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一、 近年供應(yīng)量增長率和烯烴消費(fèi)增長率均下降
近幾年受到低油價、低烯烴價格的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，近幾年甲醇制烯烴投產(chǎn)周期進(jìn)入了相對滯后階段，另外受到去年公共衛(wèi)生事件以及邊際成本等等影響，2020年中國甲醇市場投產(chǎn)數(shù)量明顯少于預(yù)期，需求端同樣增量有限。近兩年的供應(yīng)端（產(chǎn)量加上進(jìn)口量）增長率逐步下降，而作為甲醇主力消費(fèi)產(chǎn)品，甲醇制烯烴去年整體消費(fèi)量也出現(xiàn)了負(fù)的增長。
二 、成本傳導(dǎo)受阻，價格體系不平衡仍需調(diào)整，內(nèi)地流入港口貨物增多
從根本矛盾來說，甲醇供應(yīng)端持續(xù)顯形增量，而下游消費(fèi)產(chǎn)品相對單一且醇醚燃料等等新增需求放量不明朗仍是突出問題。從價格影響因素來說，前幾年成本傳導(dǎo)占據(jù)主導(dǎo)地位，但近幾年受到供需持續(xù)弱化的影響，供需基本面對于成本傳導(dǎo)阻力明顯增強(qiáng)，下游對于甲醇壓制作用逐步放大；第二從價格來看，今年美金和國內(nèi)價格從去年的順掛轉(zhuǎn)變?yōu)榈箳鞝顟B(tài)。今年部分美金長約數(shù)量積極縮量，長約點數(shù)的持續(xù)拉高下游抵觸，導(dǎo)致了節(jié)后美金價格進(jìn)入了持續(xù)不平衡的狀態(tài)，節(jié)后美金價格持續(xù)高位和國內(nèi)價格倒掛空間越拉越大。與此同時，2月份內(nèi)地和港口套利空間持續(xù)打開，在一定程度上緩解了2月份進(jìn)口量的縮量問題，2月份內(nèi)地（陜西關(guān)中、河南、山東、蘇北和西南等等）汽船運(yùn)抵達(dá)沿海區(qū)域量增量，除去汽運(yùn)船運(yùn)抵達(dá)以外，也有一定量的火運(yùn)貨物抵達(dá)華東少數(shù)區(qū)域。
三 、一季度沿海甲醇庫存緩慢累積，階段性重要下游原料庫存下降
從庫存方面來看，除去2月中下旬進(jìn)口量集中到港卸貨以外，2月份內(nèi)地抵達(dá)沿海公共倉儲和沿海下游工廠數(shù)量增量，因此2月份沿海整體庫存持續(xù)提升，隨著2月24日至3月上旬沿海（華東和華南等地）轉(zhuǎn)口數(shù)量增多，另外下游提貨相對穩(wěn)固等等支撐，3月上旬沿海甲醇庫存再度下降。相對上旬而言，3月中下旬進(jìn)口到港船貨集中情況較為突出，尤其是南美洲和伊朗船貨，近期仍需關(guān)注出口船貨以及多數(shù)重要倉儲提貨情況。在這里不得不說，雖然進(jìn)入3月份華東少數(shù)外采烯烴的甲醇庫存下降比較突出，但中下旬進(jìn)口船貨集中到港卸貨以及內(nèi)貿(mào)貨物的補(bǔ)充，庫存仍將逐步恢復(fù)相對合理狀態(tài)，低價內(nèi)貿(mào)船貨成本加上高價進(jìn)口成本也在極大程度得到最終的優(yōu)化和中和。
總體而言，近端甲醇整體產(chǎn)業(yè)鏈相對健康，近期下游剛需補(bǔ)貨、補(bǔ)空需求以及國內(nèi)外重點區(qū)域甲醇裝置停車檢修等等多方發(fā)力，廠商聯(lián)袂拉高排貨，低端貨源減少下，市場整體成交重心上移。但對于原料高價下游抵觸情緒逐步顯現(xiàn)，高位成本能否順利到終端產(chǎn)品，仍需要終端的全方位消化跟進(jìn)，目前終端和的承受高價能力相對有限。卓創(chuàng)資訊短線預(yù)估沿海甲醇市場仍存上漲空間，但漲幅仍受到下方的較大壓制，近期仍需關(guān)注原油、二三季度國內(nèi)外新增甲醇裝置投產(chǎn)時間以及國內(nèi)春檢的實際影響。
