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近期國內(nèi)PVC市場價格大幅波動，從去年12月中旬價格上漲至9000元/噸的高位以后，隨后的一個月時間內(nèi)價格大幅下跌超過1900元/噸，降幅21.14%，1月中旬價格回落至7100元/噸的價格后，價格開啟反彈，年后價格快速拉升，2月底華東SG-5均價最高漲至8751元/噸，漲幅23.25%，距離去年最高價僅一步之遙。
復(fù)盤近期價格的劇烈波動，可以總結(jié)為宏觀預(yù)期、基本面變化以及意外因素等方面影響。
年前價格的大跌主要受以下四方面影響：
1.高價抑制下游開工，12月初開始小企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)，12月中旬大企業(yè)也出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象；
2.檢修企業(yè)明顯減少，PVC企業(yè)開工負(fù)荷提升至82%以上；
3.華東及華南地區(qū)社會庫存從12月初開始增加，12月中旬增加趨勢確認(rèn)；
4.淡季即將來臨，PVC往年均價在7000元/噸以下，市場對高價不適應(yīng)。
年后價格的大漲主要體現(xiàn)在以下四方面影響：
1.春節(jié)前貿(mào)易商及下游備貨增多，上游企業(yè)銷售壓力緩解；
2.宏觀面預(yù)期較強(qiáng)，美國新一輪的刺激計劃以及國際投行看好大宗商品預(yù)期，推漲市場氣氛；
3.出口套利窗口持續(xù)打開，出口分流國內(nèi)貨源；
4.節(jié)后美國遭遇寒潮，超過400萬噸的裝置意外停車，國際貨源更加緊張。
進(jìn)入三月份，PVC市場劇烈波動，每天200-300元/噸大幅調(diào)整，導(dǎo)致眾多市場參與者難以適應(yīng)新的節(jié)奏。一方面是因?yàn)榻?jīng)過大漲后，存在大量的獲利盤，在市場出現(xiàn)風(fēng)吹草動的情況下，存在獲利回吐的現(xiàn)象。另一方面價格再度站上歷史高位，下游抵觸情緒較重，價格向下傳導(dǎo)遇到阻力。對于接下來行情走勢，參與者存在較大的觀望情緒。
而卓創(chuàng)結(jié)合當(dāng)前宏觀面、國內(nèi)供需面、成本端、出口等因素來看，PVC利好因素仍然偏多，預(yù)計二季度PVC市場仍將維持高位震蕩、重心上移的趨勢。
國內(nèi)流動性有所收緊歐美刺激措施仍未結(jié)束
國內(nèi)流動性出現(xiàn)慢轉(zhuǎn)彎，從“寬貨幣”到“穩(wěn)貨幣”，去年五月份以來，伴隨著經(jīng)濟(jì)向潛在的增速恢復(fù)，國內(nèi)貨幣政策從危機(jī)狀態(tài)回歸到常態(tài)模式，結(jié)構(gòu)性寬松和結(jié)構(gòu)性收緊并存。而2021年1月份央行公開市場投放量明顯減少，貨幣政策再次邊際收緊。國內(nèi)貨幣政策的邊際收緊導(dǎo)致股市經(jīng)歷了一波明顯調(diào)整，但商品市場受此影響較小，商品市場更多的關(guān)注歐美的貨幣政策的影響，從去年年底美國1.9萬億的刺激政策預(yù)期便推動國內(nèi)商品市場上揚(yáng)，隨著最近1.9萬億刺激計劃臨近落地，美國未來的貨幣政策整體是寬松預(yù)期，對國內(nèi)商品市場仍有支撐。
供應(yīng)高位回落 下游被動接受高價
一季度一般是PVC的開工旺季，行業(yè)開工往往處于年度高位，從今年一季度的表現(xiàn)來看，PVC行業(yè)周度開工一直維持在84%以上，2月底PVC周度開工負(fù)荷達(dá)到87.86%，基本上是行業(yè)開工負(fù)荷的極限，3月份以后隨著受原料因素影響，部分裝置陸續(xù)開始出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，二季度是PVC的集中檢修季，預(yù)計供應(yīng)量將從高位陸續(xù)下降。
