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環(huán)氧丙烷：漲勢(shì)洶洶 突破新高
近期，環(huán)氧丙烷市場(chǎng)一路沖高，刷新2019年以來最高點(diǎn)，引發(fā)大量關(guān)注。從上圖可以看出，自二季度末，跟隨丙烯瘋狂拉漲后回落至合理區(qū)間內(nèi)起，環(huán)丙價(jià)格便開始逐漸走強(qiáng)，下半年起更是基本呈現(xiàn)單邊上行走勢(shì)，6月及7月，國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場(chǎng)單月漲幅均超出千元/噸，至目前，山東現(xiàn)金出廠主流商談至11350-11500元/噸。
究其原因，近兩月環(huán)丙國外裝置檢修進(jìn)口縮減始終對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)形成利好，沙特及韓國作為兩大主要進(jìn)口貨源國，裝置檢修造成近月進(jìn)口量縮減明顯，根據(jù)海關(guān)具體數(shù)據(jù)來看，環(huán)氧丙烷6月進(jìn)口量僅2.18萬噸，整月無沙特、韓國貨源，7月下旬沙特貨源部分到港，預(yù)計(jì)進(jìn)口量3.5萬噸上下。華東地區(qū)受其影響，貨源始終處于偏緊狀態(tài)，期間部分下游持續(xù)從山東地區(qū)采購拿貨，始終對(duì)山東市場(chǎng)形成有力支撐，需求端聚醚市場(chǎng)也相對(duì)偏緊，出口好轉(zhuǎn)等利好下，拿貨需求持續(xù)，PO工廠保持庫存低位狀態(tài)，華東及山東陸續(xù)推漲，共同上推PO至當(dāng)前價(jià)位。
后續(xù)來看，國內(nèi)環(huán)丙市場(chǎng)利潤空間較佳，影響不大，下游聚醚行情尚可，觀望PO價(jià)格易漲難降，仍有持續(xù)拿貨采購，環(huán)丙工廠普遍庫存低位下，存繼續(xù)調(diào)漲意愿，預(yù)計(jì)短時(shí)8月初期市場(chǎng)仍偏強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)上行，但中旬韓國貨源預(yù)計(jì)到港恢復(fù)輸出，屆時(shí)供需面偏緊狀態(tài)緩和，市場(chǎng)或轉(zhuǎn)弱僵持，但下行空間不大，繼續(xù)關(guān)注下游及進(jìn)口到港情況。
聚醚：揚(yáng)帆起航 再創(chuàng)新高
回看國內(nèi)聚醚市場(chǎng)近兩月走勢(shì)，自6月11日軟泡價(jià)格破萬后，就未曾回落，甚至在7月份內(nèi)一路上行。截止目前北方地區(qū)軟泡散水現(xiàn)匯出廠均價(jià)實(shí)單參考12000元/噸，不僅沖刺至近兩年最高位，而且較去年全年的價(jià)格水平相差較大。分析其主要原因：1.供應(yīng)方面：6-7月份檢修月中，航錦科技、山東濱化、德信聯(lián)邦、一諾威的陸續(xù)檢修，殼牌8月份準(zhǔn)備二期裝置投產(chǎn)，部分軟泡供應(yīng)相對(duì)較緊，進(jìn)口高端貨源船期延期，貨源同樣緊張，聚醚供應(yīng)方面帶來一定利好支撐。2.需求方面：國內(nèi)下游行業(yè)雖仍處于淡季，但隨著大環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)，國內(nèi)需求剛需為主。海外需求因美國對(duì)東南亞床墊實(shí)施反傾銷，部分工廠提前交付訂單，海外需求量明顯增加，國內(nèi)部分工廠出口訂單尚可。整體來看，聚醚供應(yīng)面偏緊，海外需求增加，雙向利好下，傳導(dǎo)至上游產(chǎn)品，聚醚跟隨原料PO連續(xù)上行。雖然整體下游庫存低位，但在高價(jià)原料成本壓力下，抵觸情緒較濃，備貨積極性欠佳，整體采買持謹(jǐn)慎心態(tài)。
