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上一次JMMC會(huì)議盡管討論了四種不同的政策選擇，但沒(méi)有可以正式遞交到歐佩克大會(huì)審議的建議，在歐佩克大會(huì)即將召開(kāi)之際，JMMC仍尚未正式同意任何建議；盡管目前將“當(dāng)前減產(chǎn)力度延長(zhǎng)3個(gè)月”的設(shè)想贏得多數(shù)歐佩克+代表的支持，但關(guān)于個(gè)別國(guó)家減產(chǎn)配額的談判料使問(wèn)題復(fù)雜化；上周，伊拉克方面表示對(duì)歐佩克“一刀切”減產(chǎn)任務(wù)安排的容忍達(dá)到極限，尼日利亞也要求歐佩克考慮其減產(chǎn)面臨的挑戰(zhàn)。伊拉克和尼日利亞均是減產(chǎn)執(zhí)行率最低的產(chǎn)油國(guó)。
上周末，市場(chǎng)也再度傳來(lái)疫苗利好消息。美國(guó)、英國(guó)均加速開(kāi)展疫苗接種工作，明日美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心將出臺(tái)疫苗接種相關(guān)建議，英國(guó)國(guó)家醫(yī)療服務(wù)體系的負(fù)責(zé)人也表示醫(yī)院最早將于12月7日收到由輝瑞和BioNTech生產(chǎn)的首批疫苗。
市場(chǎng)聚焦今夜的歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，短期內(nèi)能通過(guò)延長(zhǎng)減產(chǎn)的決議嗎，12月油價(jià)將何去何從？
延長(zhǎng)減產(chǎn)前途坎坷，12月油價(jià)怎么走？
對(duì)于疫苗的利好消息，一德期貨分析師陳通向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，目前主要經(jīng)濟(jì)體的汽油需求已經(jīng)恢復(fù)至新冠疫情前的70%，柴油需求也回升明顯，而航空燃油的需求一直難以回歸。疫苗的出現(xiàn)將有助于解除國(guó)際航旅限制，加大航空燃油需求。不過(guò)疫苗問(wèn)市后，各國(guó)對(duì)于出行、公眾聚集的限制也有可能分階段、逐步放開(kāi)，疫苗的上市不一定能立竿見(jiàn)影地拉動(dòng)原油需求，這一過(guò)程可能需求六個(gè)月甚至更漫長(zhǎng)。
海通期貨分析師楊安表示，疫苗研制成功是油價(jià)估值重心上移的最根本動(dòng)力，經(jīng)過(guò)前幾次疫苗利好消息沖擊后，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)充分消化此類消息，接下來(lái)的消息對(duì)油價(jià)刺激力度在逐漸減弱。接下來(lái)疫苗接種進(jìn)度和接種后的效果是市場(chǎng)迫切關(guān)注的，最終結(jié)果對(duì)油價(jià)影響非常關(guān)鍵，需要密切關(guān)注，目前來(lái)看疫苗接種進(jìn)度比較理想。
“歐佩克方面，市場(chǎng)對(duì)OPEC+延長(zhǎng)現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模三個(gè)月是一個(gè)基本的預(yù)期，尤其是在油價(jià)低于40美元/桶時(shí)，OPEC各方表態(tài)非常積極，部分建議甚至延長(zhǎng)現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模6個(gè)月，所以這個(gè)消息如果最終坐實(shí)對(duì)市場(chǎng)有積極作用。11月油價(jià)從低位大幅反彈，目前油價(jià)已經(jīng)到了相對(duì)高位，減產(chǎn)聯(lián)盟內(nèi)部包括阿聯(lián)酋、伊拉克等均表達(dá)了不同觀點(diǎn)，這可能對(duì)OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)形成一定阻力。另外，JMMC會(huì)議即便是達(dá)成“當(dāng)前減產(chǎn)力度延長(zhǎng)3個(gè)月”建議，但也只是建議，最終還是要看部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議最終決議。今年3月JMMC會(huì)議也提供了減產(chǎn)建議，但最終沙特和俄羅斯意見(jiàn)不一致依然造成了油價(jià)的崩盤行情，所以市場(chǎng)還是會(huì)重點(diǎn)關(guān)注最終決議。”楊安說(shuō)。
陳通認(rèn)為目前OPEC+成員國(guó)對(duì)于延長(zhǎng)減產(chǎn)三個(gè)月的建議仍存分歧。伊拉克官員稱在要求成員國(guó)放慢產(chǎn)油活動(dòng)前應(yīng)考慮成員國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)狀況，阿聯(lián)酋官員表示該國(guó)正考慮脫離OPEC，理由是該國(guó)因?qū)嵤﹪?yán)格減產(chǎn)面臨困難。不過(guò)在沙特和俄羅斯的支持下，歐佩克大會(huì)大概率通過(guò)延長(zhǎng)減產(chǎn)計(jì)劃的決議，預(yù)計(jì)這一決議將導(dǎo)致2021年一季度全球原油市場(chǎng)供應(yīng)緊缺達(dá)到100萬(wàn)桶/日。
