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編者按 石油和化工板塊在資本市場占據(jù)了重要地位。2021年，石油和化工板塊將如何演繹?又蘊藏哪些投資機會?在辭舊迎新之季，本版特推出《2021年石油和化工板塊投資策略》報道，供讀者參考。
隨著邁入后疫情時代，周期性市場需求、能源減產(chǎn)協(xié)議支撐國際原油價格回升，加之全球總體流動性寬松以及弱美元環(huán)境有利于大宗商品價格上行，這些為世界經(jīng)濟走出困境提供了良好的外部環(huán)境，更為國民經(jīng)濟支柱的石化產(chǎn)業(yè)構(gòu)成利好。
多家證券公司研報認為，2021年化工行業(yè)景氣度有望在國內(nèi)國際雙循環(huán)的驅(qū)動下持續(xù)提升，資本市場將迎來化工“大”時代，傳統(tǒng)化工中的煉化、農(nóng)藥、輪胎等板塊值得期待。
煉化板塊 需求拉動暖風頻吹
民營大煉化是多家證券公司持續(xù)關(guān)注的板塊。其核心邏輯是：PTA等上游化工品行業(yè)集中度持續(xù)提升;民營大煉化龍頭產(chǎn)能持續(xù)落地貢獻穩(wěn)定的業(yè)績增量;伴隨疫情控制油價中樞有望上行，利好民營煉化盈利水平。
2020年是大煉化項目集中投產(chǎn)期，國內(nèi)乙烯產(chǎn)能預計新增500萬噸/年。其中，恒力石化、中科煉化、遼寧寶來等蒸汽裂解和催化副產(chǎn)傳統(tǒng)路線新增產(chǎn)能430萬噸/年，延長中煤填平補齊工程、青海大美礦業(yè)和吉林康奈爾煤/甲醇制烯烴路線新增產(chǎn)能72萬噸/年。預計2020年底我國乙烯總產(chǎn)能將達到3400萬噸左右。
PX方面，2020年P(guān)X預計新增產(chǎn)能720萬噸，民營煉化仍是新增產(chǎn)能主力軍，包括浙江石化一期項目新增200萬噸/年、中化泉州芳烴項目80萬噸/年和中石化天津合建芳烴項目160萬噸/年產(chǎn)能等。
國信證券比較看好煉化板塊，并對比了恒力石化、浙江石化、恒逸文萊和上海石化四大煉化項目。數(shù)據(jù)顯示，2020上半年國內(nèi)三大煉化項目(恒力煉化未披露具體毛利率情況)都實現(xiàn)了20%～25%的毛利率。
華泰證券也認為，在國內(nèi)復工復產(chǎn)推進及海外訂單轉(zhuǎn)移等的需求推動下，行業(yè)暖風頻頻，2021年煉化板塊值得期待。
鈦白粉板塊 量價齊升盈利顯著
在多項政策刺激下，基建及地產(chǎn)相關(guān)的化工品需求將增加，相關(guān)企業(yè)盈利狀況有望改善，鈦白粉市場占有率高的企業(yè)盈利提升也較為顯著。
出口恢復疊加國內(nèi)需求旺季到來，鈦白粉市場回暖。9月國內(nèi)多家鈦白粉企業(yè)上調(diào)產(chǎn)品價格。截至12月底，國內(nèi)硫酸法金紅石型鈦白粉市場主流價格為1.6萬～1.7萬元(噸價，下同)，銳鈦型鈦白粉市場價格為1.35萬～1.45萬元，氯化法鈦白粉報價為1.8萬～1.98萬元。
需求端利好一方面來自國內(nèi)“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，另一方面來自出口市場顯著回暖。今年9月份國內(nèi)鈦白粉出口同比大增34%，鑒于前期國內(nèi)鈦白粉出口持續(xù)保持20%以上增速，預計后期出口增長還將保持高位。
太平洋證券認為，鈦白粉行業(yè)整體開工率不高，庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨供應緊張，再加上鈦礦石價格保持高位，后期鈦白粉價格仍將穩(wěn)中上行，量價齊升將帶動相關(guān)公司盈利。
輪胎板塊 打造品牌搶占市場
2020年5月13日，美國鋼鐵工人聯(lián)合會(USW)向美國商務部和美國國際貿(mào)易委員會(ITC)提出申請，要求對來自韓國、泰國、越南及中國臺灣地區(qū)的乘用車和輕卡車輪胎產(chǎn)品啟動反傾銷調(diào)查，海外建廠的中國輪胎企業(yè)輸美輪胎或?qū)⑹茏?。不過，長期來看，中國出口至美國的輪胎占中國輪胎總出口額僅12%，中國輪胎企業(yè)可通過出口其他國家來彌補損失。
從市場來看，輪胎市場可分為配套市場和替換市場，國內(nèi)品牌輪胎在替換市場逐漸嶄露頭角。配套市場與替換市場相輔相成。輪胎企業(yè)以進入原配市場為目標，而原配胎市場的品牌形象和終端消費者更換原裝品牌的換胎習慣，又會反向助推替換胎市場拓展。
因此，近年來，內(nèi)資輪胎企業(yè)通過持續(xù)研發(fā)和品牌建設(shè)逐步打通知名車企供應鏈，搶占替換市場份額，國內(nèi)輪胎企業(yè)業(yè)績有望提升。
農(nóng)藥板塊 需求改善企穩(wěn)回升
2020年以來，全球主要糧食如玉米、大豆、小麥價格從底部開始回升。截至2020年10月底，國內(nèi)玉米、棉花現(xiàn)貨均價為2368元、14388元，較年初分別上漲約29%、6%。中金公司認為，糧食價格上漲有望帶動農(nóng)藥需求，農(nóng)藥價格將企穩(wěn)回升，行業(yè)有望走出近兩年的下行通道。
農(nóng)藥是重要的農(nóng)資產(chǎn)品，是植物的“保護神”。如今，糧食價格筑底，促成國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)供給格局開始改善。同時，拉尼娜氣候?qū)觿∞r(nóng)產(chǎn)品價格波動，以及產(chǎn)能向中西部轉(zhuǎn)移等，農(nóng)藥新增供給逐步增加，產(chǎn)能有望進一步向頭部企業(yè)集中。
農(nóng)藥價格自2019年初以來整體承壓，原藥價格指數(shù)2019年末下滑至近兩年來的低點。但2020年在農(nóng)藥供給格局出現(xiàn)明顯改善，加之《2020年農(nóng)藥管理工作要點》對農(nóng)藥行業(yè)管理提出更高要求，行業(yè)監(jiān)管趨嚴、退出機制完善之下，國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)進一步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，中小農(nóng)藥企業(yè)也加快關(guān)停并轉(zhuǎn)，在成本提高等因素支撐下，農(nóng)藥價格中樞已系統(tǒng)性上移。
從需求來看，農(nóng)作物種植面積擴大、原油價格上行和農(nóng)作物漲價，有望刺激農(nóng)藥的施用積極性，從而增加農(nóng)藥需求。此外，中國是全球主要的農(nóng)藥原藥生產(chǎn)國和出口國，每年全球農(nóng)化市場終端銷售規(guī)模維持在500億美元上方，我國農(nóng)藥企業(yè)又有望分得一杯羹。