認(rèn)為，8月份來看，華南個(gè)別主力工廠對(duì)接二期裝置，軟泡供應(yīng)相對(duì)減少，進(jìn)口船期個(gè)別延期，場(chǎng)內(nèi)高端貨源仍顯緊張。部分出口訂單延續(xù)，但國內(nèi)需求難有較大增長，短線來看仍維系剛需訂單。PO庫存無壓仍挺市上行，預(yù)計(jì)國內(nèi)聚醚市場(chǎng)跟調(diào)上行。中長線來看，隨著下旬部分船期陸續(xù)到港，國內(nèi)貨源供應(yīng)或有一定緩解，聚醚工廠及持貨商積極出貨，下游行業(yè)剛需消化，重心區(qū)間運(yùn)行。
TDI&MDI：異氰酸酯兩兄弟再度齊心共漲！
TDI方面在本輪上漲行情中，首先是供給端萬華例行檢修與國外裝置多處意外帶動(dòng)。煙臺(tái)萬華自7月1日起進(jìn)入為期45天年度例行檢修，這也就意味著在這段時(shí)間里即使萬華存在備貨庫存，在發(fā)生突發(fā)情況時(shí)也會(huì)使得供貨變得緊張。而就在這個(gè)過程中，我們先來看看歐洲地區(qū)，目前歐洲地區(qū)共有4套TDI裝置，分別是巴斯夫30+8共38萬噸、科思創(chuàng)30萬噸和BC25萬噸。其中科思創(chuàng)裝置自年初故障后由于疫情原因始終維持低負(fù)荷狀態(tài)，而6月份起巴斯夫、BC裝置相繼故障，加之BC即將在8月份進(jìn)入為期40天的年度檢修，目前處于備貨階段，致使歐洲地區(qū)供應(yīng)相對(duì)趨緊。然而這些因素都是本輪上漲的“潛伏”性因素，最直接的導(dǎo)火索來自7月24日，巴斯夫位于美國的16萬噸裝置遭遇不可抗力導(dǎo)致停車，使得全球范圍內(nèi)TDI進(jìn)入了供貨緊張的恐慌期，國內(nèi)工廠紛紛開始增加出口方向供應(yīng)量，致使內(nèi)貿(mào)供應(yīng)縮減，萬華、科思創(chuàng)更是相繼宣布月內(nèi)不接單，8月份供應(yīng)持續(xù)偏緊，其他工廠同樣維持限量供應(yīng)。經(jīng)銷商在接收到這一信號(hào)后紛紛跟隨工廠腳步調(diào)高報(bào)盤，低價(jià)惜售，下游起初對(duì)此表示無感，畢竟在高位的低價(jià)庫存面前行情波動(dòng)很難再引起他們的興趣。然而伴隨著行情的持續(xù)性大幅上揚(yáng)，下游入市意向開始提升，在低價(jià)難尋后被動(dòng)接受市場(chǎng)報(bào)盤，終于在本月末完成本輪第一波交投放量，也給本輪行情上揚(yáng)落下實(shí)錘。
認(rèn)為從市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展來看，首先本輪漲勢(shì)尚未完全結(jié)束，國外美國巴斯夫裝置恢復(fù)時(shí)間不定，歐洲方面BC、科思創(chuàng)8/9月份相繼存在檢修計(jì)劃，故而出口方向利好或尚能維持一段時(shí)間。同時(shí)國內(nèi)工廠目前庫存低位，盡管萬華8月中上旬即將重啟，但銀光隨后進(jìn)入檢修對(duì)市場(chǎng)仍存支撐。因此從供給端來看工廠底氣依舊較足。然而需要關(guān)注的是，在TDI市場(chǎng)中，缺貨的從來都不是下游客戶，盡管在買漲心態(tài)推動(dòng)下市場(chǎng)存在放量情況，但整體的高位庫存仍不容小覷，同時(shí)，TDI作為一項(xiàng)具有投機(jī)性的產(chǎn)品，行情大漲大跌時(shí)不難看到投機(jī)者入市操作的身影。因此后續(xù)伴隨行情繼續(xù)上揚(yáng)，恐前期低價(jià)囤貨入市對(duì)漲勢(shì)形成阻力，價(jià)格或在沖高后回落，維持高位震蕩狀態(tài)。
MDI方面本輪操作與其兄弟產(chǎn)品TDI大同小異，同樣也是供方國外裝置故障帶動(dòng)出口增量，國內(nèi)供應(yīng)縮減，價(jià)格上揚(yáng)，但與TDI還是有些許不同。
