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5月初，美國(guó)天然氣基準(zhǔn)價(jià)格HenryHub上漲至高于歐洲和亞洲地區(qū)基準(zhǔn)價(jià)格的水平，這使得美國(guó)天然氣成為了全球最貴的天然氣。盡管業(yè)界認(rèn)為這一現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)太久，但這仍透露出全球主要地區(qū)天然氣基準(zhǔn)價(jià)格持續(xù)近十年的巨大差異格局或已終結(jié)。
在當(dāng)前油價(jià)低迷、天然氣供過(guò)于求以及新冠肺炎疫情導(dǎo)致市場(chǎng)疲軟等因素綜合影響下，各地天然氣價(jià)格有望在未來(lái)進(jìn)一步趨同。過(guò)去近十年來(lái)，不同區(qū)域間存在價(jià)差是全球天然氣市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，那么當(dāng)價(jià)差逐步消解，天然氣市場(chǎng)將發(fā)生怎樣的變化？近期，美國(guó)戰(zhàn)略與國(guó)際問(wèn)題研究中心（CSIS）研究員Nikos Tsafos撰文對(duì)此進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。
從差異到趨同
文章指出，一直以來(lái)，全球不同地區(qū)的天然氣價(jià)格都存在差異，但直到2010年，這一差異都比較小。有兩件事改變了這一點(diǎn)：一是美國(guó)開(kāi)始大量生產(chǎn)天然氣導(dǎo)致美國(guó)天然氣價(jià)格下跌；二是油價(jià)一直處于較高水平，使得仍與石油掛鉤的亞洲液化天然氣（LNG）價(jià)格持續(xù)上漲。
2012年，福島核事故發(fā)生以后，日本的天然氣價(jià)格達(dá)到美國(guó)的8倍，這與先前的情況形成鮮明對(duì)比。21世紀(jì)初，Henry Hub的天然氣價(jià)格在大部分時(shí)間內(nèi)都是高于日本的進(jìn)口價(jià)格的，直到2010年，Henry Hub的價(jià)格才較歐洲的樞紐價(jià)NBP持續(xù)貼水。
近年來(lái)，全球各區(qū)域天然氣價(jià)格逐漸趨同。文章認(rèn)為，導(dǎo)致這一現(xiàn)象出現(xiàn)的主要原因包括以下三方面：
首先，LNG供應(yīng)在過(guò)去5年猛增了40%以上，而需求卻一直相對(duì)疲軟，市場(chǎng)很難消化這些過(guò)剩產(chǎn)量。自2018年以來(lái)，盡管偶爾出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，但總體來(lái)說(shuō)，歐洲和亞洲的現(xiàn)貨價(jià)格一直在下降。歐洲地區(qū)的儲(chǔ)氣設(shè)施也比正常情況下要滿(mǎn)，甚至在新冠肺炎疫情發(fā)生之前就有分析人士認(rèn)為，由于需求不足以及無(wú)法找到額外空間存儲(chǔ)過(guò)剩的天然氣，今年夏季不少天然氣產(chǎn)能將不得不停產(chǎn)。市場(chǎng)基本面本已疲弱，加上2019年的投資激增，加劇了市場(chǎng)對(duì)天然氣供應(yīng)將過(guò)剩數(shù)年的擔(dān)憂(yōu)。
其次，新冠肺炎疫情進(jìn)一步削弱了需求。市場(chǎng)首先擔(dān)憂(yōu)的是中國(guó)的天然氣需求，其次是印度，然后是其他國(guó)家。隨著多數(shù)國(guó)家采取封禁措施，全球天然氣消費(fèi)量將下滑，不過(guò)不同國(guó)家和不同行業(yè)有所差異。但歸根結(jié)底有一點(diǎn)是肯定的，那就是：天然氣市場(chǎng)本就供應(yīng)過(guò)剩，而疫情又使得需求迅速蒸發(fā)，所以天然氣價(jià)格失去了幾乎所有支撐。
