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中長期來看海外需求增速或放緩
短期來看，純堿的高出口量仍將延續(xù)，海外需求增加、供應偏緊、成本高企等因素仍然存在。中長期來看，在美聯(lián)儲加息背景下，2023年主要經(jīng)濟體進入衰退的概率較大，海外需求增速或放緩。故2023年國內(nèi)純堿出口量較2022年同期減少的概率較大。
海關總署數(shù)據(jù)顯示，2022年1—9月份，國內(nèi)純堿進口量累計值為10.72萬噸，較去年同期減少4.02萬噸，降幅27.28%；出口量累計值為144.87萬噸，較去年同期增加85.31萬噸，增幅143.24%。前9個月，純堿月均出口量達到18.11萬噸，遠超2021年月均出口量6.32萬噸和2020年月均出口量10.60萬噸。
與出口量增加趨勢相同，2022年1—9月，純堿出口價格呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，8月份純堿出口均價已接近10年來最高價。近期市場對純堿出口情況較為關注，后文筆者將探討一下純堿出口量大增背后的邏輯與未來趨勢。
多重利好，純堿出口屢超預期
今年以來，純堿量價齊升，月度出口量多次超過市場預期，主要是受到海外需求、匯率、內(nèi)外價差等多因素共振影響。
從海外需求來看，受益于全球范圍內(nèi)新能源行業(yè)的發(fā)展，光伏裝機速度增加帶動光伏玻璃需求增加，進而帶動光伏玻璃產(chǎn)能大幅擴張，純堿的需求也隨之增加。按照中國光伏協(xié)會的最新預計，2022年全球新增光伏裝機量在205G—250GW，粗略估計對光伏玻璃的需求為1450萬噸，較去年增加約50萬噸?？紤]到市場前景較為樂觀，光伏玻璃產(chǎn)能釋放領先于需求增加，預計2022年全球光伏玻璃產(chǎn)量增加對純堿的增量需求在60萬—70萬噸。
從海外供應來看，全球最新的純堿產(chǎn)能約7147萬噸，主要分布在亞洲、北美和歐洲地區(qū)。 2012—2021年，全球純堿產(chǎn)能增加622萬噸，至7147萬噸，增幅9.53%，年均增速約1.0%；全球純堿消費量增加1504萬噸，至6828萬噸，增幅28.26%，年均增速約3.0%。其中中國、美國、印度、伊朗、土耳其等國家是主要的純堿生產(chǎn)國。美國、土耳其和中國是主要的純堿出口國。美國和土耳其純堿都是以天然堿為主，美國純堿主要出口到歐洲、非洲和南美洲；土耳其純堿主要出口到歐洲、中東和非洲。短期美國和土耳其純堿產(chǎn)能變動不大，下游客戶相對穩(wěn)定，純堿企業(yè)以滿足長約客戶為主，沒有額外的產(chǎn)量來滿足新增的需求。
從內(nèi)外價差來看，2022年以來，受能源價格攀升和新能源行業(yè)發(fā)展帶來的增量需求影響，海外純堿生產(chǎn)成本出現(xiàn)明顯提升，純堿價格維持高位，如最新的東南亞地區(qū)純堿市場價超過400美元/噸，美國堿CFR報價約450美元/噸。國內(nèi)純堿供應較為充足，運費下降增加了國內(nèi)純堿的競爭力，海外的高價格吸引國內(nèi)純堿企業(yè)增加出口。據(jù)調(diào)研了解，最新的山東地區(qū)純堿出口離岸價在360美元/噸附近，到岸價在390—400美元/噸。此外，2020年國內(nèi)純堿出口退稅率從10%提高至13%，政策層面對企業(yè)出口是持較為積極的支持態(tài)度，企業(yè)出口退稅增加也能提高企業(yè)的出口利潤。
從企業(yè)心態(tài)來看，當前國內(nèi)房地產(chǎn)市場疲軟，浮法玻璃價格連續(xù)下跌。近期浮法玻璃冷修產(chǎn)線明顯增加，未來玻璃行業(yè)產(chǎn)能出清將持續(xù)進行。為維持當前的高利潤、降低庫存壓力，國內(nèi)純堿企業(yè)會側(cè)重于提高純堿出口的數(shù)量。即使純堿出口量占總量的比重仍較低，但純堿企業(yè)選擇增加出口的行為會增加其在國內(nèi)和玻璃企業(yè)博弈的主動權，有利于現(xiàn)貨維持相對高位。
從匯率角度來看，2022年以來，非美元貨幣整體出現(xiàn)貶值。歷史數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)純堿出口量和美元兌人民幣匯率走勢相關度較高，通常情況下，匯率貶值能在一定程度上促進國內(nèi)純堿出口量增加。
多空交織，不同周期邏輯迥異
短期來看，純堿的高出口量仍將延續(xù)，但2023年出口量或逐漸回落。上文提到的海外需求增加、供應偏緊、成本高企等因素仍然存在，且國內(nèi)玻璃價格弱勢，純堿企業(yè)增加出口、降低庫存進行博弈的動力也較強。預計四季度純堿的月均出口量在16萬—22萬噸，個別月份可能小幅超過20萬噸。我們預計四季度純堿單月出口量難突破25萬噸，主要是基于過去10年的歷史數(shù)據(jù)和政策面因素。若純堿單月出口量超過25萬噸，則出口量占產(chǎn)量的比重將超過10%，可能引發(fā)潛在的政策監(jiān)管，限制未來出口量，不利于純堿企業(yè)長期的利益。中長期來看，在美聯(lián)儲加息背景下，2023年主要經(jīng)濟體進入衰退的概率較大，海外需求增速或放緩。故2023年國內(nèi)純堿出口量較2022年同期減少的概率較大。
