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      苯乙烯下半年或?qū)⒆叱鰶_高回落格局

      A-A+日期:2020-07-31來源:瑞達(dá)期貨    

      ?  一、上半年走勢回顧

      2020年上半年,苯乙烯走出了個探底回升的格局。年初至3月底,受全球公共衛(wèi)生事件、美伊緊張關(guān)系升級,OPEC+減產(chǎn)協(xié)議失敗且多個國家表示將增產(chǎn)原油等因素的影響,全球金融市場一片恐慌。美股10天4次熔斷。美4月原油交割合約甚至跌至-37.63美元,創(chuàng)出了原油上市場交易以來的新低。受此影響,化工商品均大幅下跌,苯乙烯也不例外。自1月份高點(diǎn)7587元一路下跌至3月底的4338元,跌幅42.82%。在這段時間內(nèi),苯乙烯的生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)保持生產(chǎn),但下游企業(yè)基本處于停工狀態(tài),尤其是2月的需求基本停滯。苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存創(chuàng)出歷史新高,社會市面上也升至歷史高位。這也是導(dǎo)致苯乙烯價格大幅回落的主要因素之一。進(jìn)入4月份后,由于全球疫情情嚴(yán)重,多數(shù)國家選擇停工停產(chǎn),封鎖交通的對策來控制疫情情的蔓延,這導(dǎo)致了市場投資者擔(dān)憂原油的需求因此而下滑,受此影響,國際原油繼續(xù)震蕩回落。直至4月底在OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議,且減產(chǎn)數(shù)量極高的影響下,油價才見底反彈。不過,由于國內(nèi)疫情控制得較好,3月份苯乙烯下游企業(yè)就開始逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn),到3月底,下游生產(chǎn)企業(yè)都基本復(fù)工了,苯乙烯的價格也開始止跌回升。進(jìn)入4月份后,海外疫情繼續(xù)發(fā)醇,原油交割合約甚至跌到負(fù)油價,而亞洲乙烯與純苯的價格也始終處于歷史低位區(qū)域徘徊。尤其是乙烯的價格更是于4月21日創(chuàng)出了歷史新低。在成本崩塌的影響下,苯乙烯再度回落。此外,主要產(chǎn)油國意識到超低油價的嚴(yán)重性,頻頻顯示出要再次聯(lián)合減產(chǎn)的意愿,并于4月底達(dá)成了史上規(guī)模最大的聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議,不用原油需求國也開始加大了對原油的采購,原油價格開始一路反彈。受此影響,僅管苯乙烯的下游需求仍較疲軟,但在成本上升的支撐下,苯乙烯也走出了一波反彈行情。5月中下旬,“一盔一帶”措施出臺并受到市場的炒作,苯乙烯繼續(xù)有所反彈并一直持續(xù)至6月中旬。

      進(jìn)入6月下旬后,苯乙烯的基本面仍是多空糾結(jié)。OPEC+有望繼續(xù)延長減產(chǎn)協(xié)議,這對油價產(chǎn)生一定的支撐,但油價回升至40美元上方的時候,美國頁巖油企業(yè)又開始計(jì)劃著恢復(fù)生產(chǎn),而這部分企業(yè)的產(chǎn)量或?qū)⑾魅趿薕PEC+減產(chǎn)的效果,也容易影響到聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行率。產(chǎn)業(yè)鏈上,僅管下半年,苯乙烯下游需求或?qū)⒗^續(xù)回升,但整體來看,仍然處于一個供過于求的狀態(tài)。尤其是在三季度末及四季度,由于計(jì)劃投產(chǎn)的新增裝置較多,預(yù)計(jì)市場上的供應(yīng)將明顯增加。因此,個人認(rèn)為,2020年下半年,苯乙烯或?qū)⒆叱鲆粋€沖高回落的格局。

      二、供需分析

      1、產(chǎn)能產(chǎn)量

      2019年,國內(nèi)新增苯乙烯產(chǎn)能小幅上升,報(bào)932.5萬噸,較2018年上升了10.8萬噸,增幅1.17%。顯示2019年國內(nèi)供應(yīng)量較2018年增長的幅度并不明顯。但進(jìn)入2020年后,按照計(jì)劃投產(chǎn)的裝置表來看,國內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)能將達(dá)到1349.5萬噸,較2019年增加了417萬噸,增幅高達(dá)44.72%,是2019年新增產(chǎn)能的40倍。但由于疫情情的影響,上半年僅投產(chǎn)了兩套裝置,分別是浙江石化90萬噸與恒力二期的72萬噸,合計(jì)162萬噸。到了下半年,還有三套新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn),分別是遼寧寶來35萬噸,旭陽化工30萬噸及中化泉州45萬噸。涉及產(chǎn)能110萬噸。其余新增產(chǎn)能則仍存在一定的不確定性。不過,三季度國內(nèi)苯乙烯供應(yīng)量繼續(xù)增加已是必然的事情了。