中信建投期貨能化總經(jīng)理李彥杰認(rèn)為，今日舉行的OPEC+大會(huì)已被推至風(fēng)口浪尖，在其前夕舉行的JMMC會(huì)議上的決定可被視為OPEC+大會(huì)決定的“雛形”，上一次JMMC會(huì)議上沒(méi)有正式遞交建議給OPEC大會(huì)，側(cè)面說(shuō)明了目前減產(chǎn)進(jìn)行到一個(gè)艱難的階段：目前油價(jià)基本覆蓋沙特、阿聯(lián)酋和科威特等國(guó)的外部收支平衡線，但距離這三國(guó)政府避免財(cái)政赤字還有10—20美元/桶的漫長(zhǎng)距離。因此不難理解在財(cái)政收入窘迫和經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限的高壓下，對(duì)于依靠油氣出口的國(guó)家（包括尼日利亞、伊拉克）自然而然產(chǎn)生出逃脫被限產(chǎn)的想法。因此除了沙特、俄羅斯這樣的產(chǎn)油大國(guó)之外的成員對(duì)減產(chǎn)協(xié)議產(chǎn)生不滿等內(nèi)部摩擦等事件是非常能被理解的事。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期OPEC+大會(huì)將會(huì)達(dá)成至少推遲2—3個(gè)月以上增產(chǎn)，需要提醒的是，如果月底會(huì)議OPEC+無(wú)法達(dá)成延遲當(dāng)前減產(chǎn)力度3—6個(gè)月的協(xié)議，將成為近期油市一大利空風(fēng)險(xiǎn)。
展望后市，楊安表示12月油價(jià)將有一個(gè)調(diào)整過(guò)程，如果OPEC+會(huì)議結(jié)果超預(yù)期，那油價(jià)可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。另外，疫苗的作用是否能讓市場(chǎng)滿意也是一個(gè)關(guān)鍵因素。如果以上兩大利好預(yù)期都無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)，那油價(jià)可能再次出現(xiàn)較大幅回落。
“預(yù)計(jì)短期內(nèi)油市仍由多頭主導(dǎo)，但12月價(jià)格上漲速度或較11月有所放緩。上周末伊朗核科學(xué)家被暗殺再度加熱近期地緣政治局勢(shì)，在油價(jià)上升后OPEC+仍傾向于延長(zhǎng)現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議2—3個(gè)月帶來(lái)供應(yīng)端的信心。隨著新冠疫苗接近問(wèn)世，預(yù)期利好仍是提振市場(chǎng)情緒的重要推手，美國(guó)大選后總統(tǒng)權(quán)力和平交接的跡象釋放了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有助于原油價(jià)格的走高。但利空風(fēng)險(xiǎn)和因素并未完全消失：OPEC+內(nèi)部對(duì)推遲增產(chǎn)仍存無(wú)法達(dá)成一致的風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)疫情數(shù)據(jù)在感恩節(jié)后確診人數(shù)和死亡人數(shù)激增的可能較大，而等待疫苗上市并普及尚需時(shí)日；美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連增兩周說(shuō)明就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)受阻，3萬(wàn)億美元援助計(jì)劃將在圣誕節(jié)后基本到期，而下一輪經(jīng)濟(jì)刺激法案或需到1月下旬才能出臺(tái)。因此疫情、就業(yè)和刺激法案的影響在油價(jià)上方形成壓力，OPEC+對(duì)減產(chǎn)協(xié)議的最終決定未知構(gòu)成利空風(fēng)險(xiǎn)。后市WTI參考43—48美元/桶區(qū)間運(yùn)行，建議OPEC+大會(huì)后再度評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。”李彥杰說(shuō)。
陳通則認(rèn)為主要經(jīng)濟(jì)體即將大規(guī)模接種新冠疫苗，中期來(lái)看全球原油需求復(fù)蘇進(jìn)程有望加快，OPEC+計(jì)劃推遲增產(chǎn)，托底政策和管控預(yù)期也會(huì)提振油價(jià)。此前利比亞增產(chǎn)給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，但現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水和基準(zhǔn)油月差表現(xiàn)強(qiáng)勁，亞太國(guó)家主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)力度較強(qiáng)，即使OPEC+明年一季度開(kāi)始增產(chǎn)，原油庫(kù)存也不一定出現(xiàn)累庫(kù)，預(yù)計(jì)油價(jià)重心將進(jìn)一步上移。
