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其次，基建的利好無論從市場預(yù)期還是現(xiàn)實情況來看都非常好。實際上，從2018年起，基建就是一個被市場反復(fù)炒作的話題，但最終年年發(fā)現(xiàn)基建落地情況不及預(yù)期，并造成今年初時市場的心態(tài)相對保守。然而，在今年全球疫情爆發(fā)造成上半年經(jīng)濟大幅衰退后，市場對政策面將發(fā)力基建托底經(jīng)濟的預(yù)期不斷升溫，中下游貿(mào)易商紛紛大幅備貨，加上一部分期現(xiàn)正套的資金和抄底資金不斷做多，最終造成了5月份以來瀝青的強勢。
而且，基建數(shù)據(jù)各方面的指標(biāo)都非常的亮眼。無論是從4月以來公路建設(shè)投資額累計值同比增速，亦或是從重卡銷量、挖掘機銷量、瀝青攤鋪機銷量這一類更為細(xì)化的基建指標(biāo)來看，上半年的基建利好都實實在在得到了兌現(xiàn)。按照國內(nèi)基建旺季往往出現(xiàn)在下半年的經(jīng)驗來看，至少當(dāng)前市場對于下半年的樂觀需求預(yù)期是非常難證偽的。因此，今年的基建給市場的利好，無論站在預(yù)期差的角度還是現(xiàn)實的角度都提供了足夠多的利多支撐。
此外，6月中旬以來BU上漲的邏輯已經(jīng)略有不同。據(jù)王笑介紹，從6月9日到7月8日的一個月時間內(nèi)，山東地區(qū)瀝青批發(fā)價僅從2550上漲125元/噸至2675元/噸。而這一期間，BU的表現(xiàn)依舊強勢，基差重新走弱。“實際上這一期間BU的走強更多是受到了大類資產(chǎn)走勢的影響，尤其是7月以來國內(nèi)股市的輝煌以及建材類股票還不錯的表現(xiàn)繼續(xù)刺激瀝青市場原本敏感的神經(jīng)，BU09合約也一度單日漲幅超過5%.”他表示。因此，這一階段BU的強勢更多源自自身的金融屬性。
除了上述提到的三條之外，過去兩個月BU能夠走強其實還有一個非常重要因素，即油價在這一階段波動率的快速收斂。據(jù)了解，過去一個月內(nèi)外盤油價的累計漲幅不到1%，雖然并未出現(xiàn)持續(xù)大幅的上漲，但是成本端波動率的迅速收斂則為其下游能化品提供了走勢分化的基礎(chǔ)，這是產(chǎn)業(yè)鏈上下游商品價格波動的基本規(guī)律。
展望未來，王笑認(rèn)為，BU至少7月仍是化工品中的強勢品種。從瀝青自身的基本面來看，上述三條支撐BU走強的邏輯依舊成立。“其中，雖然未來庫存大概率不會一直保持在如今的低位水平，但我們認(rèn)為按照目前的開工節(jié)奏7月最多彌補完此前的產(chǎn)量損失量，但并不能填補今年基建需求增長下瀝青消費的實際增量，因此至少整個7月份瀝青的庫存即便上升節(jié)奏很可能也不會太快，不足以形成扭轉(zhuǎn)基本面的庫存壓力。”他提到。而隨著7月中下旬雨水季節(jié)的逐漸過去，消費的逐漸恢復(fù)會逐漸降低瀝青的庫存消費比，供需將逐漸轉(zhuǎn)為緊平衡，也意味著同樣庫存下煉廠和中游貿(mào)易商的壓力會有所下降。
“但如果從BU單邊的走勢來看，其驅(qū)動核心依舊取決于油價。”王笑表示，雖然無論從全球疫情情況還是實際的庫存壓力來看，理論上當(dāng)前油價的估值依然偏高，但需要注意原油市場基本面的利空因素已經(jīng)是明牌，至少過去2個月內(nèi)油價的走勢更多是交易宏觀面改善的預(yù)期。
并且，至今OPEC+也尚未就8月全球產(chǎn)油國是否會延續(xù)此前970萬桶/日的超級減產(chǎn)行動做出明確回應(yīng)，這也意味著一旦油價深跌，OPEC+有充分的發(fā)聲窗口再次通過給市場傳遞供應(yīng)收縮預(yù)期來提振油價。因此，至少7月份油價的底部支撐可能依舊較為堅挺，比較有可能仍然是一個震蕩市。而對于瀝青，這意味著成本端波動的影響可能有限，BU或更多按照自身基本面的利多邏輯繼續(xù)演繹價格走勢。
