6月下旬以來,甲醇2109合約在構(gòu)筑完W底形態(tài)后,迎來小幅反彈,自2430元/噸升至2600元/噸。但是,受制于甲醇自身偏弱的基本面,期價(jià)續(xù)漲乏力。
國內(nèi)外產(chǎn)能陸續(xù)釋放
近期國內(nèi)港口甲醇高溢價(jià)現(xiàn)象基本消失,估值回歸的背后主要有兩方面原因:其一,甲醇裝置春季檢修結(jié)束以后,內(nèi)地甲醇供應(yīng)逐漸增加,由此導(dǎo)致內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格下跌,港口套利窗口打開,部分低價(jià)內(nèi)地貨源沖擊港口市場。數(shù)據(jù)顯示,新投產(chǎn)的中煤鄂能產(chǎn)能100萬噸/年的裝置在6月中旬達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài),西北庫存自5月底以來連續(xù)3周攀升。金聯(lián)創(chuàng)的數(shù)據(jù)顯示,截至6月25日當(dāng)周,國內(nèi)甲醇裝置平均開工率為70.50%,周環(huán)比提高0.23個(gè)百分點(diǎn),同比提高3.48個(gè)百分點(diǎn),并較近3年同期均值提高3.06個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)過去7年甲醇裝置開工率走勢,6月底,甲醇裝置開工率將見底回升,這意味著下半年國內(nèi)甲醇產(chǎn)量將繼續(xù)增加。
其二,隨著歐美和伊朗甲醇裝置的陸續(xù)復(fù)產(chǎn),外部產(chǎn)能逐漸釋放,進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)港口甲醇結(jié)束去庫存階段,轉(zhuǎn)而開啟累庫周期。截至6月中旬,華東和華南周度到港甲醇31萬噸,為近6周以來首次超過30萬噸。從目前的船期看,若正常抵港卸船,則6月底7月初到港甲醇量不低于31萬噸。持續(xù)到港的海外甲醇令國內(nèi)港口庫存在5月底開始回升。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至6月25日當(dāng)周,華東和華南港口庫存合計(jì)為52.47萬噸,月環(huán)比增加11.52萬噸,增幅達(dá)28.13%。
國內(nèi)外產(chǎn)出放量,港口甲醇價(jià)格回落至2500元/噸,創(chuàng)近1個(gè)月以來的新低,其與內(nèi)地的價(jià)差也在縮小。
下游需求步入淡季
作為甲醇傳統(tǒng)下游需求的甲醛行業(yè),正處于南方梅雨季節(jié)的消費(fèi)淡季,板材需求減弱令甲醛裝置開工率逐步走低。截至6月25日,甲醛裝置開工率為22.2%,周環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí),二甲醚裝置開工率也下行至17.56%,周環(huán)比回落0.29個(gè)百分點(diǎn)。
在甲醇新興消費(fèi)領(lǐng)域,甲醇制烯烴裝置正在進(jìn)行輪檢,由此帶來烯烴裝置開工率下行。截至6月中旬末,烯烴裝置開工率從此前的高點(diǎn)90%下降至80%。其中,久泰的烯烴裝置初步計(jì)劃于7月2日進(jìn)行為期25天的檢修;中煤蒙大的裝置預(yù)計(jì)7月檢修,重啟時(shí)間待定。
成本支撐效應(yīng)仍在
當(dāng)前國內(nèi)煤炭供應(yīng)趨緊及價(jià)高對甲醇的支撐效應(yīng)仍在。以制造成本核算,截至6月25日,西北煤制甲醇制造成本為2701.29元/噸,而甲醇2109合約期價(jià)為2591元/噸,期貨盤面處于虧損狀態(tài),利潤率為-4.08%;山東煤制甲醇制造成本為2738.29元/噸,期貨盤面也處于虧損,利潤率為-5.38%。由此可見,6月的利潤率較1—5月的20%—25%大幅縮水,后市存在甲醇行業(yè)利潤率回升的驅(qū)動(dòng),進(jìn)而支撐甲醇2109合約重新走強(qiáng)。
綜合來說,甲醇市場利多利空同在,價(jià)格缺乏明確指引,后續(xù)維持區(qū)間整理態(tài)勢。