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美伊之間的會談牽動著市場的心，目前市場中唯一的利空因素就是美伊之間的和談，倘若和談達成，那么伊朗的原油產(chǎn)量將會快速進入市場，給供應(yīng)端形成巨大的壓力；倘若美伊之間會談沒有達成，多頭其實也不敢大舉進攻，畢竟這一定時炸彈依然存在，多頭只能等到需求實質(zhì)向好之后才能有進一步的動作。
最近美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好也給了原油市場巨大的信心，對美國經(jīng)濟的恢復(fù)預(yù)期以及美國駕車季的到來將會在需求端支撐油價繼續(xù)前行。從目前的數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟在不斷恢復(fù)，需求在走強，這也在一定程度上抵消了印度原油需求的下滑，于是市場又重新回到樂觀的情緒之中，65美元/桶的重要支撐位始終未能被有效突破，多頭展現(xiàn)了強大的控盤能力。
除此之外，拜登在2萬億美元經(jīng)濟刺激計劃之后，又喊出6萬億美元的刺激政策，這一政策持續(xù)時間較長，涉及各個領(lǐng)域。消息公布之后，市場的樂觀預(yù)期再次回歸，油價也趁此機會再次向70美元/桶之上發(fā)起攻擊，金融市場的樂觀情緒疊加需求逐漸恢復(fù)以及基本面維持相對緊缺的狀態(tài)，給了市場巨大的想象空間。就在這時，高盛又出來喊話稱，下半年大宗商品將繼續(xù)面臨供應(yīng)逐漸趨緊的局面，幾乎沒有證據(jù)表明供應(yīng)方面會有足夠大的反應(yīng)令牛市脫軌。因此，在當前基本面相對偏好、宏觀層面沒有較大壓力的情況下，高盛一直喊話的上行風險我們還是要時刻提防。
疫情擔憂因素極大緩解
隨著全球新增確診數(shù)的不斷下滑，金融市場對疫情的擔憂因素正在不斷緩解，目前我們已經(jīng)很少聽到市場重新開始炒作疫情的因素，這表明疫情在短時間內(nèi)已經(jīng)從交易邏輯中被剔除。盡管如此，我們依然要關(guān)注疫情的最新動向，這關(guān)系到需求端何時能夠全面啟動，關(guān)系到未來疫情因素是否會繼續(xù)打壓油價。
截至5月28日，全球單日新增確診病例達到55.5萬人，對比前一周同期下滑8萬人。分地區(qū)來看，亞洲地區(qū)新增確診病例36萬人，比前一周同期下降10萬人；歐洲地區(qū)新增確診病例5.8萬人，比前一周同期下降2.6萬人；美洲地區(qū)新增確診病例18萬人，比前一周同期下降3萬人。分國家來看，美國當日新增確診病例2.3萬人，比前一周減少了0.7萬人；印度當日新增確診病例18萬人，對比前一周同期下降7萬人，巴西單日新增確診病例6.4萬人，與前一周數(shù)據(jù)基本持平。
疫苗接種方面，全球單日疫苗接種達到2977萬劑，其中中國單日接種1586萬劑，與前一周數(shù)據(jù)相比增加了200多萬劑/天，占據(jù)全球日接種量一半以上的份額，美國單日接種175萬劑，與前一周數(shù)據(jù)相比下降了5萬劑，印度單日接種147萬劑，與前一周基本持平。雖然美國和印度的接種數(shù)量在不斷下降，但我們也看到了美國疫情的新增確診病例已經(jīng)不算很高，印度的新增確診病例也在快速下滑。同時，英國、日本、巴西等國的疫苗接種有加速的跡象，但就其每日接種量而言，仍然比較少，不足以在短時間內(nèi)形成有效的保護。
面對疫情，只要某個國家或地區(qū)不出現(xiàn)大規(guī)模的突然性暴發(fā)，疫情的干擾因素短時間內(nèi)就不會擾亂市場的節(jié)奏，現(xiàn)在市場主要的利空因素都集中在伊朗的問題上，一旦伊朗的問題落地，那么多頭似乎也就沒有畏懼的心理了，畢竟現(xiàn)在基本面相對較好，宏觀層面也尚未出現(xiàn)明顯的利空因素，高盛所宣稱的上行風險我們還是要時刻提防。
基本面因素即將回歸
伊朗的問題最近成了多頭的一大隱患，這一隱患不消除，多頭對于大幅推漲價格總是有所忌憚，因此最近的美伊協(xié)議就顯得尤為重要。之前我們對于伊核協(xié)議的評估是有可能達成，但時間上并不會那么快。時間馬上進入到6月份，隨著美伊之間不斷接觸，協(xié)議達成的概率也在不斷增加，因此不排除6月份會有相應(yīng)的消息公布，一旦消息公布，不管成與不成，對于多頭來說都像一塊暫時放下的石頭。如果協(xié)議達不成，那么對于短期價格來說將是一個利多，價格可能會一鼓作氣沖破70美元/桶；如果協(xié)議達成，對于多頭而言可能短期會有所忌憚，但情緒消化之后市場仍將會重新進入上行趨勢。
