價格處于歷史底部
甲醇期貨價格在2018年10月中旬見頂,隨后經(jīng)歷了一輪將近2年的下跌行情,于2020年4月初創(chuàng)下上市以來新低。今年上半年,在新冠肺炎疫情影響以及原油“價格戰(zhàn)”的沖擊下,國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)苦不堪言。我國煤制甲醇占到總量的70%以上,完全成本較高,上游廠家在長期虧損的情況下,紛紛被迫停車檢修,開工率在7月中旬降低至56.78%,近期由于下游需求回暖才上升至69.60%。
內(nèi)地庫存方面,除內(nèi)蒙古個別企業(yè)庫存壓力較大外,關(guān)中和山西整體庫存壓力不大。另外,由于降雨和極端天氣的影響,近日運(yùn)費(fèi)持續(xù)走高。因此,在全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的背景下,我們認(rèn)為甲醇價格已處于歷史底部,大幅下行的概率較小。
進(jìn)口貨源存不確定性
我國進(jìn)口甲醇的主要來源地為波斯灣、東南亞以及美灣,伊朗貨源占到國內(nèi)進(jìn)口量的1/3。近幾年,國際上天然氣資源豐富的地區(qū)投產(chǎn)了許多甲醇生產(chǎn)裝置,這些低成本貨源對國內(nèi)煤制甲醇造成了不小沖擊。但伊朗貨源往往不穩(wěn)定。如,在今年1月中旬,伊朗曾因氣溫過低而開始大面積限氣,使得其國內(nèi)大約700萬噸產(chǎn)能的甲醇裝置降負(fù)或停車。同時,在疫情沖擊之下,東南亞、南美地區(qū)的甲醇企業(yè)也都出現(xiàn)了不同程度的降負(fù)、檢修甚至無限期停車。近期國內(nèi)港口庫存降至92.7萬噸,沿海貿(mào)易商挺價佐證了這一事實。因此,一旦伊朗裝置出現(xiàn)意外,甲醇價格極有可能反彈。
季節(jié)性因素提供支撐
觀察歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),每年甲醇價格都會因需求變動呈現(xiàn)季節(jié)性特征。每年年初,甲醇價格會承接上年年末走勢,處于相對高位;隨著春節(jié)臨近,價格下行;3月伴隨著氣溫回暖和下游需求啟動,迎來消費(fèi)小旺季;到6月農(nóng)忙季節(jié),受天氣及下游企業(yè)整體需求減弱的影響,甲醇價格跌至年內(nèi)低點(diǎn);7—10月海內(nèi)外甲醇生產(chǎn)裝置檢修較多,且隨著下游產(chǎn)品進(jìn)入消費(fèi)旺季,甲醇價格持續(xù)攀升,多在11月前后創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)。
今年,受疫情影響,加之原油價格大跌,4月甲醇指數(shù)創(chuàng)出上市以來新低,且長期在底部振蕩。由于交通受到限制,庫存高企。往年三季度港口同樣累庫,不過今年倉儲成本明顯高于往年,故四季度去庫存預(yù)期較強(qiáng)。另一方面,由于秋冬時節(jié)的采暖需求,上游天然氣、煤炭供應(yīng)預(yù)期偏緊,同時二甲醚等下游產(chǎn)品也進(jìn)入消費(fèi)旺季,這將在一定程度上提振甲醇價格。此外,第二輪第二批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察將全面啟動,也將利好甲醇價格。
總之,目前甲醇價格已處于歷史底部,且進(jìn)口貨源存在很大的不確定性,加之季節(jié)性因素支撐,我們認(rèn)為甲醇價格重心會穩(wěn)步上移。不過,供需格局的根本改變?nèi)孕枰獣r日。