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鋼廠利潤偏差，或反向打壓焦炭提升利潤。當(dāng)前獨(dú)立焦企平均噸焦利潤超過300元，生產(chǎn)焦炭的現(xiàn)金利潤率接近20%的高位。然而，受爐料持續(xù)走強(qiáng)影響，焦化利潤與爐料利潤發(fā)生極大背離，從5月開始，成材利潤就已不斷下跌，疊加成材市場需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，下游鋼廠的利潤空間受到較大擠壓。自7月以來，螺紋鋼生產(chǎn)利潤開始進(jìn)入虧損階段，且虧損幅度呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的走勢。在利潤壓力之下，雖然鐵水產(chǎn)量仍未變動，但鋼廠已經(jīng)開始收縮產(chǎn)量，9月鋼廠同樣有環(huán)保停限產(chǎn)計(jì)劃，影響一定的鋼材供應(yīng)。后續(xù)若鋼材利潤持續(xù)處于低位，在庫存和生產(chǎn)壓力下，鋼廠會通過收縮鐵水產(chǎn)量反向擠壓焦炭來提升利潤。在此情況下，下游鋼廠對繼續(xù)提漲仍有較強(qiáng)抵觸情緒，第三輪提漲難度較大，預(yù)計(jì)將對焦炭后市價(jià)格形成打壓。
鋼廠采購積極性走弱，焦炭庫存去化放緩。雖然目前焦炭市場仍處于大幅去庫之中，但庫存水平已開始分化。目前港口焦炭庫存去化幅度較高，上游焦化廠積極出庫，但下游鋼廠收貨較為謹(jǐn)慎，且去庫速度相較港口顯著降低，整體庫存正在從上游向下游轉(zhuǎn)移，后續(xù)鋼廠面臨累庫風(fēng)險(xiǎn)。下游成材市場需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，加之唐山環(huán)保政策趨嚴(yán)，部分鋼廠采購積極性降低，令廠內(nèi)焦炭庫存去化放慢。
全球疫情風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，宏觀風(fēng)險(xiǎn)依然較大。全球新冠肺炎疫情雖然整體得到控制，但新增病例數(shù)仍處于高位，每日新增人數(shù)升至30萬上方。此外，近期歐洲疫情反彈較快，隨著時間步入秋冬季，二次暴發(fā)風(fēng)險(xiǎn)上升。若疫情持續(xù)超出預(yù)期，或?qū)?jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成較大阻礙，宏觀風(fēng)險(xiǎn)釋放可能拖累整體大宗商品的反彈節(jié)奏。此外，國內(nèi)消費(fèi)整體仍處于低迷狀態(tài)。從房屋開工、汽車、家電需求來看，近期終端需求增速呈V形走勢，恢復(fù)曲線出現(xiàn)放緩。經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)有待進(jìn)一步暢通，擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略仍要加碼發(fā)力，宏觀環(huán)境的不及預(yù)期可能對焦炭繼續(xù)走高形成限制。
今日焦煤市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，局部地區(qū)煤價(jià)有小漲計(jì)劃。繼9月中上旬山西、山東、內(nèi)蒙部分焦煤價(jià)格零星小漲10-50元/噸后，后期部分地區(qū)焦煤價(jià)格仍有小漲計(jì)劃，其中甘其毛都地區(qū)進(jìn)口蒙古焦原煤價(jià)格將小漲10-30元/噸，漲后蒙古五號原煤提貨含稅830元/噸。與局部地區(qū)的價(jià)格上調(diào)不同，主流煤企多以穩(wěn)為主。
后市來看，考慮到焦化廠開工維持高位，焦煤剛需穩(wěn)定，因此焦煤價(jià)格底部有支撐，但由于焦煤供應(yīng)端整體偏寬松，因此大幅反彈難度也較大。整體來看，焦煤市場將以穩(wěn)為主，僅局部地區(qū)有小幅反彈預(yù)期。
