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一、液化氣期現(xiàn)貨市場分析
液化氣價格在2021年初曾一度拉高，但上行勢頭稍顯乏力。自1月中旬左右，液化氣期現(xiàn)貨價格均呈現(xiàn)迅速回落走勢，截至目前，累積跌幅在800-850元/噸左右。全國國產(chǎn)氣平均價格為3793元/噸，周度環(huán)比下調(diào)418元/噸。其中華南主流3930-4150元/噸；華東主流3790-3900元/噸，福建主流3550-3750元/噸，華北主流3500-3810元/噸。
從基準地華東市場來看，現(xiàn)貨價格近期回調(diào)明顯，一方面我們考慮是基于北方疫情防控升級的影響，交通運力的下降且商業(yè)和工業(yè)需求有下滑，市場交投氛圍清淡。另一方面，之前價格長期高位運行，令下游抵觸心態(tài)增加，液化氣出貨受阻，庫存遭受累積。另外，前期成本端國際油市漲跌反復(fù)，對液化氣無明顯支撐。同時，外盤價格走跌明顯，進口成本也有下降，對國內(nèi)液化氣支撐表現(xiàn)乏力；綜合考慮，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)液化氣市場難有提振。
沙特阿美公司2021年2月CP大漲出臺，丙烷605美元/噸，較上月漲55美元/噸；丁烷585美元/噸，較上月漲55美元/噸。丙烷折合到岸成本在4630元/噸左右，丁烷4345元/噸左右。雖對國內(nèi)液化氣市場又提振，但臨近春節(jié)，對市場支撐可能有限。
從盤面走勢來看，近兩周 LPG主力2103合約整體表現(xiàn)承壓下行，截至2月2日，收盤于3397元/噸，日跌幅在0.82%。LPG基差方面，上市初期主力基差在193.67元/噸,隨后基差不斷回歸，自2020年4月底開始呈現(xiàn)明顯的現(xiàn)貨貼水現(xiàn)象，最小值一度達到-1008.33元/噸。2020年9 月初油價下跌令液化氣盤面承壓，加速了基差回歸。自2021年1月上旬開始，基差走強明顯，截至目前基差水平達183元/噸，基本處于上市初期水平。
二、市場供需分析
目前，國內(nèi)液化氣商品量在43.47萬噸，周度環(huán)比有增加。另外，近期生產(chǎn)企業(yè)商品量庫存持續(xù)上升，近一周庫存量增幅達10.38%。各地區(qū)的庫存上升明顯。華南地區(qū)，主要因前期價格走弱明顯，下游多謹慎觀望，廠商走貨持續(xù)不暢，令庫存壓力升高；西部地區(qū)，主要因區(qū)內(nèi)降雪，令資源外流受阻，企業(yè)庫存出現(xiàn)累積。整體來看，主要因多地供應(yīng)增加，需求疲軟，從而令庫存攀升。港口庫存方面，華南地區(qū)港口庫存量約37.25萬噸左右，目前區(qū)內(nèi)多地庫存水平處于相對高位，且有個別已接近滿庫情況。華東地區(qū)港口庫存量約23.6萬噸左右，區(qū)內(nèi)近期港口庫存量，因到船較少，呈現(xiàn)降庫存趨勢。后期仍需關(guān)注港口實際到船、新增船舶及船期如期到港等情況。
需求方面，目前國內(nèi)疫情出現(xiàn)反復(fù)，多地運輸受到限制，導(dǎo)致液化氣資源外流相對困難。液化氣國內(nèi)市場需求整體表現(xiàn)一般，民用方面，工業(yè)和商業(yè)方面需求下降，而且走跌行情下，下游交投略顯冷清，需求面偏弱；醚后碳四方面，下游深加工企業(yè)受終端疲軟牽制，利潤及開工率都處于較低水平，需求下降。同時，環(huán)保政策上，為減少重污染天氣影響，近期政府加大了對運輸車輛的管制，運輸效率出現(xiàn)下滑。綜合來看，整體需求表現(xiàn)一般。
三、液化氣后市邏輯
在前期國內(nèi)主營煉廠價格價格深跌后，近期市場企穩(wěn)情緒增加，價格逐步回穩(wěn)。成本端國際油市表現(xiàn)暫對國內(nèi)液化氣市場無明顯指引。從液化氣現(xiàn)貨市場來看，近期各庫區(qū)庫存水平均有不同程度的上升，且下游需求表現(xiàn)平平，業(yè)者多持觀望情緒。短期內(nèi)，液化氣期價大概率維持弱勢震蕩；長期來看，2021年國際原油或維持修復(fù)邏輯不變，我們預(yù)計液化氣2021年整體走勢或表現(xiàn)為先抑后揚。但不排除因基本面階段性調(diào)整等因素影響可能帶來的短期行情波動。
