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      產(chǎn)能逐步兌現(xiàn) 四季度PP價格將逐漸承壓

      A-A+日期:2020-10-09來源:中證網(wǎng)    

          9月,隨著下游旺季需求到來,PP市場庫存壓力不大,供需面尚可。但隨著寶來石化、中科煉化、中化泉州等裝置投產(chǎn),產(chǎn)能逐步兌現(xiàn),四季度PP價格將逐漸承壓,建議在7900元/噸以上逢高試空。


      新增產(chǎn)能兌現(xiàn)

      10月PP產(chǎn)量將明顯回升,一方面是因為裝置重啟開工率出現(xiàn)上行,另一方面在于新增產(chǎn)能逐漸釋放。今年國內(nèi)新增產(chǎn)能總計在500萬噸以上。前三季度已有浙石化、大連恒力二期、利和知信以及寶來石化共220萬噸/年投產(chǎn)且順利量產(chǎn)。四季度投產(chǎn)比較集中,投產(chǎn)預期依然壓制盤面。新增產(chǎn)能生產(chǎn)多以門檻較低的低端拉絲為主,為了搶占市場份額,多數(shù)企業(yè)以低于市場平均價格水平企圖迅速占領(lǐng)周邊市場,價格戰(zhàn)開始從而加速其對現(xiàn)貨價格的沖擊。

      庫存將出現(xiàn)拐點

      PP總庫存是石化庫存、煤化工庫存和港口庫存三項之和。數(shù)據(jù)顯示,總庫存自7月以來在40萬噸左右上下波動。庫存整體穩(wěn)定波動也側(cè)面反映出供需處于相對均衡狀態(tài)。自9月初開始出現(xiàn)小幅累庫情況,9月下旬伴隨著雙節(jié)備貨,成交逐漸轉(zhuǎn)暖,庫存出現(xiàn)小幅去化,對PP價格帶來一定的支撐。但隨著供應增加,需求走弱,預計10月將出現(xiàn)小幅累庫現(xiàn)象。

      需求存走弱預期

      下游在全球疫情二次暴發(fā)的影響下,出口訂單預計可能受限。雖然“金九銀十”背景下下游需求小幅走強,塑編、BOPP、注塑等行業(yè)訂單好轉(zhuǎn)(共聚需求無起色),存在實質(zhì)性的補庫需求,但下游難以持續(xù)旺盛,預計四季度將小幅走弱。目前,BOPP 利潤處于成本線附近,已壓縮至今年的低位,塑編部分廠家有不同程度的虧損,PP整體下游利潤較低,對高價貨源有一定的抵觸,且PP下游超賣導致存在一定的需求透支。利潤與生產(chǎn)開工背離并不是長久現(xiàn)象,對PP價格將帶來一定的壓制。

      PP粒料消費結(jié)構(gòu)中,拉絲占比最高,可達30%以上,拉絲同樣占PP粉料下游需求比例首位。而粉料另外一個占比較大的下游是纖維料,主要供給低端無紡布企業(yè)。纖維相對于拉絲來說,附加值更高。粉粒料具有相互替代性,粒料對粉料價格有明顯的沖擊,部分下游塑編企業(yè)在粉、粒料價差縮小時會選擇質(zhì)量更為優(yōu)良的粒料。PP價格短期支撐來自于粉粒料價差的縮小,粉料價格上漲對PP價格有一定的推動作用。

        綜上所述,操作上,建議2101合約在7900元/噸以上逢高試空,波段操作為主。需要關(guān)注的風險因素有PP拉絲排產(chǎn)減少、進口不及預期、需求超預期等。

       

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