      據(jù)國內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:2020年5月,國內(nèi)苯乙烯的產(chǎn)量報(bào)87.57萬噸,環(huán)比增加了16.91萬噸,增幅23.93%;同比也增加了12.66萬噸,增幅16.9%。2020年1—5月,國內(nèi)共產(chǎn)生苯乙烯370.49萬噸,同比增加了9.23萬噸,增幅2.55%。數(shù)據(jù)還顯示,今年2月份,苯乙烯的產(chǎn)量回落至64.86萬噸,這主要是由于當(dāng)時受疫情影響,下游需求低迷,生產(chǎn)企業(yè)累庫導(dǎo)致降負(fù)荷生產(chǎn)所致。而到了5月份,苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比同比雙雙大幅上升,達(dá)到了87.57萬噸,為近兩年來的最高水平,顯示生產(chǎn)企業(yè)庫存有所消化,加上新增產(chǎn)能投產(chǎn),預(yù)計(jì)后期苯乙烯的供應(yīng)量或?qū)⒈3殖渥恪?br />
      2、進(jìn)出口

      4月份,苯乙烯的進(jìn)口量環(huán)比同比均明顯增加,但仍遠(yuǎn)低于去年同期水平。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:2020年4月,我國共進(jìn)口苯乙烯23.88萬噸,較3月份增加了5.38萬噸,增幅29.05%,較去年同期也增加了0.60萬噸,增幅4.62%。2020年1—4月,我國累計(jì)進(jìn)口苯乙烯77.35萬噸,較去年同期下降了26.37萬噸,降幅32.78%。2020年3、4月的進(jìn)口量較2018、2019年同期水平略高。但仍低于2016年的水平。境外貨物的沖擊并不是很大。

      3、裝置開工率

      國內(nèi)苯乙烯的開工率4月跌至年內(nèi)低點(diǎn),進(jìn)入5月份后,苯乙烯開工率開始回升,尤其是5月中下旬,回升的速度更是明顯加快。截至6月11日,國內(nèi)苯乙烯開工率報(bào)82.2%,較5月份上升了0.6個百分點(diǎn),與去年同期相比,則仍低了2.8個百分點(diǎn),目前國內(nèi)苯乙烯的開工率處于歷史中高位區(qū)域。進(jìn)入下半年后,個人認(rèn)為在后續(xù)新增產(chǎn)能沒有投放前,苯乙烯的開工率有望穩(wěn)定在80%—85%之間。若新裝置投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)開工率將會小幅回落。

      4、庫存分析

      進(jìn)入2020年后,苯乙烯的社會庫存累積明顯。不論是華東市場庫存,還是港口庫存,抑或是生產(chǎn)企業(yè)庫存,勻處于歷年來的高位水平。數(shù)據(jù)顯示:截至2020年6月10日。國內(nèi)苯乙烯華東庫存報(bào)22.8萬噸,較上個月增加了1.7萬噸,增幅8.06%,較去年同期水平則增加了11.1萬噸,增幅高達(dá)94.87%;截至6月15日,華東港口庫存報(bào)37.97萬噸,環(huán)比上升了5萬噸,升幅15.17%,同比則大幅上升了24.72萬噸,升幅高達(dá)186.57%;華南港口庫存漲勢略小,報(bào)1.85萬噸,環(huán)比減少了2.37萬噸,降幅56.16%,但與去年同期相比,仍高出0.22萬噸,增幅13.5%。截至6月11日,國內(nèi)苯乙烯工廠庫存報(bào)17.03萬噸,環(huán)比減少了0.88萬噸,降幅4.9%。工廠庫存也處于歷史高位區(qū)域。個人認(rèn)為,隨著下游需求逐漸上升,因此,個人認(rèn)為,在新增裝置投產(chǎn)前,預(yù)計(jì)苯乙烯的庫存將會維持一個緩慢回落的格局。

      5、需求分析

      2020年5月份,苯乙烯下游需求環(huán)比有所回升,但仍低于去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示:截至5月份,國內(nèi)聚苯乙烯的產(chǎn)量為23.99萬噸,較4月份上升了0.84萬噸,增幅3.63%。同比則下降了0.65萬噸,降幅2.64%。2020年1—5月份,國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量為104.83萬噸,同比下降了10.31萬噸,降幅8.95%。從圖中可以看出,2020年上半年,聚苯乙烯的產(chǎn)量明顯低于2019年,主貨是受到國內(nèi)外疫情情的影響,下游需求恢復(fù)不足導(dǎo)致。進(jìn)入2020年下半年后,如果新增產(chǎn)能沒有如期投產(chǎn),則市場仍能保持一個基本平衡的格局,因此,我們?nèi)孕枰攸c(diǎn)關(guān)注苯乙烯新裝置投產(chǎn)的時間表。

