在線留言
后疫情時期，化工行業(yè)較之前有著怎樣變化，又有著怎樣的“新氣象”？化工產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)對風險防范有了怎樣新的認知，又有怎樣新的訴求？聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和線型低密度聚乙烯（LLDPE）三個化工期權(quán)上市后，將對化工行業(yè)帶來怎樣影響？帶著上述問題，中國證券報記者日前走訪寧波、杭州、宜賓多地，對化工產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)商、制造商進行了調(diào)研。
行業(yè)逐漸復蘇
春節(jié)以來的新冠肺炎疫情和原油“黑天鵝”事件疊加使得上半年整個化工市場劇烈波動，尤其是3月份企業(yè)承受了巨大的庫存風險，“太難了”這三個字也成為石化圈中的高頻詞匯。不過，隨著國內(nèi)疫情逐漸得到控制以及復工復產(chǎn)的有序推進，目前整個化工產(chǎn)業(yè)也走向逐漸復蘇之路。
位于寧波的中基石化有限公司是化工行業(yè)內(nèi)的一家大型貿(mào)易商，在產(chǎn)業(yè)鏈中起著鏈接上下游的作用。中基石化研究部經(jīng)理王林表示，“4月份后，聚烯烴行業(yè)的復蘇表現(xiàn)較搶眼。我們觀測到，4月份和5月份彈性較好，原因是前期因疫情停滯和延后的國內(nèi)與國外出口訂單在這兩個月出現(xiàn)了集中回補，該階段的需求增速同比達到了近20%的水平。”王林認為，當前聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈上游石化廠和中間環(huán)節(jié)社會庫存的壓力已經(jīng)大大緩解，石化庫存回到了五年來均值水平，中間貿(mào)易商的貿(mào)易量也回到了年均正常水平，“應該說，聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈漸漸走出了疫情影響”。
同樣作為化工產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商的嘉悅物產(chǎn)有限公司亦對產(chǎn)業(yè)鏈上下游復蘇感受頗深。嘉悅物產(chǎn)旗下杭州中菁實業(yè)有限公司副總經(jīng)理柴鐵松表示，隨著國內(nèi)聚烯烴行業(yè)需求的恢復，庫存（包括兩油庫存和社會庫存）基本已經(jīng)恢復到往年的正常水平。一季度因疫情影響，部分上游開工受到影響，國內(nèi)上游為完成全年生產(chǎn)任務將會在后期開足馬力生產(chǎn)。
天原集團副總裁李劍偉介紹，“目前國內(nèi)疫情基本得到控制，下游工廠開工逐步達到正常水平，以促進市場庫存正常消耗。國內(nèi)聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)進入集中檢修期，5月份聚烯烴價格出現(xiàn)一定的回升。整體下游需求比預計略好，疫情穩(wěn)定好轉(zhuǎn)過程中預計外貿(mào)訂單也將緩慢恢復。”
天原集團是集氯堿化工、精細化工、建筑材料、煤化工于一體的企業(yè)集團，也是西南最大氯堿化工企業(yè)。中國證券報記者在天原集團生產(chǎn)廠區(qū)看到，各個車間均在有序而忙碌地運轉(zhuǎn)，不同型號和規(guī)格的板材及管材也分區(qū)整齊擺放著。
銀河期貨能化投研部分析師隋斐表示，從產(chǎn)業(yè)鏈的庫存結(jié)構(gòu)來看，聚烯烴的社會庫存已經(jīng)從疫情緊張時期的高位下降到了偏低的水平，產(chǎn)業(yè)鏈全方位復產(chǎn)，上下游利潤良好，海外疫情解封后刺激了下游的訂單需求，不過目前全球的疫情尚未得到全面控制，對后期的下游需求仍需繼續(xù)跟蹤。
避險需求強烈
記者在調(diào)研中了解到，盡管疫情對行業(yè)的沖擊已得到緩解，但疫情過后化工行業(yè)面臨全新的全球經(jīng)濟和貿(mào)易新形勢，波動、風險并存將成為新常態(tài)。這對企業(yè)的風險管理能力提出了更高要求。
