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需求樂觀預期提前兌現(xiàn)
往年，2—4月是動力煤需求淡季，全社會用電需求季節(jié)性回落。然而，去年四季度國內(nèi)經(jīng)濟超預期復蘇，第二產(chǎn)業(yè)用電量大幅增長，刺激需求樂觀預期持續(xù)發(fā)酵。從電廠數(shù)據(jù)來看，沿海八省電廠煤炭日耗確實迅猛增長。截至3月10日，電廠煤炭日耗199萬噸，較2019年同期增長接近17%，同時該統(tǒng)計范圍內(nèi)煤炭庫存卻持續(xù)下滑，較2019年同期下降超過200萬噸，電廠煤炭庫存可用天數(shù)降至13天以下，電力采購壓力逐漸增大。受此影響，3月上旬，港口煤炭現(xiàn)貨價格止跌并強勢反彈。
但另一方面，隨著春季到來，取暖用電進入尾聲，將大幅度削弱用電需求。而第二產(chǎn)業(yè)用電樂觀預期能否造成煤炭需求大幅增長呢？我們認為不宜過度樂觀。從用電數(shù)據(jù)來看，即便按照2020年12月第二產(chǎn)業(yè)同比18%高增速計算，3月用電同比增長600億—700億千瓦時至4400億千瓦時，距離2020年12月第二產(chǎn)業(yè)用電高峰仍有1500億千瓦時的差距，不會造成用電需求緊張。此外，清潔能源迅猛發(fā)展，3—4月正是風、光發(fā)電旺季，一定程度上將減輕火電需求壓力。
目前，市場情緒有所分化，港口報價停止上漲，甚至已經(jīng)有電廠開始大幅下調(diào)煤炭采購價格。不過，動力煤價格是否深幅回調(diào)，還需關(guān)注供應(yīng)端動態(tài)。
供應(yīng)端仍將發(fā)揮支撐作用
近日，陜西、山西地區(qū)陸續(xù)組織開展煤礦安全大排查，內(nèi)蒙古地區(qū)要求嚴格按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)并發(fā)放煤管票，已有煤礦因沒票而暫停銷售，臨近3月中下旬，煤管票對供應(yīng)的制約將更顯著，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)正階段性收緊。
從運輸環(huán)節(jié)來看，3月，鐵路總局高發(fā)運量出現(xiàn)回落。據(jù)太原鐵路局消息，大秦線春季集中檢修日期初定于4月6—30日，每日3—5個小時“開天窗”檢修。根據(jù)往年檢修期間運量來看，大秦線運量將進一步下滑至100萬噸左右，煤炭集港量將有所下滑。
此外，從進口環(huán)節(jié)來看，1—2月煤炭進口量為4112.6萬噸，較去年12月單月進口量僅增加204.6萬噸，較去年同期下降39.5%，基本處于2017年以來同期最低水平。據(jù)了解，關(guān)于2021年進口配額的具體分配，海關(guān)總署要求各關(guān)區(qū)按照本關(guān)區(qū)2017年的通關(guān)量進行嚴控，2021年的進口配額普遍根據(jù)2017年該企業(yè)的通關(guān)量進行分配，進口量大規(guī)模增長可能性較小。并且，近期國際高卡煤報價偏強，進口優(yōu)勢收窄，加之4月穆斯林齋月和開齋節(jié)或影響印尼煤產(chǎn)量，外貿(mào)煤補充作用或有所減弱。
綜合來看，動力煤期價將在600—650元/噸區(qū)間寬幅整理。
