中和背景下,甲醇作為國內(nèi)期貨市場煤制工藝占比最大的工業(yè)品種,所受影響首當其沖。這不僅是提高了甲醇生產(chǎn)成本,更多是直接影響了甲醇產(chǎn)量。比如,今年西北地區(qū)MTO裝置出現(xiàn)外采甲醇的情況,背后原因在于:煤制甲醇碳排放量較高。這也許會持續(xù)導致內(nèi)地甲醇供應偏緊。尤其是在國家發(fā)改委下發(fā)了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表》之后,寧夏、新疆、陜西等幾個甲醇(煤化工)主產(chǎn)區(qū)都沒有達到進度要求,甚至不增反降。參考2月內(nèi)蒙古出臺的政策,可以預測類似的持續(xù)限電、限制生產(chǎn)等下半年可能會在以上地區(qū)兌現(xiàn)。這可能會成為四季度甲醇價格走強的一個非常重要的驅(qū)動。

      此外,天然氣作為一種清潔燃料被大量用于發(fā)電。今年歐美天然氣價格大漲,歐洲的天然氣期貨TTF相較年初大幅上漲了一倍以上,這導致歐洲的天然氣制甲醇裝置明顯虧損,引發(fā)近期歐洲甲醇裝置負荷大幅下降,帶動甲醇價格反彈。類似的天然氣緊缺情況不僅發(fā)生在歐洲,同時也出現(xiàn)在南美、東南亞等地區(qū),比如新西蘭的甲醇工廠就由于政府回購天然氣而被迫停車。因此,全球甲醇市場整體供應偏緊。

      從全球價差結構分析,目前中國處于價格洼地,與所有地區(qū)的轉口窗口基本都已打開。有消息稱最近兩周有大量甲醇轉口發(fā)往東南亞、印度、歐洲等地區(qū),這將持續(xù)提振國內(nèi)港口甲醇價格。

      與此同時,全球能源供應依舊緊張。即使在8月下旬至9月,煤炭需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑,但隨著冬季供暖季節(jié)到來,又會出現(xiàn)一個新的需求高峰。

      MTO壓制力度有限

      PP是烯烴工廠眾多下游產(chǎn)品之一,雖然目前甲醇制PP利潤很低,但是丁二烯甚至C4-C5以及燃料氣也可以給予MTO綜合利潤一定的補償,就目前現(xiàn)貨利潤而言,MTO距離過去的虧損降負線仍有一定的距離,即目前MTO對甲醇現(xiàn)貨價格的上行仍有一定的包容度。同時,雖然沿海MTO利潤一般,但是內(nèi)地比如新疆地區(qū)MTO的收益還是非??捎^的,畢竟原產(chǎn)地產(chǎn)品附加值越高,運至華東的運費就可以節(jié)約越多。

      預計新疆廣匯MTO裝置大概率在9—10月如期投產(chǎn),另外四季度還需要關注天津渤化MTO裝置,其最主要下游是80萬噸的PVC,目前乙烯法制VCM(氯乙烯單體)的利潤非常高。因此,隨著甲醇價格上漲,四季度華東沿海個別MTO裝置或出現(xiàn)虧損降負或停車,但是這部分需求可能很快會被一些利潤安全邊際較高的新裝置填補。綜合而言,四季度MTO對甲醇價格的壓制力度有限。

      傳統(tǒng)下游旺季到來

      從交易邏輯層面分析,目前甲醇2201合約主流的交易思路仍然是交易預期,主要是國內(nèi)西南地區(qū)和伊朗的天然氣限氣預期以及“金九銀十”的傳統(tǒng)下游旺季,限氣邏輯比重比較大。目前主要問題在于:部分投資者雖然對這種預期持懷疑態(tài)度(因為距離交割月時間還長,變數(shù)很大),但是無法證偽。因此,從交易層面考慮,可以不做多,但是不能做空。

      目前,全球消費不濟,黑色、有色金屬價格見頂,化工板塊可能還有最后一搏的機會,尤其是煤化工板塊供給端仍然受限較為嚴重的品種,比如甲醇、PVC等。對甲醇2201合約而言,建議回調(diào)布局多單。


       

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