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近期，多家磷化工上市公司交出了靚麗的一季報，4家企業(yè)凈利潤同比增長均超150%以上。一季度，云天化實現(xiàn)凈利潤16.46億元，同比增長186.15%；興發(fā)集團(tuán)實現(xiàn)凈利潤17.23億元，同比增長384.07%；湖北宜化實現(xiàn)凈利潤6.38億元，同比增長200.65%；云圖控股實現(xiàn)凈利4.65億元，同比增長157.59%。
“左手需求旺盛，右手資源稀缺”，對于后市，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，磷化工行業(yè)高景氣度依舊。
農(nóng)業(yè)需求后勁十足
“磷化工行業(yè)持續(xù)高景氣的主要原因是磷肥供需緊張，價格上漲。”深度科技研究院院長張孝榮認(rèn)為。
自去年開始，磷肥市場進(jìn)入上漲通道。截至5月6日，磷酸一銨參考價為3920元(噸價，下同)，比去年年初上漲85.2%;磷酸二銨參考價為3725元，比去年年初上漲52.66%。
當(dāng)前國內(nèi)磷肥價格維持高位，主要由于全球糧食價格持續(xù)上漲。種植戶農(nóng)耕積極性提高，利好化肥等產(chǎn)品需求。更為重要的是，糧食危機(jī)預(yù)期下，后市磷肥需求將更加強(qiáng)勁。
5月6日，全球應(yīng)對糧食危機(jī)網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的報告顯示，突發(fā)性糧食不安全水平創(chuàng)新高。俄烏地區(qū)沖突和油價上行，導(dǎo)致全球糧食危機(jī)的擔(dān)憂情緒持續(xù)升溫，從小麥到玉米等基礎(chǔ)農(nóng)作物的價格不斷刷新紀(jì)錄。5月6日，國內(nèi)小麥價格3186元，比2月初上漲316元；玉米價格為2802元，比2月初上漲129.14元。
糧價提升，國內(nèi)農(nóng)戶的種植意愿增強(qiáng)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，今年我國糧食播種面積有望達(dá)到17.7億畝，比2021年增加2.67億畝。糧食大面積增產(chǎn)，將有力推動化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資產(chǎn)品市場需求，深耕磷肥和含磷農(nóng)藥的磷化工企業(yè)將大受裨益。
光大證券分析師趙乃迪認(rèn)為，目前國際磷肥價格持續(xù)高位。隨著國內(nèi)磷肥及磷化工產(chǎn)品出口限制逐步放開，龍頭企業(yè)有望享受國內(nèi)外價差紅利擴(kuò)大出口份額，同時也將帶動國內(nèi)的磷銨及其他磷化工產(chǎn)品價格上漲。
新能源成為新風(fēng)口
磷酸鐵鋰與三元鋰電是國內(nèi)新能源汽車動力電池領(lǐng)域的“雙雄”。磷酸鐵鋰電池因其較低的成本和高安全性，目前已經(jīng)成為動力電池的主流技術(shù)路線。動力電池應(yīng)用分會數(shù)據(jù)顯示，2021年磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量市場占比51.2%，已經(jīng)超過三元鋰電池。
根據(jù)生產(chǎn)工藝不同，生產(chǎn)1噸磷酸鐵鋰?yán)碚撋闲枰踪Y源0.5~0.65噸。在“雙碳”背景下，受益于新能源汽車對動力電池的旺盛需求，“磷礦石—黃磷—磷酸—磷酸鐵”產(chǎn)業(yè)鏈都存在供應(yīng)緊張的情況，磷化工板塊的市場增量空間已經(jīng)完全打開，產(chǎn)業(yè)鏈上下游將持續(xù)共振。
事實上，磷化工龍頭企業(yè)已開始布局鋰電產(chǎn)業(yè)。
2021年10月，湖北宜化發(fā)布公告披露，其與寧波邦普時代達(dá)成合作意向協(xié)議，雙方將圍繞磷酸鐵、硫酸鎳及其前端磷礦、磷酸、硫酸等化工原料等方面展開合作。2個月后，貴州磷化集團(tuán)與寧德時代電池產(chǎn)業(yè)合作項目舉行開工儀式，在開陽、息烽、福泉基地同步開工。云天化在2021年財報中也提到，加快建設(shè)50萬噸/年磷酸鐵及其配套裝置。有消息稱，其一期10萬噸/年項目預(yù)計于今年6月底建成，8月底產(chǎn)出產(chǎn)品。
這些磷化工上市公司未來發(fā)展方向都瞄準(zhǔn)新能源賽道，有望帶來業(yè)績增量。
資源稀缺抬升成本
磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的源頭磷礦石作為不可再生的戰(zhàn)略性資源，其稀缺性也將助力產(chǎn)業(yè)鏈保持高景氣度。
一方面，由于磷礦石的不可再生性，儲采比逐年下降，富礦資源也逐漸枯竭，磷資源亟待降低開采量進(jìn)行保護(hù);另一方面，多年來磷礦石及下游化肥的部分落后產(chǎn)能管理粗放，環(huán)境污染較為嚴(yán)重。近年來，我國逐漸加大安全和環(huán)保管控措施，倒逼部分不達(dá)標(biāo)的中小磷礦產(chǎn)能進(jìn)一步出清。
在此背景下，磷礦石產(chǎn)量連續(xù)5年下滑。2016年我國磷礦石產(chǎn)量為1.44億噸，2021年受磷礦石價格提升刺激，產(chǎn)量在比上年增長11.22%的情況下，也僅僅達(dá)到0.91億噸。而且，從去年下半年開始，包括云天化、甕福集團(tuán)、開磷集團(tuán)以及湖北部分企業(yè)，不再對外銷售或者大幅降低磷礦外售量，導(dǎo)致市場流通的磷礦石量更加少。
4月7日，工信部、國家發(fā)改委等6部門發(fā)布的《關(guān)于“十四五”推動石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》指出，嚴(yán)控包括磷銨、黃磷在內(nèi)的行業(yè)新增產(chǎn)能。業(yè)內(nèi)人士表示，這次國家限制磷化工上游產(chǎn)能政策出臺后，已對外停售磷礦的大型磷化工企業(yè)，對于磷礦資源會更加惜售。伴隨磷礦石漲價，磷化工行業(yè)尤其是下游磷肥價格也因成本抬升整體上行。
綜合來看，下游需求旺盛、上游成本抬升，“雙輪”驅(qū)動磷化工行業(yè)保持增長態(tài)勢。很多磷化工企業(yè)也積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，在增加磷產(chǎn)品的附加值上做足功夫，爭取在未來景氣周期中占據(jù)優(yōu)勢地位。
