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早在7月上旬，TDI價格經(jīng)歷一輪下跌，二度拉漲陷入無量尷尬局面時，已經(jīng)有部分意識敏感的市場人士去溫習(xí)了2016年TDI的神跡，并暢想多舛的2020年能夠?qū)崿F(xiàn)2016年般的鳳凰涅磐。而此后隨著外盤價格大漲，以及國內(nèi)承接密集和大量的出口訂單，加之國內(nèi)外一系列的裝置臨時故障和計劃內(nèi)檢修的重疊，7月底TDI價格加速上行，8月市場關(guān)于2016概念的宣揚逐漸增多，引發(fā)思考和討論。
隨著2016概念熱度的提升，遍稽群籍，尋找2016年TDI由11000元/噸底部，堅實上漲并加速爆發(fā)至50000元/噸的理論支持，與2020年眼下的TDI走勢，做一點橫向?qū)Ρ?。在此分享予市場，溫故而知新?/div>
2016年TDI之所以能實現(xiàn)爆發(fā)，除了導(dǎo)火索德國巴斯夫的爆炸事件，實際上也有其深遠(yuǎn)的堅實基礎(chǔ)，例如當(dāng)年全球部分裝置的產(chǎn)能淘汰，國內(nèi)長達(dá)兩年的低價壓制，全球貨源的積極流動等等。而2020年全球疫情蔓延，TDI需求短暫停滯，產(chǎn)能卻處于擴張狀態(tài)，價格創(chuàng)歷史新低，社會庫存逢低起量，核心工廠二季度虧損嚴(yán)重。開局不利的條件下，下半年伊始工廠對于盈利的渴望愈加強烈，而隨著國內(nèi)外裝置檢修密集開始，以及部分突發(fā)事件，TDI的全球流動性大幅提升，價格得以實現(xiàn)加速上行。
首先在價格基礎(chǔ)，工廠存量，行業(yè)低開工率，需求預(yù)期，空單敞口，工廠訴求，以及出口表現(xiàn)等方向上，二者之間有非常高的相似度。上述這些利好，都十分有效的帶動價格面堅實上行，而至于價格的最高表現(xiàn)，卻又受到供需結(jié)構(gòu)，社會庫存水平的制約。
顯然在2016年，TDI全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)產(chǎn)能減少狀態(tài)，與此同時由于長達(dá)兩年的低價沼澤，令下游用戶習(xí)慣了原料低價，相應(yīng)的沒有建立安全庫存的意識，多數(shù)時間只持有很少的TDI現(xiàn)貨。同一時期貿(mào)易商群體也一樣只持有很少的獲利盤，甚至更多有大量空單敞口。在這種供需格局和低社會庫存的條件下，TDI不僅實現(xiàn)了連續(xù)上漲，更是創(chuàng)造了攀升至50000元/噸的神跡。但2020年這兩個維度上，條件并不足夠理想。今年全球范圍內(nèi)僅有連石化工的5萬噸裝置處于長停狀態(tài)，并沒有真正意義上的產(chǎn)能淘汰。而社會庫存高更是從2019年便開始被市場各方和擔(dān)憂的一大隱患。此外中間市場也有一定體量的獲利盤。
今年經(jīng)過了4月份的庫存轉(zhuǎn)移之后，社會庫存基本達(dá)到歷史高位，雖然經(jīng)過5-7月份的消耗目前已經(jīng)大幅下降，但實際上仍處于相對高水平。拋開情緒面的緊張氣氛評估，認(rèn)為大多數(shù)下游用戶的原料存量足夠在零采購的情況下消耗月余。
因此通過上述比對結(jié)果，認(rèn)為眼下TDI的漲勢仍然處于延續(xù)狀態(tài)，有繼續(xù)沖高的動力，但考慮到中長線的供需結(jié)構(gòu)，高社會庫存和獲利盤等方向，未來TDI的漲幅和交易放量程度，可能很難媲美2016。當(dāng)然，社會庫存的容納能力是巨大的，信心值金子，若買方能夠?qū)﹂L線建立足夠信心，那該群體在高持倉的基礎(chǔ)上，是仍然可以具有持續(xù)和強大購買力的，這適用于國內(nèi)外所有下游用戶。
這出漲價大戲還在進行，廠家的意志是其高度的重要支撐，認(rèn)為后期需要密切的方向有：國內(nèi)外裝置動態(tài)，廠方庫存和接單變化，外盤價格走向和出口訂單量變化，國內(nèi)用戶采購心理變化，內(nèi)外盤價差變化。另外建議空單的補倉、交貨等細(xì)節(jié)，防范違約和逾期風(fēng)險。