從最近伊朗的原油產(chǎn)量看，近期產(chǎn)量已經(jīng)開始有所回升，根據(jù)市場預(yù)測，如果伊朗制裁被解除，那么短期之內(nèi)伊朗有能力快速恢復(fù)100萬桶/天的產(chǎn)量，隨后在半年的時間里會將產(chǎn)量提高至400萬桶/天附近。在實現(xiàn)履約的三個月內(nèi)，伊朗的出口增速將可能達到70萬桶/日，在協(xié)議達成后的3—6個月內(nèi)，伊朗將狂甩約7000萬桶的海上庫存。
不過，伊朗問題最終結(jié)果如何我們只能等待時間的驗證，但OPEC是在實實在在地增產(chǎn)。5月份是OPEC第一個增產(chǎn)的月份，進入到6月份OPEC將會再次增產(chǎn)27萬桶/天。按照需求恢復(fù)的速度來計算，市場目前仍然可以承接住這些增產(chǎn)的產(chǎn)量，如果伊朗在6月份也開始大幅增產(chǎn)，那么市場有可能會從供應(yīng)相對偏緊轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杵胶饣蛘吖┬栊》鶎捤?。因此，對?月份的基本面，目前市場的不可控因素比較多，我們難以做出明確的結(jié)論，但可以肯定的是，如果伊朗產(chǎn)能沒有快速恢復(fù)，基本面仍然能夠維持供應(yīng)相對偏緊的局面。
這其中，最重要的邏輯就是中美之間的需求即將恢復(fù)，作為全球兩大原油需求國，美國在6月份將逐步進入到駕車季，汽油的消費將會出現(xiàn)明顯的增加，隨著美國經(jīng)濟的恢復(fù)，美國柴油的需求也將會有所提振。從美國煉廠檢修來看，目前檢修的數(shù)量已經(jīng)比較低，美國煉廠開工率最近也在逐步恢復(fù)。從煉廠利潤看，美國煉廠利潤相對較好，因此原油需求將有望支撐價格維持相對強勢。
中美之間的變量
除基本面的信息之外，中美之間的變量我們也要密切關(guān)注。中國開始在一定程度上抑制大宗商品價格，當前在全球經(jīng)濟尚未完全復(fù)蘇且大部分國家依然在和疫情抗爭的同時，過高的價格漲幅不僅限制經(jīng)濟的活力，還會給政策的制定造成一定的難度。從美國的CPI數(shù)據(jù)我們也能夠看出，過高的CPI在某些程度上限制住了美聯(lián)儲的手腳，美國尚且如此，更不用說全球其他經(jīng)濟體。在通脹過高的時間點，各國央行通常會收緊貨幣以抑制通脹，倘若通脹控制不好，很有可能會陷入到滯脹的模式中，這對經(jīng)濟的發(fā)展損失巨大。而當前在經(jīng)濟恢復(fù)的關(guān)鍵時間點，各國依然維持相對寬松的貨幣政策，因此適當打壓大宗商品價格有助于經(jīng)濟的發(fā)展。
中國有關(guān)部門公布抑制大宗商品價格的消息之后，國內(nèi)大宗商品價格出現(xiàn)了較大的跌幅，也帶動國際相關(guān)品種價格下行，目前全球經(jīng)濟恢復(fù)最好的是中國，中國此時的經(jīng)濟話語權(quán)也比以往更大，因此，如果中國決心抑制相關(guān)品種的漲幅，多頭還是要有所忌憚的。從最近市場流傳的嚴查配額問題到一些油種進口加稅，都可以起到一定程度上抑制原油市場漲勢的作用。
另外，最近，國務(wù)院副總理劉鶴與美國貿(mào)易代表戴琪進行了通話。就在幾個月前，克里訪華希望見到中國領(lǐng)導(dǎo)人，由于美國并非誠意合作，所以克里止步于上海，止步于氣候問題。隨后戴琪在多個場合放風希望與中國談貿(mào)易問題，但中國心里明白的是，戴琪也并非誠意滿滿，美國如此著急與其經(jīng)濟狀況有著很大的關(guān)系。我們最近也看到美聯(lián)儲在一些問題上朝令夕改前后不一，那是因為美聯(lián)儲的政治任務(wù)壓力比較大，美國既不希望美股出現(xiàn)大幅下跌，也不希望美元指數(shù)真正走入熊市，于是美聯(lián)儲在寬松和收緊的問題上模棱兩可，不斷自圓其說。另外，在伊朗的問題上，美國也需要中國的配合，所以這才是美國急于要和中國進行對話的關(guān)鍵?，F(xiàn)在中美之間已經(jīng)邁開了第一步，如果中美之間在短時間內(nèi)能夠達成一定的合作，那么對于全球宏觀市場來說將會是比較大的利好。
上周四，拜登又公布了其新一輪的刺激計劃，總規(guī)模為6萬億美元，用于提振基建和擴大社會保障，這將是“二戰(zhàn)”以后的最高水平，拜登在經(jīng)濟刺激上的腳步真的是越來越大。2020年美國財政赤字3.7萬億美元，2021年財政預(yù)算赤字2.3萬億美元，在大水不斷的情況下，全球大宗商品依然面臨比較大的上行風險。
綜合來看，在推出抑制大宗商品價格的政策前提下，我們還是要謹慎對待當前的原油價格，畢竟不管基本面如何，宏觀環(huán)境和國家政策對價格的影響是我們首先要考慮的。
