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正月十五過后，在原油逐步推漲下PTA行情逐步抬升，市場價格亦迅速推高，然漲勢稍縱即逝，沙特石油裝置遭襲后未導(dǎo)致供應(yīng)中斷，加之美債收益率全線上漲、美元走高，國際油價盤中沖高后多頭獲利回吐、最終收跌。故受成本端牽制的PTA也在強勁的上漲行情后陷入理性回調(diào)整理的局面。
原油：
2021年3月8日，布倫特原油期貨開盤即一度漲超71美元/桶，年內(nèi)首次突破70美元整數(shù)關(guān)口，而上一次見到70+的布倫特期貨，已經(jīng)要追溯到2019年的5月28日了，距離現(xiàn)在已有近兩年的時間。值得一提的是，一個月之前，布倫特剛剛突破60美元的整數(shù)關(guān)口，可謂漲勢不停步。原油的上漲無疑也是給予了PTA上漲的動力，但是漲勢并未延續(xù)，3月9日預(yù)計美國商業(yè)原油庫存可能延續(xù)增長態(tài)勢，加之此前的連續(xù)大漲令市場出現(xiàn)恐高情緒，國際油價繼續(xù)下跌。周二（3月9日）WTI 2021年4月期貨每桶64.01美元跌1.04美元，布倫特2021年5月期貨每桶67.52美元跌0.72美元。
PX市場判斷：
其實從2020年底至今，PX市場因國外及國內(nèi)裝置檢修以及重啟推遲等因素，整體市場呈現(xiàn)窄幅去庫狀態(tài)。PX加工差修復(fù)空間的判定的是影響PTA高位估值的主要因素。PX的加工費從年前170美元/噸上漲至當(dāng)前的250美元/噸。3-4月份是PTA裝置檢修及投產(chǎn)較為集中，因此在浙石化二期PX裝置投產(chǎn)之前，PX供需仍然呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)。故我們判斷PX加工差仍然存在繼續(xù)修復(fù)的動力。
短期現(xiàn)貨供應(yīng)端出現(xiàn)缺口：
進(jìn)入3月份，PTA加工費逐步壓縮，PTA企業(yè)裝置檢修也提上日程。供應(yīng)端來看，恒力石化4#250萬噸以及華彬石化140萬噸裝置均在3月6日按預(yù)期進(jìn)入檢修。新疆中泰120萬噸裝置3月8日因原料短缺問題進(jìn)入檢修，重啟時間待定。亞東石化75萬噸裝置進(jìn)入檢修。當(dāng)前PTA開工率在75.20%，后面仍有不少裝置仍有檢修預(yù)期。下游需求方面，從近幾周聚酯的負(fù)荷開工負(fù)荷來看，恢復(fù)的較為理想，聚酯的負(fù)荷目前在92.99%，包括聚酯利潤也在進(jìn)一步改善，階段性供需改善對PTA市場提供支撐；但PTA的天量庫存及投產(chǎn)高峰階段始終會壓制其上漲高度。故我們不得不看到的是，原油漲跌波動較為頻繁，并且在年后歸來PTA現(xiàn)貨價格一直攀升從3940元/噸上漲至4740元/噸。漲幅18.88%。因此階段性高點之后，主力多頭獲利平倉或歸于謹(jǐn)慎，基于PTA的金融屬性，期現(xiàn)市場受波及，截止3月10日上午盤中，PTA05期貨合約在4448元/噸有局部跌停。
終端市場恢復(fù)有限，不乏抵觸情緒：
隨著下游聚酯價格的不斷攀高，終端織造的抵觸情緒也日漸顯現(xiàn)，從近兩周的聚酯產(chǎn)銷及價格跟漲情況來看，終端負(fù)荷恢復(fù)有限，主要因素仍是受聚酯價格漲幅增高，且新單量小且利潤有限，導(dǎo)致下游用戶補倉積極性不高。
小結(jié)：目前成本端的漲幅是影響PTA絕對價格的主要因素。供需短期趨于利好，但宏觀及終端恢復(fù)呈現(xiàn)仍需觀望，PTA期現(xiàn)市場或?qū)⒂行碌恼{(diào)整方向，后期多關(guān)注企業(yè)行為和裝置進(jìn)度。
