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年初以來，受疫情沖擊，純堿需求走弱，加之純堿產(chǎn)能快速恢復及庫存處于歷史高位，純堿價格持續(xù)走低。2009合約價格從1月中旬的1723元/噸降至5月中旬的1398元/噸，降幅接近20%.5月下旬華東、西北部分大廠挺價，行業(yè)庫存連續(xù)下降，純堿價格觸底反彈。但6月以來純堿價格再度回落，6月24日，2009合約創(chuàng)出1396元/噸新低。
供應明顯縮減
今年以來，純堿現(xiàn)貨價格持續(xù)處于低位，純堿行業(yè)整體檢修產(chǎn)能增多，且檢修高峰期有所提前。5月起隨著實聯(lián)化工、唐山三友等大廠先后檢修，供應出現(xiàn)明顯縮減，開工負荷持續(xù)下滑。4月國內(nèi)純堿廠家開工負荷在85.9%，5月下降至78%左右，當前維持在75%附近。
目前，多數(shù)純堿廠家仍處于虧損狀態(tài)，若后續(xù)盈利得不到改善，部分氨堿廠家可能繼續(xù)限產(chǎn)。不過，由于氯化銨價格持續(xù)上漲，聯(lián)產(chǎn)廠家開工意愿較強，后續(xù)難以出現(xiàn)集中限產(chǎn)。當前多數(shù)企業(yè)已經(jīng)完成年內(nèi)檢修，后期計劃檢修廠家減少，6月下旬純堿廠家開工負荷有所提升，后期純堿價格仍需維持低位才能持續(xù)抑制供應。
需求有望增長
6月末平板玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能逐步回升，6—9月或有一部分浮法線集中點火、復產(chǎn)，重質(zhì)純堿消費需求有增長的預期。2020年計劃復產(chǎn)尚未復產(chǎn)的浮法線有10條，日熔量7000噸；計劃新點火浮法線8條，日熔量6000噸；窯齡到期浮法線8條，日熔量5000噸。一般而言，生產(chǎn)1噸平板玻璃需要消耗0.2噸重堿，即一條日熔量1000噸的浮法玻璃生產(chǎn)線一天消耗的純堿量為200噸。如果產(chǎn)線如期投產(chǎn)、放水，年底浮法玻璃對重堿日熔量將增加1600噸。
近期國內(nèi)浮法玻璃廠家盈利情況較好，部分廠家增加純堿采購量，純堿廠家整體庫存持續(xù)下降。從歷史走勢規(guī)律來看，純堿價格上漲對應的庫存水平一般在30萬—40萬噸。目前國內(nèi)純堿廠家整體庫存在138萬噸，庫存水平仍然偏高。純堿廠家?guī)齑嫣鞌?shù)達到22天，多數(shù)浮法玻璃廠家原料純堿庫存天數(shù)在20—30天，部分廠家原料純堿庫存天數(shù)高達60天。
當前玻璃市場強勢局面仍未改變，利潤也有進一步擴大空間。但從利潤傳導來看，即使在高位毛利率的刺激下，玻璃企業(yè)也遲遲沒有擴大生產(chǎn)。此外，中下游環(huán)節(jié)純堿庫存量依然較高，純堿去庫速度不及平板玻璃的去庫速度。短期供需錯配仍將延續(xù)，未來只有玻璃產(chǎn)能釋放預期兌現(xiàn)，廠家出現(xiàn)集中性囤貨補庫，純堿行情才有實質(zhì)性的上行動力。
總之，短期純堿市場供需兩弱格局仍未扭轉(zhuǎn)，5月下旬以來純堿庫存減少主要是供應縮減，而非需求拉動。6月下旬純堿廠家開工負荷有所提升，而玻璃產(chǎn)能釋放預期仍未兌現(xiàn)，廠家雖低價適度增加原料庫存，但無意大規(guī)模備貨擴大生產(chǎn)。雖然純堿行業(yè)嘗試通過挺價銷售倒逼利潤傳導，但在供需錯配格局未變的情況下，廠家挺價策略預計效果有限。目前純堿期貨主力9月合約在1400元/噸左右，升水現(xiàn)貨接近200元/噸，短期不具備做多的安全邊際，建議逢高沽空為主。