第三，近期的油價(jià)大跌意味著與石油掛鉤的亞洲天然氣價(jià)格也將隨之下跌，同時(shí)也意味著美國(guó)石油產(chǎn)量將下降，伴生天然氣（石油開(kāi)采時(shí)所產(chǎn)生的天然氣）的產(chǎn)量也會(huì)下降，這將推動(dòng)美國(guó)天然氣價(jià)格的上漲。Henry Hub天然氣價(jià)格在2020年一季度跌至歷史低位后突然回升，在短短一個(gè)月內(nèi)上漲了約37%.因此，在亞洲和歐洲現(xiàn)貨價(jià)格反映疲軟基本面的同時(shí)，美國(guó)天然氣產(chǎn)量的下降預(yù)期有望推動(dòng)美國(guó)天然氣價(jià)格迎來(lái)一波小幅上漲。
沒(méi)有價(jià)差的市場(chǎng)將如何運(yùn)轉(zhuǎn)？
文章認(rèn)為，各區(qū)域之間天然氣價(jià)格逐漸趨同，價(jià)差逐步消解，將帶來(lái)以下三點(diǎn)影響：
首先，這將削弱了美國(guó)作為天然氣出口大國(guó)的地位。過(guò)去10年，美國(guó)源源不斷出口天然氣的動(dòng)力是，其國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格低廉，而國(guó)外價(jià)格高昂。但現(xiàn)在情況有所變化，美國(guó)國(guó)內(nèi)的天然氣價(jià)格依然低廉，但國(guó)外的價(jià)格已不再昂貴。如果這種情況持續(xù)的話(huà)，那將很少有公司愿意新建出口設(shè)施，現(xiàn)存的出口項(xiàng)目仍會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，但鑒于出口利潤(rùn)不高，出口量也將出現(xiàn)下降。雖然美國(guó)LNG合同的特征就是其靈活性，出口可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，但長(zhǎng)期的停產(chǎn)也會(huì)給實(shí)力較弱的公司帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。
其次，當(dāng)區(qū)域間價(jià)差逐步消解，投資者將優(yōu)先聚焦本國(guó)消費(fèi)及區(qū)域貿(mào)易。在北美，這可能就意味著投資者傾向于向墨西哥出口管道氣，向南美出口LNG.對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)，這意味著歐洲將更加依賴(lài)其周邊國(guó)家和地區(qū)，主要是俄羅斯和中東。而亞洲將不再是世界各地LNG最青睞的目的地。如果價(jià)格不高，同樣是消費(fèi)大國(guó)的澳大利亞、埃及、阿根廷這些出口國(guó)可能會(huì)選擇在國(guó)內(nèi)開(kāi)辟更多銷(xiāo)售路徑。如果沒(méi)有區(qū)域間的巨大價(jià)差，LNG將變得不那么全球化，會(huì)更具區(qū)域性和地方性。
第三，低廉的天然氣價(jià)格，尤其是當(dāng)其價(jià)格低于亞洲地區(qū)的煤炭?jī)r(jià)格時(shí)，將給市場(chǎng)帶來(lái)諸多機(jī)遇。當(dāng)然，從長(zhǎng)期來(lái)看，這樣的價(jià)格是不可持續(xù)的，至少在天然氣生產(chǎn)成本沒(méi)有發(fā)生階段性變化的情況下是不可持續(xù)的。過(guò)去，亞洲天然氣消費(fèi)者一直面臨的一個(gè)問(wèn)題就是，美國(guó)LNG價(jià)格只需2-3美元/百萬(wàn)英熱單位，為什么亞洲地區(qū)購(gòu)買(mǎi)需要支付8-9美元/百萬(wàn)英熱單位。因此，如果一些客戶(hù)認(rèn)為當(dāng)前的低價(jià)能持續(xù)5-10年，那么他們可能會(huì)轉(zhuǎn)向天然氣。這種轉(zhuǎn)換對(duì)終端消費(fèi)者以及氣候變化有利，對(duì)其他價(jià)格稍高的能源產(chǎn)品就不是那么友好了。
那么，這樣的價(jià)格會(huì)持續(xù)下去嗎？文章認(rèn)為，歐洲和亞洲的天然氣價(jià)格遲早會(huì)恢復(fù)到相對(duì)于美國(guó)有所溢價(jià)的水平，但可能不會(huì)回到過(guò)去十年的水平。當(dāng)前油價(jià)處于低位，LNG供過(guò)于求，新冠肺炎疫情令市場(chǎng)看空情緒高漲，這些都意味著區(qū)域間天然氣無(wú)價(jià)差或低價(jià)差可能成為新常態(tài)。