對于后疫情時期化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀態(tài)，李劍偉表示，疫情過后，化工企業(yè)面臨全新的局面，聚烯烴市場也需進一步改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。“今后將進入‘微利、高波動、高風險’時代，不僅是生產(chǎn)和銷售的競爭，還有企業(yè)走出國門的全方位競爭。”李劍偉說道。
李劍偉指出，在風險防范上，企業(yè)可以靈活利用期貨和期權(quán)工具，鎖定銷售利潤和成本。例如預計原油價格在經(jīng)歷暴跌后即將反彈，但由于石油化工期貨市場風險較大，此時可以利用期權(quán)進行買入套保操作。同時，企業(yè)可以通過期貨和現(xiàn)貨市場，靈活管理風險頭寸。
柴鐵松也認為，行情判斷難度加大、價格波動加劇將成為化工行業(yè)的新常態(tài)，正是在這種新常態(tài)下，企業(yè)的風險管理也變得至關(guān)重要。
“此次疫情給聚烯烴行業(yè)帶來了巨大波動，更多企業(yè)開始以套期保值的角度來看待企業(yè)的經(jīng)營管理，而非如從前那般博弈絕對價格。但對于嘉悅物產(chǎn)這樣的綜合服務商來說，除了要做到利用期貨套保功能規(guī)避自身現(xiàn)貨價格極端變動的風險外，還要運用各種金融工具，期貨、期權(quán)等衍生品，為上下游企業(yè)提供價格管理服務，并為其創(chuàng)造更多穩(wěn)定持續(xù)的價值。”柴鐵松表示。
王林任職的中基石化已有10年參與期貨市場的經(jīng)驗，他表示，“此次疫情給貿(mào)易企業(yè)再次敲響警鐘，在春節(jié)后傳統(tǒng)下游需求的旺季，疫情影響給整個產(chǎn)業(yè)鏈帶來了巨大的陣痛，如果沒有常態(tài)化套期保值的企業(yè)，很難度過這段危機時間。經(jīng)過這次疫情，我們進一步堅定了套保常態(tài)化的思路，時刻注意防備黑天鵝事件的沖擊。”
化工期權(quán)新品將上市
春節(jié)以來，化工產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)中有不少通過套期保值、基差貿(mào)易等方式參與期貨市場并順利規(guī)避風險的企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)融結(jié)合是各個行業(yè)發(fā)展的大趨勢，特別是對于化工這種高波動的行業(yè)，若能將期貨工具的應用融入企業(yè)經(jīng)營管理中，將會是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一大“利器”。
對于7月6日將在大商所掛牌上市的三個化工期權(quán)，中大期貨分析師張駿表示，當前在聚烯烴貿(mào)易市場，含權(quán)貿(mào)易已經(jīng)較為普遍。此時推出場內(nèi)期權(quán)，將對場外期權(quán)定價形成指導規(guī)范，降低貿(mào)易商對沖和貿(mào)易成本。
柴鐵松告訴中國證券報記者，對于相對常態(tài)化的價格波動來說，現(xiàn)有的期貨套保、基差貿(mào)易基本能夠覆蓋大部分風險管理的需求。但是如果像今年年初這樣的極端行情，不僅要面臨價格極端波動的風險，還要面臨資金風險、信用風險等，僅靠期貨工具往往不能真正有效的管理風險。此時，非線性收益結(jié)構(gòu)的期權(quán)便為產(chǎn)業(yè)客戶提供了多元化的避險手段。
“塑化企業(yè)對這三個化工期權(quán)的上市充滿期待。上市后，企業(yè)的套保策略更加立體化，企業(yè)在傳統(tǒng)對下游點價預售之外，可以探索開展含權(quán)貿(mào)易，以更好的服務產(chǎn)業(yè)鏈。”王林說道。
據(jù)了解，嘉悅物產(chǎn)近些年一直持續(xù)參與場外期權(quán)市場，研究和嘗試不同的期權(quán)策略。柴鐵松也表示，場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)必然是相輔相成、相互補充，目前場外規(guī)模相比場內(nèi)更高。對于提升場內(nèi)期權(quán)的流動性，柴鐵松建議，相關(guān)市場機構(gòu)要加強培訓與引導，提升產(chǎn)業(yè)整體的金融度，增強產(chǎn)業(yè)客戶對于期權(quán)基礎(chǔ)知識以及應用的了解，并通過一些費用補貼等方式，鼓勵做市商與產(chǎn)業(yè)客戶參與。
