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長期以來，原油作為能化市場“老大”，其價格的漲跌常作為下游化工品種的“指揮棒”。然而苯乙烯小弟常常特立獨行，從上圖可知，苯乙烯在10月末及11月末均走出背離行情，而這兩段時間恰恰是場內(nèi)游資集中炒作的時間點。因直接上游乙烯突發(fā)性調(diào)漲，苯乙烯被資金推漲至一個并不理性的高度，隨后乙烯價格高位回落，苯乙烯跟跌?？梢妶鰞?nèi)資金變動對盤中走勢影響較大，而且當(dāng)上游乙烯、原油發(fā)生背離時，苯乙烯更多跟隨乙烯變化。
當(dāng)前對行情最大的支撐，莫過是港口低位的庫存量了。從上圖近三年的苯乙烯華東港口庫存季節(jié)變化來看，今年主港庫存走勢相對獨立。此前多年苯乙烯主港庫存季節(jié)特征為一、四季度累庫，二、三季度去庫。而今年二季度以來，苯乙烯庫存持續(xù)積累，華東沿岸庫區(qū)罐容緊張，江蘇主港庫存漲至多年高位。而從三季度開始，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，終端提貨需求不斷發(fā)力，國內(nèi)苯乙烯走上迅猛去庫之路。截至12月上旬，華東主港苯乙烯總庫存約7萬噸，庫存量基本回歸到三年低位，強(qiáng)勁的去庫態(tài)勢為苯乙烯行情提供足夠的支撐。不過當(dāng)前可見去庫速度已趨緩，庫存拐點的到來或?qū)⑹罕揭蚁﹥r格。
從供應(yīng)角度來看，短期供應(yīng)寬松的預(yù)期成為行情下沉的主要推手。受韓國樂天與阿貝爾重啟影響，疊加國內(nèi)裝置檢修復(fù)產(chǎn)，苯乙烯貨源供應(yīng)進(jìn)入回升通道，國內(nèi)貨源短缺炒作戛然而止。進(jìn)入12月后，市場預(yù)期到港貨源有所增量，加速了碼頭庫存拐點的形成，持貨商紛紛拋售前期囤積的貨源，造成場內(nèi)混亂與倒掛現(xiàn)象頻出。從上圖開工率可知，短期內(nèi)苯乙烯開工率小幅下滑，但仍高位持穩(wěn)。相比之下，因利潤空間被擠占，下游EPS與PS開工下滑明顯，ABS利潤始終保持在極高的水平，開工率基本維持滿負(fù)荷運行。
從需求角度觀察，三大下游中的PS與EPS已陸續(xù)邁入消費淡季，唯有ABS依舊堅挺。受三、四季度家電行業(yè)爆熱因素影響，今年ABS市場仿佛打破自身束縛，經(jīng)歷一次又一次的推漲將價格打至高位。據(jù)統(tǒng)計，今年“雙十一”頭一小時內(nèi)，天貓313個小家電品牌的成交額同比去年增長超1000%。在淘寶直播、3D場景購等新技術(shù)全面普及下，海爾、美的等家電知名品牌銷售成交額均創(chuàng)歷史新高。受家電行業(yè)需求拉動，ABS剛需火熱持續(xù)提振苯乙烯市場。不過相比之下，EPS與PS利潤擠壓嚴(yán)重，廠商對苯乙烯高價貨源抵觸心理加重，遂市場存在消化前期苯乙烯迅猛漲勢的需求，三大下游中的兩大下游開工出現(xiàn)下滑，對原料需求有所減少，倒逼苯乙烯貨商降價促銷。
不過苯乙烯降價并沒有導(dǎo)致行情一瀉千里，因終端ABS的旺盛需求依舊強(qiáng)撐價格。在經(jīng)歷一番大起大落后，苯乙烯當(dāng)前價格基本跌至商家可控的范圍內(nèi)，低價出貨節(jié)奏有所放緩。然而12月的苯乙烯市場已不復(fù)上月好光景，短期交投寡淡又僵持，市場利多消息匱乏，盤面多在7000-7300區(qū)間進(jìn)行箱體博弈震蕩。當(dāng)前乙烯產(chǎn)業(yè)余熱未消，短線仍不排除鯉魚打挺的可能，但未來價格中樞仍易受到庫存拐點的影響而產(chǎn)生波動。
