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聚酯開工負(fù)荷下降，對(duì)PTA需求下降，持續(xù)近3個(gè)月的PTA去庫存利好釋放完畢，PTA重回積累庫存的狀態(tài)。
1.需求下降
5月份PTA產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鲞M(jìn)入了傳統(tǒng)需求淡季，至5月19日，下游聚酯及終端織機(jī)開工負(fù)荷分別較4月30日下降3.11%、0.36%。目前多數(shù)聚酯產(chǎn)品庫存處于往年同期的高位，聚酯工廠每周促銷一天的銷售策略不能改變聚酯庫存偏高的現(xiàn)狀。5月聚酯產(chǎn)品庫存偏高，月均利潤也出現(xiàn)了整體下降的趨勢，至5月19日，5月月均理論盈虧為滌綸長絲POY150D/48F 613元/噸、半光滌綸短纖1.4D 117元/噸、聚酯瓶片-12元/噸、半光聚酯切片-12元/噸，分別較4月均值下降24%、23%、106%、114%。5月中旬部分聚酯切片及滌綸長絲FDY裝置開始減產(chǎn)，聚酯工廠開工負(fù)荷下降，對(duì)PTA需求下降。5月18日開始盛澤等地區(qū)因環(huán)保而噴水織機(jī)限產(chǎn)，間接利空PTA市場需求。
另外4月PTA出口量25.95萬噸，較3月下降7.92萬噸，環(huán)比-23.4%。PTA出口量的階段觸頂，在個(gè)別PTA主要出口國疫情得到控制之前，PTA出口的阻力偏大，5月PTA出口量仍然存在繼續(xù)下降的可能。
2.供應(yīng)增加
PTA供應(yīng)增加的主因是PTA加工費(fèi)修復(fù)之下的開工負(fù)荷回升。在3-5月PTA大規(guī)模檢修去庫存之后，5月月均PTA加工費(fèi)回升465元/噸（截至5月19日），環(huán)比上升27.4%，處于年內(nèi)月均加工費(fèi)最高點(diǎn)。5月20日PTA產(chǎn)能運(yùn)行率上升至84.88%，較4月30日上升6.67%。
3.供應(yīng)端決定重新積累庫存的速度
按照目前已知下游聚酯檢修及減產(chǎn)計(jì)劃來看，5月下旬至6月聚酯開工負(fù)荷繼續(xù)下降的幅度十分有限，聚酯開工負(fù)荷維持在89%-90%的相對(duì)偏高位置，對(duì)PTA剛需穩(wěn)定，中短期來看PTA需求端變數(shù)較小，預(yù)計(jì)PTA供應(yīng)端將決定PTA重新積累庫存的速度。
PTA供應(yīng)端主要因素是現(xiàn)有PTA裝置產(chǎn)能運(yùn)行率及新增PTA產(chǎn)能投產(chǎn)日期。在5月PTA加工費(fèi)回升及輔料醋酸價(jià)格沖高回落的背景之下，部分運(yùn)行時(shí)間較長或此前意向檢修的大型PTA裝置均未官宣具體檢修日期，刨除目前已經(jīng)停車的PTA產(chǎn)能，官宣具體計(jì)劃檢修日期的PTA產(chǎn)能僅為6月70萬噸、7月120萬噸，PTA檢修產(chǎn)能偏少，預(yù)估6-7月PTA產(chǎn)量將較3-5月快速上升。另外330萬噸PTA新產(chǎn)能延期試車，目前暫無官宣的具體日期，初步預(yù)估可能在6月中下旬試車，按照其正常運(yùn)行日產(chǎn)量0.99萬噸計(jì)算，新產(chǎn)能的投產(chǎn)將直接決定了未來PTA累庫的速度。
綜上所述，PTA加工費(fèi)與庫存動(dòng)態(tài)博弈的狀態(tài)之下，隨著加工費(fèi)回升，PTA重回累庫階段，伴隨著老裝置產(chǎn)能運(yùn)行率上升及新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)PTA積累庫存的速度將加快。
