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節(jié)后開盤產(chǎn)業(yè)鏈走勢形成分化
長假節(jié)前環(huán)氧丙烷市場已然接棒再度主導產(chǎn)業(yè)鏈上調，擺脫原料桎梏保持豐利且延續(xù)上沖。節(jié)前最后一個工作日環(huán)丙結束連漲30天的絕對大行情，守穩(wěn)在18400-18800元/噸，彼時受環(huán)丙強勢帶動，下游絕大部分產(chǎn)品仍處5年以上高點：聚醚雖高位理性回落但亦保持在19000元/噸上下相對高位，碳酸二甲酯同樣刷新了前期2018年高點創(chuàng)13000元/噸以上的新高，醇醚同樣持平近8年的高點繼續(xù)被動跟隨環(huán)丙調整。氯醇法雙原料丙烯、液氯同樣節(jié)前處相對偏高位，丙烯震蕩在7450-7500元/噸區(qū)間，液氯更是達到1300元/噸的近6年高點，但環(huán)丙強勢保持了8000元/噸厚利。
而長假期間環(huán)丙表現(xiàn)仍優(yōu)于上下游產(chǎn)品，裝置基本保持了穩(wěn)定運行，價格以平穩(wěn)過渡為主，假期前半段交投偏淡，個別貨源窄幅度略低于代表大廠價格商談，而后半段區(qū)域內商談向好明顯，7號附近跨區(qū)域詢盤商談再增加，午后山東工廠新價更是以百元/噸上漲至18500-18800元/噸拉開復市序幕。形成鮮明對比的是下游產(chǎn)品出現(xiàn)走弱：軟泡聚醚陰跌至18500元/噸上下，碳酸二甲酯更是在銅陵金泰、云化綠能停車檢修情況下仍快跌超1000元/噸，醇醚繼續(xù)平淡跟隨環(huán)丙。
節(jié)后環(huán)丙強勢表現(xiàn)集中在：普遍累庫程度不高（北方工廠均不達千噸，部分400-800噸水平）+首日裝置消息充斥（中海精細、華泰早盤即公布近半負荷清塔，上午金嶺氯堿裝置問題短停，假期外圍環(huán)丙、聚醚裝置亦有零星不可抗力，其中美國利安德影響仍待進一步評估），所以首日關注下游產(chǎn)銷的同時，午后山東工廠的繼續(xù)拉漲破局無可厚非。而需要注意的是下游尤其是聚醚節(jié)后的訂單釋放情況低于業(yè)者預期，終端消費速度以及吉神環(huán)丙裝置重啟進展成為關鍵因素。目前山東環(huán)丙價格已至18700-18900元/噸，繼續(xù)沖擊2008年的第一高點19000元/噸上方；聚醚雖有偏低商談收回但跟漲顯遲緩，且節(jié)后新訂單量雖仍高于平均水平，但絕大部分不達放量水平，化工板塊丙二醇/碳酸二甲酯裝置開工提升中。
利潤不均以及裝置動態(tài)成為直觀導火線
目前環(huán)丙仍然引導產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)奏，豐厚利潤刺激整體保持相對穩(wěn)定供應量，同時也激發(fā)停車裝置的重啟意愿：吉林神華30萬噸HPPO裝置計劃月中下旬重啟（已停車達2年），目前主要原料雙氧水供應商贏創(chuàng)裝置已重啟有產(chǎn)品產(chǎn)出，繼續(xù)關注原料的采購及重啟進展。
“銀十”剛需尚存 供應同樣空多皆俱
節(jié)后復市，庫存成為一時關注點，而需求及裝置變化更是持續(xù)熱點。傳統(tǒng)需求旺季、國內外重大新興、傳統(tǒng)促銷節(jié)日接連降至，在9月份快速大漲行情各環(huán)節(jié)備貨不多背景下，銀十恐仍將有一定效力，就節(jié)后幾日表現(xiàn)來看，高位+消息沖擊，使得終端及下游愈發(fā)謹慎，聚醚新單多未出現(xiàn)以往日訂單紛紛過千的放量情況，但是主力企業(yè)均有不低于平均水平的連續(xù)接單，需求再度進入不集中但也更具持續(xù)性的情況中。
而裝置變化方面，目前已經(jīng)明確的幾套計劃當中，亨斯邁以及外圍SKC、新殼的檢修仍是主要利好，但公布時間已久，大概率如期進行的實際影響效力要遠低于吉神的快速復工，從數(shù)據(jù)上來說吉神增量對沖亨斯邁減量，但心態(tài)的利空更強。
近20天以來的行情，環(huán)丙大有繼續(xù)“侵吞”下游利潤的嫌疑，但是值得肯定的是，上漲過程雖然下游存在原料采購不足排產(chǎn)受限、利潤持續(xù)被壓縮，但整體的毛利以及訂單情況仍然是好的，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)普遍受益，那么在需求尚未明顯縮量的情況下，大幅度的回落促使更為集中避險不符合大部分業(yè)者的初衷，所以我們大膽認為雖然有利空因素出現(xiàn)，但主力業(yè)者的控盤可能性仍然較高，“消息亂人心，而剛需仍是終極硬指標”--短時環(huán)丙仍占據(jù)絕對主動性，若變量因素兌現(xiàn)，市場不排除利好轉利空向下調整，但幅度受限。