節(jié)后PVC價格快速上漲之后，下游一度非常抵觸，價格向下傳導(dǎo)遇到阻力，但是隨著下游制品的逐步提價，下游制品開工也明顯恢復(fù)，地板、皮革、電纜、膜等開工陸續(xù)恢復(fù)至7-8成，管材負(fù)荷也恢復(fù)至5成以上，終端制品企業(yè)逐步被動接受高價。
PVC庫存季節(jié)性高位低于預(yù)期
庫存是供應(yīng)與需求博弈結(jié)果的最直接體現(xiàn)，今年以來照例出現(xiàn)季節(jié)性庫存增加，華東及華南也一度部分倉庫出現(xiàn)爆倉現(xiàn)象。但是從卓創(chuàng)統(tǒng)計的庫存表現(xiàn)來看，華東地區(qū)從3月5日當(dāng)周就出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)，而本周華東庫存仍將下降。華東庫存下降時間比往年提前了兩周，華東及華南總庫存也低于2019年和2020年同期，庫存的超預(yù)期改善表現(xiàn)，對市場信心提振較大。
美國裝置恢復(fù)相對較慢出口持續(xù)存在支撐
春節(jié)之后美國地區(qū)因?yàn)闃O寒天氣影響，德克薩斯州大量電力系統(tǒng)癱瘓，眾多化工品裝置意外停車，涉及PVC意外停車裝置在400萬噸以上。而時間過去一個月之后，有72.6萬噸裝置已經(jīng)恢復(fù)開工，但負(fù)荷不高，174萬噸裝置準(zhǔn)備重啟，另外173.8萬噸的裝置尚不明確何時重啟。從目前美國裝置的重啟速度來看，預(yù)計國際市場貨源緊缺局面或?qū)⒊掷m(xù)到5月以后。未來一段時間出口支撐依然存在。據(jù)聽聞，下周臺灣臺塑將報4月份船貨價格，市場預(yù)期較2月份漲幅將在300美元/噸左右。
PVC成本加速上揚(yáng)
內(nèi)蒙古地區(qū)因能耗雙控導(dǎo)致電石產(chǎn)量被迫減產(chǎn)，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，因政策因素導(dǎo)致電石日損失量在4200噸左右，占全國總產(chǎn)量的5.19%左右。電石本身處于緊平衡局面，隨著5%以上的產(chǎn)量減少，導(dǎo)致電石明顯緊缺，價格飆升，至3月中旬，電石價格已經(jīng)刷新歷史最高位，山東地區(qū)電石到貨價達(dá)到5000元/噸的高位，折合PVC成本將達(dá)到8600元/噸左右，外購電石的PVC企業(yè)利潤完全被電石吃掉。
除了電石原料以外，進(jìn)口VCM的企業(yè)成本壓力將更加明顯，目前最新的VCM進(jìn)口商談價格尚未出爐，但是國際VCM價格與PVC價格相關(guān)性巨大，這次美國寒潮也同樣導(dǎo)致VCM大量裝置意外停車，VCM國際貨源緊缺，市場預(yù)期下周即將商談的4月份VCM價格或?qū)⑦_(dá)到1300美元/噸CFR中國，假如按這個價格核算進(jìn)口VCM的PVC企業(yè)成本將達(dá)到10000元/噸以上。
據(jù)統(tǒng)計外購VCM的PVC企業(yè)（產(chǎn)通用樹脂）共4家，總產(chǎn)能135萬噸，占全國產(chǎn)能的5.24%。目前東曹停車檢修，聯(lián)成負(fù)荷降至4成左右，其他開工暫時正常，但隨著前期低價原料的用完，未來這部分企業(yè)成本壓力將顯而易見。
所以整體來看，盡管PVC價格已經(jīng)到了歷史高位，但利好因素仍然偏多，所以預(yù)計二季度PVC市場仍將維持高位震蕩、重心上移的趨勢。
