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2021年以來，丁辛醇行業(yè)出現(xiàn)了太多的驚喜和刺激。不論是行業(yè)盈利的持續(xù)擴(kuò)大，還是市場價(jià)格的大幅波動(dòng)，均引發(fā)了市場關(guān)注度的持續(xù)升溫。臨近季末，我們嘗試回顧一季度丁辛醇行業(yè)新現(xiàn)象，并就上述現(xiàn)象背后的運(yùn)行邏輯進(jìn)行解讀，以便更好地為2季度市場走勢做預(yù)判。
丁辛醇價(jià)格和盈利創(chuàng)十年新高。牛年春節(jié)之后，受多重利好驅(qū)動(dòng)，丁辛醇市場出現(xiàn)快速上漲，其價(jià)格和行業(yè)盈利創(chuàng)下了十年新高，雖然上述現(xiàn)象持續(xù)時(shí)間短暫，但卻引發(fā)了行業(yè)各方對丁辛醇關(guān)注度的升溫。對烯烴行業(yè)來說，丁辛醇突然出現(xiàn)的高利潤現(xiàn)象引發(fā)烯烴行業(yè)增加了對丁辛醇的關(guān)注度，未來的C3新產(chǎn)能配套下游衍生品中，丁辛醇重新走入視野。3月份部分上市公司公告中，包括浙江和福建地區(qū)新的丙烯配套裝置中，我們也可以發(fā)現(xiàn)丁辛醇裝置的身影。
丁辛醇在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)逐步增強(qiáng)。從下游行業(yè)利潤率來看，丁辛醇下游衍生品絕大部分處于成本線附近，近少數(shù)產(chǎn)品在一季度維持了較好的利潤率。丁辛醇作為主要原材料，劇烈的價(jià)格波動(dòng)以及較大的成本占比，在下游衍生品波動(dòng)中處于較明顯的主導(dǎo)地位。對產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)增強(qiáng)，不僅僅體現(xiàn)在對下游的話語權(quán)增強(qiáng)，從春節(jié)之后，丙烯與丁辛醇的關(guān)系中亦可以發(fā)現(xiàn)，丁辛醇高利潤所衍生出來的超買現(xiàn)象對于丙烯局部市場形成的較強(qiáng)提振效果體現(xiàn)較為明顯。
龍頭企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈的影響力明顯提升。通過對近年來丁辛醇行業(yè)長約比例的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)不同企業(yè)間合約率的變化較為明顯。較2020年相比，個(gè)別龍頭企業(yè)長約比例出現(xiàn)明顯下滑，并衍生了對行業(yè)定價(jià)話語主導(dǎo)權(quán)增強(qiáng)的現(xiàn)象，對當(dāng)前丁辛醇企業(yè)和市場定價(jià)帶來較強(qiáng)的影響。
關(guān)于丁辛醇差價(jià)變化引發(fā)的考慮。長周期來看，正丁醇和辛醇差價(jià)維持在合理的數(shù)值附近，同時(shí)，差價(jià)是衡量兩個(gè)產(chǎn)品供需與成本等多重因素結(jié)果呈現(xiàn)。3月份以來，雖然丁辛醇盈利出現(xiàn)大幅改善，但是兩者差價(jià)出現(xiàn)了快速收窄的局面，尤其是在回調(diào)過程中，辛醇價(jià)格一度快速貼近于正丁醇。依據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，本輪差價(jià)變動(dòng)更多地來自于丁辛醇下游衍生品消費(fèi)變化所致。隨著公共衛(wèi)生事件影響減弱，來自辛醇終端PVC醫(yī)療手套需求下滑，并引發(fā)丁辛醇差價(jià)縮窄。