MDI本輪的漲勢(shì)也是有潛伏階段、誘導(dǎo)階段和爆發(fā)階段，首先，月初時(shí)錦湖便宣布7月份銷售任務(wù)已完成，月內(nèi)暫不接新單，同時(shí)重慶巴斯夫裝置臨時(shí)故障，兩輪消息進(jìn)入市場(chǎng)中水花均不大，一因韓國貨源本就價(jià)格相對(duì)偏低，對(duì)市場(chǎng)影響偏弱，二因重巴裝置對(duì)市場(chǎng)主流牌號(hào)生產(chǎn)較少，影響同樣偏弱。接著導(dǎo)火索便來了，同樣是7月24日，歐洲科思創(chuàng)裝置因故障停車，致使其對(duì)歐洲、中東以及美洲地區(qū)供應(yīng)受到影響。國內(nèi)除科思創(chuàng)向歐洲方向調(diào)貨支援外，其他工廠同樣加大出口方向供應(yīng)，萬華也在月末宣布暫不接單同時(shí)8月份僅2折供貨。至此，MDI國內(nèi)供應(yīng)也進(jìn)入了緊張期，工廠不接單、不發(fā)貨，致使經(jīng)銷商手中貨源趨緊，庫存低位下惜售情緒開始占據(jù)主流，報(bào)盤不斷向高端上探。而在市場(chǎng)上行的過程中，下游反應(yīng)上MDI也與TDI表現(xiàn)出了不同之處，上面我們提到過TDI是一個(gè)具有較強(qiáng)投機(jī)性的產(chǎn)品，因此盡管下游庫存高企，在市場(chǎng)漲跌過程中，投機(jī)性囤貨和走貨行為并不鮮見，而相對(duì)來說MDI則顯得相對(duì)平靜，在價(jià)格上行過程中，確實(shí)有刺激到一部分買盤，然而交投多以剛需為主，實(shí)則是在透支后期需求，成交斷斷續(xù)續(xù)，大規(guī)模放量少見。
從后期來看，首先供給端，歐洲科思創(chuàng)裝置恢復(fù)期暫不明朗，而BC則即將進(jìn)入為期40天的年度例行檢修，后續(xù)出口方向利好或仍將持續(xù)，國內(nèi)萬華科思創(chuàng)均提前鎖定8月上旬供應(yīng)縮減態(tài)勢(shì)，挺市底氣依舊較足。然后半月，伴隨萬華裝置重啟，東曹瑞安同樣存重啟計(jì)劃，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)進(jìn)一步增加下或?qū)⑾魅豕┙o端優(yōu)勢(shì)。同時(shí)與TDI一樣，MDI市場(chǎng)在20年的上半年大漲大跌中，下游也有囤積大量低價(jià)庫存，伴隨價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，不乏提前獲利行為存在，抑制行情上行。綜上中宇認(rèn)為，8月份短線MDI市場(chǎng)仍將維持漲勢(shì)，后期伴隨供應(yīng)增量，價(jià)格或回落后維持高位震蕩。
聚氨酯：短線仍偏強(qiáng)勢(shì)，有望繼續(xù)走高
綜上所述，伴隨整體宏觀經(jīng)濟(jì)情況有所好轉(zhuǎn)以及海外等因素影響，聚醚方面出口好轉(zhuǎn)，在近期整體進(jìn)口量縮減的情況下需求端也給予支撐，產(chǎn)業(yè)由下而上傳導(dǎo)利好，共同上行，當(dāng)前價(jià)格已至高位，雖部分下游及終端產(chǎn)生一定恐慌心理，但供需基本面狀態(tài)持續(xù)，整體產(chǎn)品均仍有底氣，繼續(xù)上行，但下旬伴隨國外裝置恢復(fù)以及進(jìn)口量的回升，市場(chǎng)存僵持轉(zhuǎn)弱預(yù)期，此外，美國為首的政治、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)χ袊膶?duì)抗和打擊仍不時(shí)挑起爭(zhēng)端，中美關(guān)系趨緊，美國對(duì)東南亞床墊實(shí)施反傾銷政策也還需繼續(xù)關(guān)注。
