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一石激起千層浪，美國(guó)第二大能源公司、石油巨頭雪佛龍收購(gòu)休斯頓獨(dú)立石油和天然氣生產(chǎn)商諾貝爾能源消息令人震撼。市場(chǎng)分析認(rèn)為，在油價(jià)低迷時(shí)期，石油行業(yè)巨頭或?qū)⒏訌?qiáng)勢(shì)，特別是近年來(lái)美國(guó)中小型公司表現(xiàn)普遍不佳，利潤(rùn)和穩(wěn)定現(xiàn)金流的壓力越來(lái)越大，弱者的生存環(huán)境將更加惡劣，部分企業(yè)將難逃被收購(gòu)的命運(yùn)。
行業(yè)低迷石油巨頭尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
雪佛龍本次收購(gòu)也體現(xiàn)了目前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖資產(chǎn)的價(jià)值觀點(diǎn)。美國(guó)頁(yè)巖產(chǎn)業(yè)在疫情期間受到重創(chuàng)，加之沙特發(fā)動(dòng)油價(jià)戰(zhàn)之后，美國(guó)頁(yè)巖運(yùn)營(yíng)商一直受到低油價(jià)的巨大沖擊。趁著市場(chǎng)低迷，全球石油巨頭開(kāi)始考慮并購(gòu)遭受油價(jià)重創(chuàng)的頁(yè)巖油氣資產(chǎn)。
德勤近期一項(xiàng)研究顯示，如果油價(jià)長(zhǎng)期無(wú)法突破每桶50美元，就資本市場(chǎng)技術(shù)層面而言，美國(guó)大約30%頁(yè)巖氣生產(chǎn)商已經(jīng)破產(chǎn)。許多美國(guó)能源生產(chǎn)商在疫情襲來(lái)之前就已背負(fù)大量債務(wù)以維持捉襟見(jiàn)肘的運(yùn)營(yíng)。進(jìn)入2020年，頁(yè)巖企業(yè)的利潤(rùn)和穩(wěn)定現(xiàn)金流的壓力陡增，行業(yè)強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)者已開(kāi)始競(jìng)購(gòu)弱小企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
諾貝爾能源資產(chǎn)價(jià)值何在
根據(jù)諾貝爾能源在2019年底的探明儲(chǔ)量，該交易將使雪佛龍2019年年底的探明儲(chǔ)量增加約18％，平均收購(gòu)成本不到5美元/桶。
諾貝爾能源資產(chǎn)主要集中在以色列塔馬爾和利維坦大型天然氣田、美國(guó)科羅拉多州Denver-Julesburg盆地和橫跨西德克薩斯和新墨西哥州的二疊紀(jì)盆地，以及西非赤道幾內(nèi)亞等地。這些項(xiàng)目還將增加雪佛龍?jiān)诘刂泻|部和西非的資產(chǎn)，每年可能節(jié)省3億美元的成本。
諾布爾能源目前擁有約20億桶油當(dāng)量的探明儲(chǔ)量。二季度全公司的產(chǎn)量為35萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，其中包括24.8萬(wàn)桶油當(dāng)量/日的美國(guó)陸上資產(chǎn)（50%石油）和5萬(wàn)桶油當(dāng)量/日的赤道幾內(nèi)亞原油產(chǎn)量。以色列近海利維坦和塔馬爾項(xiàng)目在滿負(fù)荷生產(chǎn)時(shí)產(chǎn)量約10萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，天然氣權(quán)重將從2019財(cái)年至2012財(cái)年從42%增加到55%。
該交易最具吸引力的是諾貝爾能源在地中海東部的天然氣項(xiàng)目，主要向以色列、埃及和約旦供應(yīng)天然氣。其中以色列Leviathan氣田是地中海東部最大天然氣田，去年底開(kāi)始正式出產(chǎn)天然氣。收購(gòu)諾貝爾能源還可通過(guò)其在DJ盆地和二疊紀(jì)盆地的92000英畝廣袤土地，加強(qiáng)雪佛龍?jiān)诿绹?guó)非常規(guī)能源領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
雪佛龍重點(diǎn)關(guān)注綜合成本效益
雪佛龍以前就對(duì)收購(gòu)陷入困境的頁(yè)巖油生產(chǎn)商表現(xiàn)出興趣。一年多前，在劇情曲折的阿納達(dá)科競(jìng)購(gòu)案中，石油巨頭們爭(zhēng)奪焦點(diǎn)在于二疊紀(jì)盆地的黃金資產(chǎn)。2019年4月，雪佛龍宣布以330億美元的價(jià)格，收購(gòu)獨(dú)立石油、天然氣勘探生產(chǎn)商阿納達(dá)科石油公司。但西方石油最終以380億美元的價(jià)格擊退了雪佛龍。退出阿納達(dá)科的收購(gòu)之后，雪佛龍獲得了10億美元的“分手費(fèi)”。
而上游資產(chǎn)特別是天然氣資產(chǎn)一直是雪佛龍關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。交易宣布后，雪佛龍表示，收購(gòu)諾布爾能源為公司提供了低成本、已探明儲(chǔ)量和有吸引力的未開(kāi)發(fā)資源，這些資源將增強(qiáng)已具有優(yōu)勢(shì)的上游投資組合，并提高了其在美國(guó)非常規(guī)資源的占有率。另外雪佛龍堅(jiān)定認(rèn)為：由于人口增長(zhǎng)和減少溫室氣體排放的推動(dòng)，全球市場(chǎng)對(duì)天然氣的長(zhǎng)期需求將不斷增長(zhǎng)。而雪佛龍更加看好諾布爾能源在以色列所擁有的大型天然氣項(xiàng)目，可提供長(zhǎng)期低資本、自有現(xiàn)金流離岸資產(chǎn)。
此次并購(gòu)對(duì)于雪佛龍而言具有可觀的成本效益：交易結(jié)束后一年內(nèi)增加自由現(xiàn)金流、收益和賬面回報(bào)，同時(shí)節(jié)省3億美元的運(yùn)營(yíng)成本；同時(shí)還將增強(qiáng)雪佛龍所控資源的地域多樣性、增強(qiáng)資本靈活性。
然而市場(chǎng)分析認(rèn)為，短期石油市場(chǎng)“陰云密布”，目前形勢(shì)不容樂(lè)觀。在未能有效防控疫情的基礎(chǔ)上，全球油氣市場(chǎng)發(fā)展軌跡有太多的不確定性，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與能源價(jià)格的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)仍不明朗。
因此在油價(jià)低迷時(shí)期，行業(yè)巨頭將更加強(qiáng)勢(shì)，諸如諾貝爾能源這樣的弱勢(shì)企業(yè)生存環(huán)境將愈加惡劣，倘若不能短期內(nèi)在資本支持與提升收益方面獲得較大改觀，部分中小企業(yè)將難逃被收購(gòu)的命運(yùn)。