      二、上游原料分析

      6月份亞洲乙烯繼續(xù)震蕩上行,但仍遠(yuǎn)低于上同期水平。數(shù)據(jù)顯示:CFR東南亞報(bào)791美元,較5月份上漲了285美元,漲幅為56.32%,較去年同期則仍下跌了370美元,跌幅52.78%。而東北亞乙烯的價格報(bào)841美元,環(huán)比上漲了260美元,漲幅為44.75%,同比仍下跌了435美元,跌幅5.50%。從圖中可以看出,6月份亞洲乙烯的價格繼續(xù)回升,主要是受原油走勢堅(jiān)挺,OPEC+有意延長減產(chǎn)協(xié)議的時間,充投資者信心有所恢復(fù)導(dǎo)致。個人認(rèn)為,隨著疫情進(jìn)一步緩解,下游需求有望持續(xù)復(fù)蘇,預(yù)計(jì)乙烯價格仍有反彈的空間。

      2020年6月份,純苯的價格繼續(xù)反彈,但仍低于去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示,截至6月16日,中國到岸純苯價格報(bào)436.5美元,較上月上升了54.5美元,漲幅14.27%,較去年同期下跌了178.5美元,跌幅29.02%。美國純苯價格報(bào)131美元,較上月上漲了32美元,漲幅32.32%,較去年同期下跌了139美元,跌幅51.48%。歐洲純苯報(bào)379美元,較上月上升了96.5美元,升幅34.16%,較去年同期下跌了311美元,跌幅45.07%。國內(nèi)純苯的價格也有所上升。華東區(qū)域報(bào)3500元,環(huán)比漲75元,漲幅2.19%;同比下降1175元,降幅25.13%。華南區(qū)域報(bào)3600元,環(huán)比漲450元,漲幅14.29%;同比跌1050元,跌幅22.58%;華北區(qū)域報(bào)3575元,環(huán)比漲175元,漲幅5.15%,同比下降850元,降幅19.21%。進(jìn)入6月份后,隨著疫情逐漸緩解,預(yù)計(jì)下游需求將有所上升,對純苯的價格形成支撐。預(yù)計(jì)純苯有望維持區(qū)間震蕩,重心上移的格局。

      三、基差分析

      從期現(xiàn)價差來看,我們選取苯乙烯期貨活躍合約與華東市場價的價差來預(yù)測兩者后市可能走勢。從圖中我們可以看到,自2019年上市以來,苯乙烯的基差由800元左右一路走低,進(jìn)入2020年后,苯乙烯基本基本維持在100至-300元之間波動。偶爾觸及-500元,則被快速拉回。因此,目前基差處于正常波動范圍的下軌處,投資者可密切關(guān)注基差變動,一旦再次觸及-500元左右,媽可擇機(jī)介入正套操作。

      四、技術(shù)分析

      從EB指數(shù)合約的走勢圖中可以看到,目前eb2009合約正處于反彈后的平臺整理階段,短期均線樸素纏繞,中期均線小幅走高,并且暫時對價格形成一定的支撐。技術(shù)指標(biāo)上,指標(biāo)MACD強(qiáng)勢區(qū)域運(yùn)行,目前中位徘徊,KDJ指標(biāo)也在中位區(qū)域徘徊,有金叉跡象,顯示多頭略占優(yōu)勢。預(yù)計(jì)三季度苯乙烯的反彈行情有望延續(xù)。

      五、觀點(diǎn)總結(jié)

      進(jìn)入2020年下半年后,苯乙烯的基本面繼續(xù)多空交織,首先全球新冠疫情的后續(xù)發(fā)展仍存在較大的不確定性。其次是OPEC+國家的減產(chǎn)協(xié)議能維持多久,美國的頁巖油產(chǎn)量是否會大幅上升也仍需觀察。基本面上,2020年苯乙烯新增產(chǎn)能釋放主要集中在一季度與三季度末及四季度。目前一季度的162萬噸新增產(chǎn)能已投產(chǎn),但對市場的影響似乎沒有想象中的大。而7、8月份并無新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃,苯乙烯的價格仍有望繼續(xù)反彈。到了三季度末時,可重點(diǎn)關(guān)注新裝置的投產(chǎn)動態(tài),再根據(jù)市場反彈靈活操作??傮w上看,苯乙烯下半年或?qū)⒆叱鰶_高回落的格局。

       

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