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終結(jié)頹勢成功筑底
“從1.2萬元高點跌到6500元左右，今年以來正丁醇市場頹勢明顯，價格接近腰斬。”遼寧正丁醇經(jīng)營商張鵬宇介紹，正丁醇價格在今年春節(jié)后首周短暫上行至頂峰后，市場開始盤整下滑，至8月已跌至年內(nèi)低點。
生意社的數(shù)據(jù)也印證了他的說法。今年初，正丁醇市場以8300元的均價起步，之后迅速攀升;2月中旬時均價已摸高至1.17萬元，漲幅達40.96%。隨后，市場再次轉(zhuǎn)入頹勢，8月12日已經(jīng)探底至6566元，距年初高點下跌了43.87%。
在“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季中，正丁醇主力下游開工率穩(wěn)中有增，需求回暖疊加供應(yīng)下滑等因素，正丁醇進入去庫階段，推動市場終結(jié)頹勢，筑底成功。
“此后正丁醇價格一直處于震蕩上行走勢。”張鵬宇介紹，9月初均價漲至7000元線上，盤旋數(shù)日后又降至6700元附近；隨后重新開啟上行模式，9月22日再次上漲至7300元線上；10月初重新回落至6670元附近，隨后再次上揚，11月4日漲至7870元線上，此后雖略有回調(diào)但始終在7400元處震蕩。
利潤壓縮供應(yīng)收緊
業(yè)內(nèi)普遍認為，導致正丁醇市場走出頹勢的根本邏輯在于供需關(guān)系的變化。由于正丁醇和辛醇可切換裝置在行業(yè)占比較大，隨著兩者盈利差異性增大，可切換裝置往往采取轉(zhuǎn)產(chǎn)辛醇的方式進行利潤調(diào)節(jié)，導致正丁醇市場供應(yīng)縮減。
“隨著市場下行，行業(yè)利潤被不斷壓縮，正丁醇企業(yè)已處于虧損邊緣。”ICIS安迅思分析師高春游介紹，今年年中，在辛醇理論利潤大幅優(yōu)于正丁醇時，魯西化工、江蘇華昌和吉林石化等企業(yè)的產(chǎn)線陸續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)辛醇，導致正丁醇市場供應(yīng)減少。
另外，第三季度部分裝置停車也進一步加劇了供應(yīng)縮減的局面。卓創(chuàng)資訊分析師崔洪磊介紹，進入9月，國內(nèi)正丁醇裝置穩(wěn)定性下降，包括魯西化工、延安能化、萬華化學和齊魯石化等裝置出現(xiàn)長時間停車，產(chǎn)量降幅明顯。
在供應(yīng)持續(xù)下降的同時，下游剛需補貨入市，導致現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，疊加正丁醇主產(chǎn)區(qū)山東省因疫情影響，部分下游廠家擔憂運輸受阻，積極入市采購。到了9月，雖然部分正丁醇裝置減產(chǎn)，但因社會庫存累積較高，對應(yīng)港口庫存變動不大，依舊維持在年內(nèi)高位。10~11月，隨著裝置減產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)，正丁醇社會庫存不斷下降，對應(yīng)華東主港庫存下滑，尤其是10月下半月到11月上半月期間，華東港口正丁醇庫存加速下降至年內(nèi)低位，市場供應(yīng)持續(xù)縮減。
后市來看，張鵬宇認為，繼11月上旬正丁醇行業(yè)創(chuàng)下53%的周度最低開工率之后，未來一段時間由于萬華化學和齊魯石化裝置即將重啟，正丁醇行業(yè)開工率將出現(xiàn)較大幅度提升，勢必對正在攀升的正丁醇市場形成壓制。
需求變化主導后市
崔洪磊認為，面對供應(yīng)提升的預期，下游需求端的變化將決定正丁醇后市走向。
正丁醇下游產(chǎn)品主要為丙烯酸丁酯和醋酸丁酯，兩者對正丁醇的消耗量分別約占60%和20%，終端多為涂料、膠黏劑等行業(yè)。近年來，受疫情影響，建筑行業(yè)受到較大沖擊，對正丁醇需求量必然大幅減少，拖累國內(nèi)正丁醇消費量持續(xù)下行。
后市來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊對未來2~3周正丁醇主要下游丙烯酸丁酯和醋酸丁酯的開工情況預估，未來兩者開工率提升的可能性較小。面對供應(yīng)恢復的預期，如未來下游需求無法出現(xiàn)對應(yīng)的增量，屆時正丁醇市場供應(yīng)緊張的局面有望緩解。
綜上，鑒于冬季對于油漆涂料和黏膠行業(yè)而言都是淡季，終端制品需求面整體弱勢的情況，未來正丁醇行情將持續(xù)承壓。但由于原料丙烯從成本端有所支撐，因此行情下滑的風險較小，預計正丁醇后市將大概率震蕩運行。
