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從今年3月至5月份來看沿海整體庫存始終難有提升，沿海整體可流通貨源同樣如此。如圖1所示，尤其是4月中旬至5月中旬沿海整體可流通貨源數(shù)量持續(xù)縮減。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，上周四（5月20日），沿海整體可流通貨源占比總體沿海庫存的19.68%（往年同期沿海整體可流通貨源占比總體沿海庫存的30%-40%），其中華東可流通貨源占比總體華東甲醇庫存的12.39%，華東多數(shù)貨源仍集中在下游工廠和少數(shù)貿(mào)易商手中。為什么流動性貨源持續(xù)緊張？下面一起來分析下。
一、內地流入沿海區(qū)域數(shù)量逐年下降-“遠水難以解近渴”
隨著2016-2019年CTO/MTO裝置集中西北等等內地區(qū)域投產(chǎn)以及近期區(qū)域性價差拓寬，內地主產(chǎn)區(qū)、關中、河南和西南等地整體流入華東數(shù)量，從19年下半年開始逐年下降（近三年內地和港口套利窗口大部分時間處于關閉狀態(tài)）。雖然階段性套利空間打開，但考慮到物流、下游碼頭以及自身廠庫接受能力，內地實際抵達沿海區(qū)域數(shù)量十分有限。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)觀測，2021年4月份環(huán)比2019年3月份內地流入沿海區(qū)域總量下降35.21%-38%。
二、沿海流通量始終難有增量
內地長約不穩(wěn)定性且運距較長，沿海下游工廠多傾向于簽訂進口美金長約。隨著今年年初美金倒掛空間逐步擴大，下游工廠簽訂美金長約比例數(shù)量下降。雖然中東其它區(qū)域今年長約點數(shù)漲幅擴大，但下游工廠仍被動接受了一定數(shù)量的中東其它區(qū)域長約貨源，剩余部分傾向于現(xiàn)貨招標或者從貿(mào)易商手里采買美金貨源?？傮w來說，月度甲醇進口量的80-85%甚至更高的比例集中在重要下游工廠手中。
三、貿(mào)易商參與熱情下降
受到近幾年期現(xiàn)貨套保、紙貨以及進銷項合約盈利下降，紙貨合約、港口人民幣進銷項合約和美金長約數(shù)量均縮減，相應的紙貨和現(xiàn)貨交易量下降，市場活躍度愈發(fā)下降。另外基于對今年供應過于寬松的“先入為主”想法以及倉儲費偏高等等影響，貿(mào)易商采取提前賣空操作模式的人數(shù)不在少數(shù)，導致沿海港口可流通貨源持續(xù)難有增加。
四、進口結構分化
雖然甲醇進口量近幾年逐年遞增，但非伊（東南亞和中東非伊等地）貨源流入量下降。由于中國始終是全球價格“洼地”，國外生產(chǎn)商以及貿(mào)易商考慮到利潤最大化，尤其是非伊工廠直接把自身貨物發(fā)往價格更高，利潤更大的消費區(qū)域而非中國，因此近幾年非伊在年度總體進口量占比逐步下降，相應的中東其它區(qū)域占比積極提升。考慮到自身物流、碼頭條件和月度需求量，中東其它區(qū)域在沿海重要下游工廠合約比例中亦積極增加。
五、倉儲和物流環(huán)節(jié)愈發(fā)重要
由于甲醇進口船舶多數(shù)是2-4萬噸大型船舶，考慮到交割、合約交貨以及下游庫存等等因素，市場人士對于進口船貨的實際卸貨和到港時間越發(fā)關注。今年受到惡劣天氣封航、泊位緊張和吃水不足等等牽制，近2個月每到中下旬推遲到港卸貨、排隊卸貨等等詞匯頻繁出現(xiàn)。隨著上周中，內地和港口套利窗口的再度關閉，華東下游工廠從華東提貨量提升，近期部分公共庫區(qū)的庫存已儼然成為下游的儲備庫存，即進口船貨到港后直接被下游工廠提走或者改港去往下游工廠，導致華東少數(shù)重要公共倉儲庫存持續(xù)下降，實際可流通貨源同樣持續(xù)銳減。
綜上所述，內地流入港口數(shù)量逐步縮減、下游進口合約比例提升、現(xiàn)貨貿(mào)易量下降和倉儲物流緩慢導致沿海甲醇可流通性低的主要原因。目前已知，6月份中東其它區(qū)域船貨抵達下游比例仍舊居高不下。后期關注月底進口船貨到港卸貨速度以及6月份進口量能否如期增加。
